Indexová futuresová smlouva váže strany na dohodnutou hodnotu pro podkladový index k určenému budoucímu datu. Například září futures kontrakt pro běžný rok indexu Standard & Poor's 500 odráží očekávanou hodnotu tohoto indexu na konci třetího pátku v září. Stejně jako jakýkoli derivát je to hra s nulovým součtem: jedna strana je dlouhá a druhá krátká - a poražený musí vítězi zaplatit rozdíl mezi dohodnutou cenou futures indexu a konečnou hodnotou indexu při vypršení platnosti.
Reálná hodnota budoucího indexu
Ačkoli indexové futures jsou úzce korelovány s podkladovým indexem, nejsou totožné. Investor na indexových futures nezískává (pokud jsou dlouhodobé) nebo dluží (pokud jsou krátké) dividendy z akcií v indexu, na rozdíl od investora, který nakupuje nebo prodává krátké složky akcií nebo fond obchodovaný na burze, který sleduje index.
Index futures obchodů na marži: Investor, který kupuje futures ve výši 100 000 dolarů, musí od začátku vyčlenit asi 5% jistiny (5 000 dolarů), zatímco investor ve složkách akcií nebo ETF musí uvést plné 100 000 dolarů.
Indexová futuresová cena se musí rovnat podkladové hodnotě indexu pouze po vypršení platnosti. Každá jiná futuresová smlouva má reálnou hodnotu ve vztahu k indexu, která odráží očekávané výplaty dividend (odečtení hodnoty indexu) a náklady na financování rozdílu mezi počátečním rozpětím a základní částku smlouvy (dodatek) mezi datem obchodování a vypršením platnosti. Pokud jsou úrokové sazby nízké, úprava dividend převyšuje náklady na financování, takže reálná hodnota indexových futures je obvykle nižší než hodnota indexu. Index Futures Arbitrage
Jen proto, že index futures mají reálnou hodnotu, neznamená, že obchodují za tuto cenu. Účastníci trhu používají indexové futures pro mnoho různých účelů, včetně zajišťování; úprava alokace aktiv prostřednictvím programů překryvných indexů futures nebo řízení přechodu; nebo přímé spekulace ohledně směru trhu. Indexové futures jsou likvidnější než trh s jednotlivými složkami indexu, takže investoři se ponáhou, aby změnili termínové obchody s indexem obchodování s akciovými expozicemi - i když se cena neodpovídá reálné hodnotě.
Vždy, když se index futures pohybuje od reálné hodnoty, vytváří obchodní příležitost nazvanou index arbitrage. Hlavní banky a domy s cennými papíry udržují počítačové modely, které sledují kalendář ex-dividend pro komponenty indexu a ovlivňují náklady na půjčování firem pro výpočet reálné hodnoty indexu v reálném čase. Jakmile indexová termínová prémie nebo diskont reálné hodnoty pokryje jejich transakční náklady (zúčtování, vypořádání, provize a očekávaný dopad na trh) plus malá zisková marže, počítače se skočí, ať už prodávají indexové futures a nakupují podkladové akcie pokud futures obchodují s prémií, nebo naopak, pokud obchodují s futures se slevou.
Rejstřík obchodních futures indexů
Rejstřík arbitrage udrží indexovou cenu futures blízkou reálné hodnotě, ale pouze tehdy, když se současně obchodují jak futures na index, tak podkladové akcie. Zatímco akciový trh otevírá v 9:30 a zavírá ve 16:00 hodin, obchoduje s indexem futures 24/7 na platformách, jako je Globex, elektronický systém obchodování řízený skupinou CME. Likvidita v indexových futures klesá mimo burzovní obchodovací hodiny, protože hráči arbitrážních indexů indexu již nemohou obchodovat. Pokud se cena futures dostává z nedbalosti, nemohou zajišťovat nákup nebo prodej futures na základě indexového prodeje nebo nákupu podkladových akcií. Ale další účastníci trhu jsou stále aktivní.
Index futures předvídá zahajovací směr
Předpokládejme, že dobrá zpráva přichází přes noc do zahraničí - ECB snižuje úrokové sazby, nebo Čína hlásí vyšší růst HDP než očekával. Místní kapitálové trhy pravděpodobně vzroste a investoři mohou očekávat i silnější trh v USA. Pokud budou nakupovat indexové futures, cena se zvýší. A s otevřeným indexem arbitráží, až do otevření akciového trhu v USA, nikdo neodporuje kupní nátlak, i když cena futures překročí reálnou hodnotu. Jakmile se však New York otevře, index arbitráže budou provádět veškeré obchody, které jsou potřebné k tomu, aby index futures ceny opět v souladu - v tomto příkladu nákupem komponentních akcií a prodejem indexových futures.
Investoři nemohou jen zkontrolovat, zda je cena futures nad nebo pod svou závěrečnou hodnotou předchozího dne. Úpravy dividend na reálnou hodnotu indexu futures se mění přes noc (jsou konstantní během každého dne) a indikovaný směr trhu závisí na ceně futures indexu ve vztahu k reálné hodnotě bez ohledu na předchozí uzavření. Dny ex-dividend nejsou rovnoměrně rozloženy v kalendáři; mají tendenci hromadit se kolem určitých termínů. V den, kdy dochází k ex dividendě několik složek s velkým indexem, mohou futures na indexech obchodovat nad předchozím uzavřením, ale stále znamenají nižší otevření.
… V indexu krátkodobých indexů
jsou futures často vynikajícím ukazatelem otevření směru trhu, ale signál funguje jen krátce. Obchodování je při otevření obvykle volatilní, což představuje nepřiměřenou částku celkového objemu obchodování. Pokud institucionální investor váží s velkým programem nákupu nebo prodeje v několika aktivech, dopad na trh může přemoci veškeré cenové pohyby, které index futures naznačují. Institucionální obchodníci sledují ceny futures, samozřejmě, ale čím větší mají příkazy, které mají provést, tím méně se stává směrový signál indexu futures.

Pozdní otevření mohou také narušit činnost indexu arbitráže. Ačkoli se trh otevře v 9:30, ne všechny akcie začnou obchodovat najednou. Otevírací cena je stanovena prostřednictvím aukční procedury a pokud se nabídky a nabídky nepřekrývají, akcie zůstávají uzavřené, dokud se nezobrazí odpovídající objednávka. Indexové arbitrážní hráči nebudou vstoupit, dokud nebudou moci vykonávat obě strany svých obchodů, což znamená musí se otevřít největší - a nejlépe všechny - akcie v indexu.Čím delší indexové arbitráže zůstávají na okraji, tím větší je pravděpodobnost, že ostatní tržní aktivity budou negovat směrový signál indexu futures.

Spodní linie
Pokud futures naznačují, že se trh otevře otevřením, investoři, kteří chtějí tento den prodávat, mohou chtít počkat až poté, co se trh otevře před zadáním objednávky, nebo nastaví vyšší cenový limit. Kupující mohou chtít zadržet, když index futures předpovídají nižší otevření. Nic není zaručeno; Index futures předpovídají většinu času otevírání trhu, ale ani nejlepší zubci nemají vždy pravdu.
Investoři mohou sledovat ceny futures a reálné hodnoty na internetových stránkách, jako je CNBC nebo CNN Money, které oba ukazují také ukazatele před uvedením na trh pro jednotlivé akcie (méně spolehlivý indikátor kvůli špatné likviditě).