V prosinci 2014 zveřejnila japonská agentura pro finanční služby (FSA) návrh veřejného komentáře nového kódu správy společnosti (dále jen "kód"). Dobrovolně přijatý zákon, který vláda doufá, že vstoupí v platnost v červnu roku 2015, se zaměřuje na řadu pichlavých otázek, jako jsou práva akcionářů, kapitálová politika, křížové akcie, opatření proti převzetí, informování, a strukturu, abychom jmenovali jen několik. Společnost japonská vláda dlouhodobě považuje investory za globální paria za špatné zacházení s akcionáři společnosti, a doufá, že tato nová iniciativa pomůže zlepšit image japonských korporací a zpřísní jejich trhy zahraničnímu kapitálu. Ale může to opravdu fungovat? Cílem tohoto článku je bližší pohled. (Chcete-li přečíst další iniciativu, kterou podnikla japonská vláda s cílem zlepšit ekonomickou situaci země, viz článek: Japonská strategie pro řešení problému s deflací .

CO JE SPOLEČNOST SPRÁVY?

Správa a řízení společností je definována jako systém pravidel, postupů a procesů, kterými společnost řídí a řídí. Zahrnuje vyvažování zájmů mnoha zúčastněných stran v podniku a zahrnuje velké množství stran, často s konfliktními zájmy. Z toho důvodu je v tomto kontextu "dobrá praxe" velmi perspektivní. V tomto článku nedáváme žádné tajemství, že se zabýváme touto debatou z pohledu akcionáře, jestliže z jiného důvodu, než je to právě skupina lidí, jejichž obavy se zdá, že se tento kód zabývá. (Viz video: Corporate Governance .)

Bohužel z tohoto pohledu je obraz obecně považován za poněkud neurčitý. Ačkoli je Japonsko globální výrobní a technologickou silou, značky jsou okamžitě rozpoznatelné téměř kdekoli na světě (např. Toyota TM TMToyota Motor 125. 63 + 0 .01% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ), Sony (SNE SNESONY CORP45, 87 + 2, 37% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 ), Panasonic, Sharp, Hitachi atd. dlouhodobý pozorovatel Japonska, jak se domnívají, že jde o vládní rekord v zemi, a nebudou mít žádné negativní anekdoty. Vezměte si Olympus jako příklad, kdy společnost vypověděla svého nového zahraničního prezidenta po pouhých šesti měsících, když začal klást otázky ohledně pokusů vedení utajit obrovské investiční ztráty z 80. let.

Sága TBS / Rakuten je dalším často citovaným příkladem, kdy se Rakuten (největší japonský online prodejce) pokoušel v roce 2005 získat jeden z největších televizních vysílatelů TBS v zemi.Boj mezi těmito dvěma společnostmi vyvolal obavy z řízení na obou stranách. Nejenže byla TBS zdánlivě nepřátelská vůči nabídce za jakýchkoli podmínek nebo za jakoukoli cenu, zdálo se, že jsou připraveny na to, aby uplatnily obranu proti převzetí jedu, která by zničila téměř 20% podílu společnosti Rakuten ve společnosti téměř na nic. Akcionáři společnosti Rakuten se také museli zajímat o cenu, kterou zakladatel (a přední akcionář) vypadal ochotně zaplatit za společnost, podnik, který by byl velkým odklonem od velmi úspěšné hlavní činnosti společnosti. Tato záležitost byla konečně vyřešena v roce 2009, kdy se soud obrátil na TBS a dohodl na vysílacím subjektu, aby koupil zpět Rakutenův podíl.

A pokud jsou nepřátelské převzetí náročnou záležitostí mezi domácími společnostmi, lze si jen představit, jak se může stát náročné prostředí, pokud jde o nabídky zvenčí. V roce 2007 získala Macquarie, australská investiční banka a významný investor v infrastruktuře, jako je mezinárodní letiště v Sydney, 20% podíl v japonských leteckých terminálech (JAT), které vlastní a provozují zařízení pro osobní cestující na druhém největším letišti v Japonsku. Takže byl obviněn z prostředí v době této neúspěšné nabídky, že vláda dokonce hrozila zavedením omezení zahraničního vlastnictví na JAT, aby potlačila jakýkoli pokus o převzetí. (Podrobnější informace o postupu převzetí naleznete v článku:

Fúze a akvizice: Pochopení převzetí .) JE V JAPONSKU JAKO ZÁVAŽNOST BAD?

