Většina investorů si uvědomuje, že je důležité, aby společnost měla dobrý manažerský tým. Problémem je, že hodnocení řízení je obtížné - mnoho aspektů práce je nehmotné. Je zřejmé, že investoři nemohou vždy být jisti společností pouze tím, že si přejí účetní závěrku. Fallouts jako Enron, Worldcom a Imclone prokázaly důležitost zdůraznění kvalitativních aspektů společnosti. Neexistuje žádný magický vzorec pro hodnocení řízení, ale existují faktory, kterým byste měli věnovat pozornost. V tomto článku budeme diskutovat některé z těchto znaků.

Výuka: Behavioral Finance

Úloha managementu
Silná správa je páteří každé úspěšné společnosti. To neznamená, že zaměstnanci nejsou také důležití, ale vedení je nakonec strategickým rozhodnutím. Můžete myslet na vedení jako kapitán lodi. I když není fyzicky řídit loď, on nebo ona řídí ostatní, aby se starat o všechny faktory, které zajistí bezpečný výlet. (Pro další čtení viz Zvedání kompenzačního krytu .

Teoreticky je vedení společnosti veřejně obchodované zodpovědné za vytváření hodnoty pro akcionáře. Management je mít obchodní smarts k provozování společnosti v zájmu majitelů. Samozřejmě, že je nerealistické domnívat se, že vedení pouze myslí na akcionáře. Manažeři jsou také lidé a jako každý jiný hledají osobní zisk. Problémy vznikají, pokud se zájmy manažerů liší od zájmů akcionářů. Teorie za tendencí k tomu, aby se objevila, se nazývá agenturní teorie. Říká se, že konflikt nastane, pokud nebude kompenzace hospodaření nějakým způsobem spojena se zájmy akcionářů. Nenechte se naivní tím, že si myslíte, že správní rada vždy přijde k záchraně akcionářů. Vedení musí mít skutečné důvody prospěch akcionářům.

Akční cena není vždy odrazem dobrého řízení
Někteří říkají, že kvalitativní faktory jsou zbytečné, protože skutečná hodnota vedení se odráží ve spodním řádku a ceně akcií. Z dlouhodobého hlediska existuje určitá pravda, avšak silný výkon v krátkodobém horizontu nezaručuje řádnou správu. Nejlepším příkladem je pád dotkoms. Po určitou dobu mluvili všichni o tom, jak se noví podnikatelé změní pravidla podnikání. Cena akcií byla považována za jistý údaj o úspěchu. Trh se však chová krátce krátce. Silný výkon akcií neznamená, že byste mohli předpokládat, že management je vysoce kvalitní.

Délka trvání
Jedním z dobrých indikátorů je, jak dlouho společnost a vrcholový management obsluhuje společnost.Skvělý příklad je General Electric, jehož bývalý generální ředitel Jack Welch působil u společnosti asi 20 let před tím, než odešel do důchodu. Mnozí ho oznamují jako jeden z nejlepších manažerů všech dob.

Warren Buffett také hovořil o vynikajícím záznamu Berkshire Hathawaya o udržení managementu. Jedním z investičních kritérií společnosti Buffett je hledat solidní management, který dlouhodobě drží své společnosti. (Zjistěte více v Strategie managementu od vrcholu generálního ředitele .

Strategie a cíle
Zeptejte se sami sebe, jaké cíle má management stanoven pro firmu? Má společnost prohlášení o poslání? Jak stručné je prohlášení o poslání? Dobré prohlášení o mise vytváří cíle pro management, zaměstnance, akcionáře a dokonce i partnery. Je to špatné znamení, když společnosti svázávají své poslání s nejnovějšími buzzovými slovy a firemním žargonem.

