Každý klient má při investování se správcem cíl. Pokud jde o institucionálního klienta, řekněme důchodový fond, cílem by mohlo být dosažení očekávané míry návratnosti, aby důchod mohl všechny platby vyplácet důchodcům bez čerpání ze samostatného rozpočtu. Pro individuálního klienta by mohlo být zaplacení nového domu nebo úspory za odchod do důchodu. Práce manažera aktiv je pochopena a pomáhá splnit cíle klientů. Manažeři aktiv pravidelně informují klienty s údaji o výkonu a oceňování. Společně, správce aktiv a klient pak mohou projednat a provést změny v klientských portfoliích, aby zajistili, že klient nadále splňuje cíle.

Ocenění může být obtížné podnikání

Proto je ocenění tak důležitou součástí řízení aktiva. Představte si, že správce aktiv předložil portfoliu klientovi, který není přesný. Manažer například vlastní nemovitý majetek v klientském portfoliu a rozhodne se, že nemovitost bude oceněna náhodně náhodným výběrem čísla na základě dychtivosti nebo srovnatelnými údaji o prodeji z minulého boomu s nemovitostmi. Jaký je dopad na klienta, když se realitní podnik ukáže být drasticky dražší? Klient najednou musí určit, jak tato změna ovlivňuje jeho cíl.

Jedinečné a cenově dostupné aktiva

Současně si klienti musí být vědomi, že existují nuance s oceněním a výkonem, které mohou ovlivnit míru přesnosti. Konkrétně, některé aktiva, jako hotovost, cenné papíry, komodity nebo dluhopisy, mají hodnoty, které jsou v daném okamžiku známy, protože trh určuje jejich hodnotu. Hodnota ostatních aktiv však nemusí být stejně dostupná nebo přesná. Ty jsou známé jako jedinečné a těžko hodnotné aktiva. Dobrým příkladem těžko hodnotného aktiva je nelikvidní aktivum, jako je nemovitost. Podle Úřadu Kontrolóra Měny, součásti Ministerstva financí Spojených států amerických, "Jedinečné aktiva zahrnují nemovitosti, úzce držené podniky, nerostné úroky, úvěry a směnky, životní pojištění, hmotný majetek a sběratelské předměty. "

I přes nedostatek mechanismu pro stanovení trhu nebo obchodních údajů pro některá aktiva musí správce aktiv provádět proces oceňování, který je rozumný, konzistentní a má spolehlivý základ. Jinými slovy, proces oceňování musí mít základní podklad, který je v souladu s obecně uznávanými metodami a postupy oceňování. Nejednoznačnost spojená s oceňováním určitých aktiv spolu s vysokou mírou důležitosti kladenou na určení téměř přesného ocenění znamená, že jak klienti, tak správci aktiv by měli porozumět a shodnout se na tom, jak jsou tyto metriky vypočítávány a prezentovány.Vzhledem k tomu, že existují účetní pravidla upravující výpočet některých aktiv, jako jsou tato, nejsou vždy černobíle a správce aktiv má nějakou kroužkovou místnost pro určení papírové hodnoty aktiva.

Standardní pokyny pro výkonnost a oceňování

Manažeři aktiv vyvíjeli různé postupy a zadali řadu technologických řešení pro stanovení ocenění a výpočet výkonu. Institut CFA, profesní organizace pro investiční profesionály, vydal pokyny, které řídí správce aktiv směrem k řádně zavedeným výkonnostem a postupům oceňování. Dvě pokyny, které jsou popsány níže, jsou navrženy tak, aby zajistily, že klient je plně informován a metodiky výpočtu jsou spravedlivé a přesné.

