Hledání správné alokace aktiv pro daného klienta je jednou z hlavních principů finančního plánování. Riziko, návrat, odchylka, volatilita, daňové otázky a časový horizont je třeba při vytváření portfolia pečlivě zvážit. Ale nové studie, které zkoumají výkonnost a další významné technické parametry modelů s dodatečným přidělením aktiv, odhalily některé pozoruhodné trendy a také naznačují, že některé tradiční akademické teorie o investičních výsledcích jsou neplatné. Ve skutečnosti bylo hledání optimálních přidělených aktiv, které trvalo delší časové období, překvapivými výsledky.

Časový horizont

Samozřejmě, nejobvyklejší ponaučení z historické analýzy trhu spočívá v tom, že v žádném případě neplatí žádná třída aktiv v nejlepších případech nebo dokonce splňuje očekávání. Manažeři portfolia se proto snažili kombinovat různé kategorie akcií, dluhových nástrojů, peněžních prostředků a někdy i jiných alternativních sektorů, aby dosáhli vyšší návratnosti s větší konzistentností. Jednou z klíčových zásad, která určuje úspěch jakéhokoli portfolia, je jeho časový horizont a řada studií ukázala, že mnoho dalších modelů alokace aktiv je úspěšných po delší časové období, např. 20 let nebo více než u kratších období. (Další informace naleznete v části Tipy pro posouzení rizik klientů .)

Jason Zwieg, který pracuje jako redaktor pro sekci osobních financí

Wall Street Journal , uvedl v roce 2010, že zatímco existují nějaké taktické nebo krátkodobé finanční prostředky s dlouhou historií, mnohé z nich jsou nyní zaniklé, kvůli tomu, že trpí krátkodobými obtížemi nad trhem. Odráží skutečnost, že mnoho správců peněz se sedmi a osmimístnými rozpočty a nejsilnějším dostupným finančním softwarem nebylo schopno předpovědět krátkodobé tržní výkony s dostatečnou přesností, aby poskytly konkurenční výnosy. Toto sentimenty odráží i Christopher Carosa, certifikovaný důvěr a finanční poradce (CTFA), který cituje studii provedenou společností Fiduciarynews. který analyzoval historickou výkonnost tří samostatných modelů rozdělení aktiv, které byly rozděleny mezi akcie, dluhopisy a hotovost v příslušných poměrech 60/30/10, 70/20/10 a 75/20/5. Bylo použito počátečního data z prosince 1968 a čtyři následující desetileté období ukázaly, že pokud investor zvolil jedno ze tří přídělů na základě analýzy předchozích deseti let výkonů s využitím principů moderní teorie portfolia, pouze jednou po následujících čtyřech, desetiletých obdobích.

V mnoha případech nemusí být modely s dlouhodobým přidělením vždy nejlepší volbou. Studie provedená firmou Carosa pomocí historických údajů společnosti Ibbotson Associates odhalila výrazné odchylky od tohoto předpokladu.Vyčíslil historickou výkonnost akcií a dluhopisů za období 40 let v rozmezí od roku 1926 do roku 2013 a přidělil mezi oběma třídami aktiv v 10% kategoriích od 100 do nuly pro každou. Obecný předpoklad na počátku bylo, že určitá kombinace dvou (jiných než 100 až nula) by v průběhu času přinesla nejlepší návratnost. Kombinovaná 49, 40-letá období pohybu od prvního roku modelu po poslední ukázala, že jasným vítězem je alokace se všemi akciemi a bez dluhopisů. Poskytoval nejvyšší vysoký, střední a nízký výnos v těchto obdobích - což silně naznačuje, že mladí spořitelé, kteří jsou desetiletí daleko od odchodu do důchodu, mohou být moudří, aby se vyhnuli dluhopisům a drželi se akcií na svých individuálních důchodových účtech (IRA) a kvalifikovaných plánech. Další zajímavý důsledek tohoto testu ukázal, že přímá kombinace 60/40 akcií s obligacemi překonala portfolio, které bylo automaticky vyvažováno ve stejných 40 letech s 5% rozptylem. (Více informací viz:

Proč finanční poradci nesouhlasí .) Riziko vs. odměna

Přestože alokace aktiv nejspíše neposkytla nejlepší výnosy v průběhu času, zastánci této strategie rychle citují často sníženou volatilitu, která pochází z rebalancování a jiných metod řízení rizik. Investoři mohou těžit z nejvyššího průměrného ročního výnosu investováním čistě do akcií, ale to bude malá útěcha pro ty, kteří se blíží důchodu, kteří za jeden rok zaznamenají 30% pokles svých portfolií. Mnoho forem rozdělování aktiv bylo schopno poskytnout konkurenční výnosy s podstatně menším rizikem než agresivnější alternativy. To je jeden z hlavních důvodů, proč 60/40 mix akcií a dluhopisů byl tak vysoce doporučen mnoha finančními poradci. (Podrobnosti viz:

poradci vyvarujte se zobecnění rizika pro klienty .) Přehled modelů alokace aktiv, které provedl Craig Israelsen pro časopis

Finanční plánování , zahrnoval čtyři portfolia, 21 oddělených období 25 let od roku 1970 do 2014. Čtyři modely byly složeny ze 100% hotovosti, 50% z hotovosti a dluhopisů, 60/40 z akcií směnných dluhopisů a složitější alokace, která pokrývala sedm různých tříd aktiv. Porovnání čerpání mezi těmito čtyřmi třídami ukázalo, že směs 60/40 opustila investora s výrazně vyšším středním průměrem než modely dluhopisů a hotovosti - ale byla také podstatně horší než model se sedmi třídami aktiv. Hlavním bodem této studie však je, že ochrana před vážnými ztrátami v jednom roce může znamenat obrovský rozdíl pro investory, kteří se blíží ke konci časové osy. Společnost Vizmetrics také zveřejnila studii 29 různých portfolií taktických fondů obchodovaných na burze (ETF), které měsíčně od února 2008 do ledna 2014 vyvažovaly podle specifického souboru ukazatelů rizik a výnosů. Několik modelů vykazovalo konkurenční výnosy v rozmezí 12% s mírným čerpáním kolem 15% nebo méně. Toto časové období bylo zvoleno proto, že zahrnovalo hlavní korekci na trhu v roce 2008, která vyplývala z kolapsu hypoték v rámci subprime hypotéky.(

)> Bottom Line Moderní teorie portfolia byla vytvořena některými z nejjasnějších Nobelových vítězných myslí ve finančním průmyslu na svém počátkem padesátých let. Historické tržní výkony však nakonec začaly odhalovat některé poměrně vážné trhliny v jeho konceptuálním základě a ti, kteří ignorovali své principy, mohli v některých případech získat časem obrovské zisky. Přesto alokace aktiv stále přináší důležitou funkci pro ty, kteří chtějí omezit své investiční riziko, ale mnozí správci portfolií používají stále sofistikovanější metody rebalancování a snižování rizik, aby tyto modely přinesly konkurenční výnosy. (Další informace naleznete v části:

Strategie pro optimální skladování a přidělování dluhopisů

.