"Interpretace účetní závěrky" je klasická kniha Benjamina Grahama. V podstatě považován za zakladatele hodnotného investování, principy Benjamina Grahama hodnotového investování ovlivnily desítky jednotlivců z Warren Buffetta Bruce Berkowitze. Napsaný v roce 1937 "Interpretace účetních výkazů" vede čtenáře prostřednictvím základních konceptů, které se nacházejí v rozvahách, výkazu příjmů a výdajů a finančních poměrech.

Podíváme se na sedm klíčových bodů, které se nacházejí v tomto základním průvodci investováním.

Riziko pracovního kapitálu

Pracovní kapitál se vypočítá odečtením krátkodobých závazků z oběžných aktiv. Tento poměr vyjadřuje schopnost společnosti uhradit své výdaje v blízké budoucnosti. To vyžaduje zvláštní pozornost, protože, jak zdůrazňuje Benjamin Graham, je užitečné při určování síly finanční pozice společnosti. Zdravý pracovní kapitál chrání společnost před neschopností uspokojit požadavky, financovat nouzové ztráty a pomáhá s okamžitou platbou účtů.

Graham dále doporučuje jednotlivci analyzovat provozní kapitál v průběhu několika let, aby sledoval jeho odpovídající stoupání nebo klesání.

Aktuální poměr

Aktuální poměr lze vypočítat vydělením krátkodobých závazků z oběžných aktiv. Jak Graham říká: "Když je společnost v dobré pozici, aktuální oběžná aktiva výrazně překračují běžné závazky, což naznačuje, že společnost nebude mít potíže s péčí o své stávající dluhy v době jejich zralosti. "Každé odvětví je jiné, pokud jde o to, co tvoří poměr důstojného proudu.

"Rychlé aktiva", což je hotovost a pohledávky, s výjimkou zásob, se obecně očekává, že budou vyšší než běžné závazky. Rychlý poměr aktiv se vypočítá tak, že se současná aktiva sníží o zásoby dělenou běžnými závazky. Rychlý poměr aktiv jednoho k jednomu se považuje za rozumné číslo.

Nehmotný majetek

Při pohledu na nehmotný majetek v rozvaze společnosti věnujte zvláštní pozornost tomu, jak společnost představuje toto číslo. Mělo by být zjištěno, jak vysoká je hodnota goodwillu prezentována nebo vůbec neposkytnutá. Graham dále vysvětluje, že společnosti se dramaticky liší v tom, jak prezentují goodwill ve své rozvaze. Často, podniky mají tendenci přehánět hodnotu spojenou s dobrou vůlí. To může říct. Konzervativní účetní postupy mohou být odhaleny prostřednictvím prezentace nízké hodnoty dobré vůle. ()

Graham v podstatě radí čtenáři, aby se nezabýval oceňováním nehmotných aktiv v rozvaze, ale jejich příspěvek k vydělávající síle (viz kapitola Goodwill vs. ostatní nehmotná aktiva: jaký je rozdíl? společnosti. Hotovost Je třeba poznamenat, jak společnosti sestavují svůj hotovostní účet. Klíčem je v těchto případech podívat se, jak je zastoupen hotovostní účet.

V některých případech mohou společnosti likvidovat velkou část zásob a část pohledávek z jejich majetku, aby na své hotovostní účet vyčlenily více peněz. Pokud má společnost významný hotovostní účet, může to být pro investory velmi atraktivní. Proč? Tento přebytek peněz může být rozdělen akcionářům nebo příznivě investován do podnikání.

Grammatické poznámky

Graham informuje investora, že poznámky o splatnosti jsou nejdůležitější položkou, kterou je možné sledovat mezi běžnými závazky. Zde jsou poznámky splatné obvykle bankovní půjčky nebo půjčky od jiných společností nebo jednotlivců. V případě, že se splatné dluhopisy zvýšily rychleji než tržby v průběhu let, mohlo by to být pro společnost negativní znamení, protože signalizuje přehnané spoléhání se na výpůjčky z banky. Hodnota likvidace a hodnota čistého oběžného majetku Vysoké procento oběžných aktiv nad dlouhodobými aktivy může být dobrým znamením při hodnocení likvidační hodnoty nebo čisté hodnoty oběžných aktiv společnosti. Čistá hodnota oběžného majetku se vypočítá tak, že se pořizuje oběžná aktiva podniku a odečte se jeho celkové závazky a přednostní akcie.

Proč je to důležité, je to, že dlouhodobá aktiva trpí větší ztrátou než likvidovaná hotovost nebo její ekvivalent v aktuální kategorii aktiv. Graham připomíná čtenáři: "Když se akcie prodávají za hodně méně než její čistá hodnota běžného aktiva, je tato skutečnost vždy zajímavá, ačkoli to v žádném případě není přesvědčivým důkazem toho, že je tato otázka podceňována. "

Hranice zisku

Jako rozhodující část hodnoty investic může být marže zisku (také známá jako bezpečnostní marže) vypočtena vydělením provozních výnosů tržbami. Proč je zisková marže důležitá, protože informuje investora o tom, jak efektivně funguje společnost. Například u daného poměru 7,4% to ukazuje, že společnost má 74 centů odešle po vyplacení všech provozních nákladů za každý dolar. Zde byste si koupili firmu ve výši 1 cent za 74 centů. Silná míra zisku je prospěšná a přináší společnosti konkurenční výhodu.

Jedná se možná o jeden z nejdůležitějších principů, které podtrhují Grahamovy investiční principy. Pomáhá nejen minimalizovat riziko poklesu investice, ale ukazuje, že produkuje vyšší než průměrný výnos, neboť trh nakonec realizuje reálnou hodnotu společnosti. Seth Klarman, legendární hodnotový investor, uvedl: "Je jen málo věcí, které mohou investoři udělat, aby zabránili riziku: vhodně diverzifikovat, případně zajišťovat a investovat s jistotou. Právě proto, že nevíme a nemůžeme znát všechna rizika investice, kterou se snažíme investovat se slevou. Vyjednávací prvek pomáhá poskytnout polštář, když se věci pokazí."(Pro související čtení viz:

3 principy nejvíce nadčasové investice

.)

Bottom Line

Při analýze finančních výkazů jsou klíčové údaje, které hledáte při určování síly společnosti jeho výdělečnou sílu, hodnotu aktiv, jakou společnost srovnává s průmyslem a trendy výnosů společnosti za několik let. Cílem "Interpretace účetní závěrky" je ukázat investorovi, jak tyto faktory posoudit, za účelem dosažení inteligentních a rozumných výsledků.