Anekdoty jsou jedna věc, ale nepředstavují objektivní a souhrnný pohled na životní prostředí. Koneckonců, nemusíte se dostat daleko, abyste našli příklady špatné správy a řízení společností v USA (nebo jinde) - například společnosti Enron nebo WorldCom, nebo společnosti Microsoft (MSFT

MSFTMicrosoft Corp.84 + 0. % Vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) se nepodařilo zadat nabídku pro Yahoo (YHOO). Existuje však řada organizací, které se pokoušejí udělat tento typ agregace, takže investoři mohou mít lepší pohled na kvalitu řízení v jedné zemi ve srovnání s ostatními. Jedním z nich je hodnocení GMI, které provedlo průzkum společností ve 38 zemích a většího regionu "rozvíjejících se trhů". Z této skupiny se Japonsko umístilo na úbočí 36, což bylo horší než Brazílie, Rusko, Turecko a dokonce i Čína. (Pro související čtení viz článek:

Rizika investic na rozvíjejících se trzích .) Průměrné celkové hodnocení podle zemí

(září 2010) Pořadí

Země		Hodnocení	1
Velká Británie	394	7. 6	2
Kanada	132	7. 36	3
Irsko	19	7. 21	4
USA	1, 761	7. 16	5
Nový Zéland	10	6. 7	6
Austrálie	194	6. 65	7
Nizozemsko	30	6. 45	8
Finsko	28	6. 38	9
Jižní Afrika	43	6. 09	10
Švédsko	40	5. 88	…
30
Brazílie	67	3. 91	31
Rusko	25	3. 9	32
Tchaj-wan	78	3.84	33
Izrael	17	3. 79	34
Turecko	17	3. 62	35
Čína	91	3. 37	36
Japonsko	392	3. 3	37
Indonésie	21	3. 14	38
Mexiko	21	2. 43	39
Chile	15	2. 13

Zdroj: Hodnocení GMI

Druhý, novější průzkum, který společně provedly ACCA a KPMG v roce 2014, nebyl v hodnocení Japonska vůbec pozitivnější. Zaměřila se na "jasnost a úplnost požadavků na správu a řízení společností" v 25 zemích, výsledky průzkumu přisuzovaly Japonsku pořadí, které se opět dostalo do spodní části seznamu, přičemž země s hodnocením pouze Vietnam, Myanmar, Brunej a Laos .

