Společnosti se staly běžnou praxí a poskytovaly "pokyny" společně s výnosy společnosti. Pokyn je relativně nový termín, který popisuje starou praxi předvídání očekávání podniku. Zde se podíváme na tuto starodávnou tradici, diskutujeme o dobrých a špatných bodech a zkoumáme, proč některé společnosti říkají "nic víc" na vedení příjmů.

Definice pokynů pro výdělky
Pokyny týkající se výdělků jsou definovány jako komentáře, které řídí vedení o tom, co očekává od své společnosti v budoucnu. Tyto komentáře jsou také známé jako "výhledová prohlášení", protože se zaměřují na očekávání prodeje nebo výdělků z hlediska průmyslu a makroekonomických trendů. Tyto komentáře jsou uvedeny tak, aby je investoři mohli využít k vyhodnocení potenciálu výnosů společnosti.

Věková tradice
Poskytování předpovědí je jednou z nejstarších profesí. V předchozích inkarnacích se pokyn k výdělkům nazýval "číslo šeptání". Jediný rozdíl spočívá v tom, že vybraným analytikům byly přiděleny šeptáky, aby mohly upozornit své velké klienty. Zákony o spravedlivém zpřístupnění informací (známé pod názvem Regulation Fair Disclosure nebo Reg FD) to učinily nezákonné a společnosti nyní musí vysílat své očekávání světu a současně dávají všem investorům přístup k těmto informacím. To byl dobrý vývoj.

Dobré: Více informací je vždy lepší
Vedení výnosů hraje důležitou roli v procesu rozhodování o investicích. Podle současných předpisů je to jediný legální způsob, jak může společnost sdělit své očekávání trhu. Tato perspektiva je důležitá, protože management zná svou firmu lépe než kdokoliv jiný a má více informací, na kterých by založil své očekávání než jakýkoli počet analytiků. V důsledku toho je nejúčinnější způsob, jak sdělit informace o řízení na trhu, prostřednictvím pokynů. V ideálním světě by analytici, kteří se rozhodli naslouchat těmto číslům, využili tyto informace v kombinaci s vlastním výzkumem k vypracování prognóz výdělků.

Špatný: Management může manipulovat s očekáváním
Cynický názor je, že vzhledem k tomu, že toto není ideální svět, řídící týmy používají pokyny k ovlivňování investorů. Na býčích trzích poskytly některé společnosti optimistické prognózy, když trh chce získat dynamiku akcií s rychle rostoucím ziskem na akcii (EPS). Na trzích s medvědy se firmy snažily snížit očekávání, aby mohli během sezóny výdělků "porazit číslo". Jedním z úkolů analytika je zhodnotit očekávání manažerů a zjistit, zda jsou tato očekávání příliš optimistická nebo příliš nízká, což může být pokus o stanovení snadnějšího cíle. Bohužel to je něco, co mnoho analytiků zapomnělo dělat během bubliny dotcom.

Proč některé společnosti přestaly poskytovat poradenství
Tvrzení, že pokyny podporují zaměření trhu v krátkodobém horizontu, některé společnosti přestaly poskytovat pokyny, aby se pokusily bojovat s touto posedlostí krátkodobě. Odstranění pokynů však nezmění fixaci trhu v krátkodobém horizontu, protože motivační zásady trhu nemohou být diktovány. Každý, kdo je na Wall Street, je placen každoročně a dostane se více, pokud v tom roce překoná. Toto zaměření se nezmění, pokud společnosti nebudou mluvit s ulice.

Ošklivý: Odstranění pokynů zvýší volatilitu
Odstranění pokynů by mohlo vést k různorodějším odhadům a chybám. Analytici často používají pokyny jako referenční bod, z něhož mohou vytvářet své prognózy. Bez této kotvy bude rozsah odhadů analytiků širší, což způsobí větší odchylky od skutečných výsledků. Slečny více než jednoho penny se mohou stát samozřejmostí.

Zajímavá otázka je, co bude dělat ulice, pokud bude chybět větší a častější? Dnes, pokud společnost ztratí konsenzusový odhad o penny, jeho zásoby by mohly trpět nebo stoupat, v závislosti na tom, zda byla chyba negativní nebo pozitivní. Větší škody by mohly vést k větším výkyvům cen akcií, čímž se vytvoří volatilnější trh. Na druhou stranu, pokud si trh uvědomí, že chyby jsou způsobeny nedostatečným poradenstvím, může být více odpuštěno. Existuje-li argument pro zastavení vedení, je to, že ulice by více odpouštěla ​​společnosti, které postrádají konsensuální odhad.

Spodní linie
Pokyny hrají roli na trhu, protože poskytují informace, které mohou investoři využít k analýze společnosti, hodnocení manažerského týmu a vytváření prognóz. Společnosti jsou hloupé, pokud si myslí, že mohou změnit tržní krátkodobé zaměření. Ulice bude stále dělat to, co chce, a bude se zaměřovat na čtvrtletní časové řady. Pokud se však více společností rozhodne bez pokynů, ulice může být neúmyslně mnohem racionálnější, a proto zastavit výkyvy cen akcií pro miniaturní odchylky, které jsou opravdu jen SWAGy (systematické, ale my všichni hádáme).