1. Správce musí poskytovat výkon, který je přesný a včasný.

V první řadě musí správci aktiv poskytovat přesný výkon, přičemž dbá na to, aby neporozuměli výkonu žádným způsobem. Manažer například nesmí chybět historický výkon, aby byl působivější nebo poskytoval údaje o výkonu portfolia spravovaného zcela odlišným týmem. Majitelé aktiv navíc nemohou poskytovat částečné historické údaje, které ukazují pouze jejich pozitivní výkonnost. Musí poskytnout záznamy o výsledcích v plném rozsahu. Konečně, pokud jsou zobrazované údaje skutečný výkon, ale hypotetická nebo zpětně ověřená výkonnost, manažery by je měly hlásit jako takové. Cílem všech těchto pokynů v oblasti historických údajů je jednoduché. Potenciální klienti rozhodují o tom, který správce aktiv bude používat na základě historických výnosů. Pokud předložené historické údaje nejsou skutečně reprezentativní pro tým, proces nebo firmu, pak se klient rozhodne na základě nepravdivých informací.

Mnoho manažerů se obrátilo na přehled o výkonu, který využívá široce přijaté standardy, jako jsou Globální investiční výkonnostní standardy (GIPS). Tento standard poskytuje klientům komfort při použití metodiky výpočtu výkonnosti a zajišťuje klientům, aby informace byly spravedlivé a úplné. Spolehlivost údajů o výkonu GIPS vede k tomu, že si zákazníci cítí jistotu, že informace jsou důvěryhodné. (Více viz Příručka ke standardům globálních investičních výkonů.)

2. Manažeři by měli dodržovat obecně uznávané metody oceňování.

Pokud existuje cenová tržní cena, držitelé by měli přijmout metodiku stanovující tržní cenu. Pokud však neexistuje srovnatelný trh s cennými papíry, pak by se manažeři měli pokoušet najít nezávislý trhový trh třetí strany.

Jedním z důvodů, proč by nezávislá třetí strana měla udržovat ocenění, je vyhnout se střetu zájmů. V některých případech jsou správci aktiv placeni na základě úrovně aktiv nebo výnosů, které generují. Na konci období musí mít stávající hospodářství konečnou hodnotu, z níž lze vypočítat návratnost období držení. Tento výnos určuje poplatky správce aktiv. Pokud je správce aktiv zodpovědný za stanovení hodnoty nelikvidního aktiva nebo podílů, které nemají srovnatelné tržní praktiky, může tento manažer v pokušení přehodnotit aktivu, aby získal vyšší poplatek.Aby se zabránilo tomuto střetu zájmů, měli by manažeři povolit nezávislým manažerům nebo třetím stranám ocenit podíl.

Manažeři aktiv se vyzývají, aby používali široce přijímané metody oceňování k ocenění držby portfolia. Manažeři by měli důsledně používat tyto metody. Pokyny pro účtování a odborné standardy doporučily, aby držby portfolia byly nejprve oceněny na základě tržních cen stejných aktiv. Pokud neexistují žádné totožné aktiva, může být podobné aktivum použito jako základní cena a upraveno o rozdíly. Je důležité poznamenat, že tyto ceny musí pocházet z likvidních trhů. Nekvalitní tržní ceny nemusí být spolehlivé nebo přesné, protože nemusí být aktuální nebo reprezentativní pro běžnou a účinnou transakci. Pokud není pro ocenění k dispozici ani totožné aktivum ani podobné aktivum, měl by se správce aktiv obrátit na "široce používané a akceptované modely a techniky oceňování, které zahrnují tržní předpoklady, které by měly být použity", podle norem stanovených CFA Ústav. V tomto okamžiku by měl manažer převedení ocenění na nezávislou třetí stranu. Ocenění třetí strany by mělo zahrnovat pravidelné přezkoumání použitých metod a předpokladů.

Bottom Line

Ocenění a výkon je pro všechny klienty rozhodující. Klienti si musí být jisti, že hodnoty v jejich portfoliích jsou aktuální a co nejblíže aktuální tržní hodnotě. Bez vysokého přesvědčení, že ocenění je přesná, je pro správce aktiv a klienty nemožné splnit finanční cíle.