Pořadí Země

Pořadí	Země	1	Velká Británie
14	Spojené arabské emiráty	2	USA
15	Nový Zéland	3	Singapur
16		Indonésie	5
Indie	18	Kanada	Kambodža
8	Rusko	21	Japonsko
9	Myanmar	11	Jižní Afrika
24	Brunej	12	Thajsko
25	Korea		Zdroj: ACCA, KPMG
Za těchto okolností lze ještě kritizovat, že tyto dvě průzkumy prováděly západní organizace a v důsledku toho jsou kulturně předurčené k tomu, trhy pracují v USA nebo ve Velké Británii. Koneckonců, to, co představuje "dobré" řízení podniků, a to i z pohledu akcionářů, je stále velmi otázkou názoru.	Nejspolehlivějším obviněním japonského přístupu k řízení a nejjasnějším potvrzením toho, že problém s vládou v Japonsku existuje, je možná vývoj samotného kódu. Zatímco na první pohled to může do jisté míry vypadat jako kruhová logika, je nepravděpodobné, že by vláda strávila tolik času a úsilí k tomu, aby vytvořila kód, a navíc by to dělal velmi veřejně, kdyby neuznal, že existuje problém začíná. To neznamená, že projekt je od začátku hloupý, ale spíše naznačuje, že se v řadě stran v Japonsku i v zahraničí jeví široký konsensus, že existuje určitý prostor pro zlepšení.	KÓD NENÍ VŮČI	Kromě toho FSA není sama v úsilí o podporu lepší správy v Japonsku. V lednu 2014 japonská burza (která provozuje Tokijskou burzu cenných papírů) ve spolupráci s Nikkei Inc. (vydavatelem největších finančních deníků v zemi) uvedla na trh nový akciový index s "kvalitou": JPX 400. ( Pro související čtení viz článek:
Úvod k indexům akciových trhů	.)	Kromě tržní kapitalizace (obvykle jedna z primárních determinant pro zařazení indexů) byly společnosti také prověřovány na základě jejich tříletý průměrný ROE, tříletý souhrnný provozní zisk, přijetí nezávislých externích ředitelů, přijetí Mezinárodních standardů finančního výkaznictví (IFRS) a zveřejnění informací o výdělcích v angličtině (mimo jiné i kritéria).Nádechem bylo upozornit investory na seznam akcií, které splnily určitou úroveň kvality, a tak povzbudit ty společnosti, které nevytvořily seznam, aby zlepšily. (Pro související čtení viz článek:	Nejvýkonnější ETF v Evropě
)	Nejrůznější správci aktiv v Japonsku vyskočili na vlak tím, že spustili tematické fondy JPX 400 pro maloobchodní i institucionální investory , ale i masivní vládní penzijní investiční fond (GPIF), který má zhruba 1 dolar. 3 biliony dolarů ve správě aktiv (AUM) a má masivní vliv na trhu, přijala JPX 400 jako jednu ze svých referenčních kritérií pro své externě zajištěné tuzemské akciové manažery.	Může pracovat?	Zatímco JPX 400 byl právě spuštěn teprve před rokem (v lednu 2014) a japonský kód pro správu a řízení společnosti ještě nenadobudl platnost (předpokládá se, že v červnu 2015), existují již některé známky úspěchu. Za prvé se zdá, že počet společností, které kupují akcie a turistiku, vykazuje poměr výplaty dividend (ačkoli není zcela jasné, zda to není jen výsledek zlepšujícího prostředí maker). Navíc rostoucí počet společností začal slíbit, že se zaměří na poměr vyšší návratnosti vlastního kapitálu (ROE), jak tomu bylo u Hitachi (6501) a Mitsubishi Heavy Industries (7011) při stanovení sazby 10% -termních cílů.
Zdá se, že rostoucí počet společností přijímá do svých představitelů externí ředitele. Z průzkumu společnosti Nikkei Shimbun v březnu 2014 například vyplývá, že z 203 společností v Japonsku, které jsou kótované na burze, s prosincovým fiskálním rokem končí, pouze asi 55% již uvedlo externího ředitele. Tento počet však stoupl na 73%, neboť dalších 37 společností plánuje v příštím roce zavést externí členy.	To je řečeno, skepticismus zůstává, že skutečná změna je doopravdy. Předchozí vláda, kterou vedla nyní (opoziční strana) Demokratická strana Japonska, také učinila své vlastní pokusy o zlepšení správy a řízení podniků a dokonce i nejsilnější obchodní lobby země Keidanren předtím hodil klobouk v kruhu. Ale bohužel, je obtížné poukázat na to, že jeden z programů se setkal s konkrétním úspěchem.	JEDNOTLIVÁ LINKA	Japonsko je proslulé tím, že je zemí, kde se změna přichází pomalu. Z tohoto důvodu je obecně třeba trpělivost ze strany jakékoli entity, která se snaží změnit stávající status quo. Bez ohledu na to, zda úsilí o zavedení kódu správy a řízení pro Japonsko nakonec dosáhne stanovených cílů, zdá se, že iniciativa uspěla alespoň v jedné věci: změna rozhovoru. V zemi, kde obchodní manažeři otevřeně hovořili v médiích o zla "chamtivých" akcionářů a často našli podporu pro své chování od samotné vlády, oba jsou nyní přinejmenším odkládáni na potřebu zlepšení. A když mluví o změně, není to samé jako změna, je to alespoň začátek.
Jak používat životní pojištění ke správě dědictví Jedná se o některé ze způsobů, jakými mohou být použity pojistky životního pojištění. Trendy ke správě aktiv Budou účtovat poplatky namísto provize zvyšovat vaši klientskou základnu? Společné rozhovorové otázky pro úředníky pro dodržování předpisů Připravte se na pohovor se svým důvěrníkem. Naučte se odpovědět na některé běžně kladené otázky k rozhovoru a co potřebujete vědět, abyste se vydali dopředu.