Nákup vnitřních informací a zpětné odkupy akcií
Pokud si insiderové kupují akcie ve svých vlastních společnostech, je to obvykle proto, že vědí něco, co normální investoři nemají. Zasvěcenci, kteří nakupují akcie, pravidelně ukazují, že manažeři jsou ochotni dát své peníze tam, kde jsou jejich ústa. Klíčem je věnovat pozornost tomu, jak dlouho má vedení akcie. Převrácení akcií, aby se udělal rychlý buck, je jedna věc; investovat v dlouhodobém horizontu je další.

Totéž lze říci o zpětném odkupu akcií. Pokud se zeptáte vedení společnosti o zpětném odkupu, pravděpodobně vám řekne, že zpětný odkup je logické využití zdrojů společnosti. Koneckonců, cílem vedení firmy je maximalizovat návratnost akcionářů. Nákup zpět zvýší hodnotu akcionářů, pokud je společnost skutečně podhodnocena.

Kompenzace
Vedoucí pracovníci na vysoké úrovni vybírají šest nebo sedm čísel za rok, a to správně. Dobrý management se znovu a znovu zaplatí zvýšením hodnoty akcionářů. Ale vědět, jaká úroveň kompenzace je příliš vysoká, je obtížné určit.

Jedna věc, kterou je třeba zvážit, je, že vedení v různých odvětvích přijímá různá množství. Například generální ředitelé bankovního sektoru mají více než 20 milionů dolarů ročně, zatímco generální ředitel maloobchodní nebo potravinářské společnosti může učinit pouze 1 milion dolarů. Obecným pravidlem je, abyste se ujistili, že generální ředitelé ve stejných odvětvích mají podobnou náhradu. (Dozvědět se více v Které by měly korporace prosím? )

Musíte být podezíraví, pokud manažer dělá obscénní částku, zatímco společnost trpí. Pokud se manažer opravdu stará o akcionáře z dlouhodobého hlediska, bude tento manažer platit nadměrné množství peněz v těžkých časech? Všechno přichází k problému agentury. Pokud generální ředitel učiní milióny dolarů, když firma krachuje, jaký motiv má on nebo ona musí dělat dobrou práci?

Nemůžete mluvit o kompenzacích bez uvedení akciových opcí. Několik let předtím mnoho možností chválí jako řešení, které zajistí, že vedení zvýší hodnotu akcionářů. Teorie zní dobře, ale ve skutečnosti nefunguje.Je pravda, že možnosti přináší kompenzace výkonnosti, ale ne nutně ve prospěch dlouhodobých investorů. Mnoho vedoucích pracovníků prostě dělalo cokoliv, co bylo zapotřebí, aby zvýšili cenu akcií, takže mohli využít své možnosti k tomu, aby se rychle vyhnuli. Investoři si pak uvědomili, že knihy byly uvařeny, takže ceny akcií klesly dolů, zatímco vedení vydalo miliony. Také akciové opce nejsou volné, takže peníze musí pocházet někde, obvykle zředění stávajících akcionářských akcií.

Stejně jako u vlastnictví akcií, ujistěte se, zda management používá možnosti jako způsob, jak se zbohatnout, nebo zda je ve skutečnosti svázán s rostoucí hodnotou z dlouhodobého hlediska. Někdy to můžete najít v poznámkách k účetní závěrce. (Další informace naleznete v části Poznámky: Začněte číst Fine Print .)

Pokud tomu tak není, podívejte se do databáze EDGAR pro formulář 14A. V položce 14A budou mimo jiné uvedeny základní informace o správcích, jejich náhradách (včetně dotací na volby) a vlastnictví.

Bottom Line Neexistuje žádná jednotná šablona pro hodnocení řízení společnosti, ale doufáme, že problémy, které jsme v tomto článku diskutovali, vám poskytnou nějaké nápady pro analýzu společnosti.

Při pohledu na finanční výsledky je každá čtvrť důležitá, ale neuvádí celý příběh. Strávte trochu času vyšetřováním lidí, kteří vyplňují tuto účetní závěrku čísly.