Kdybyste měli možnost překonat tržní výnosy po delší dobu, neudělali byste to? Dosažení lepších výnosů ve svém portfoliu může být jednodušší, než si myslíte. Nemá to nic společného s štěstí, dovedností nebo náhledy na Wall Street. Místo toho má vše společné s konstrukcí portfolia. Takže, odložte šipky, ignorujte egocentrické koktejlové party a zabudněte na vás. Pravda ohledně lepší kontroly nad vašimi investičními výsledky leží těsně předem.

Výzkum, ne intuice
Úspěšné portfolia jsou založeny na výzkumu a rozumných očekáváních, nikoli intuici. Negligní investoři se pokoušejí odhadnout, který manažer, akcie nebo třída aktiv bude mít nejlepší výkon zítřka. To je důvod, proč tolik lidí důsledně selhalo. Úspěšní, racionální investoři vynikají kvůli jasné metodice a samozřejmě disciplíně. Jaký typ investora jste? Jaký typ investora chcete být?

Strategie vybírání akcií

Rozdělení aktiv

Alokace aktiv se zabývá tím, jak investoři rozdělují své portfolio mezi tři hlavní kategorie aktiv: hotovost, dluhopisy a akcie. Rozhodnutí o alokaci aktiv, jinak známé jako investiční politika, je pravděpodobně nejdůležitějším faktorem dlouhodobého výnosu portfolia. Studie podle mezníků Brinson, Hood a Beebower, "Determinants of Performance Portfolio" (1986, 1991) tvrdí, že investiční politika představuje 94% variability výnosů v portfoliu, takže časování trhu a výběr akcií tvoří pouze 6% . (Další informace naleznete v
Pět věcí, které je třeba vědět o přidělení aktiv a 6 Strategie přidělování aktiv .

Úplné množství důkazů ukazuje, že je málo výhod při pokusu o časové trhy nebo o výběr jednotlivých akcií. Takové úsilí místo toho vyústí v dodatečné náklady, dodatečné riziko a nižší výnosy v průběhu času.

Riziko a odměna

Rizika a odměna jsou související. Investor musí být motivován potenciální návratností investice, aby se vzdala bezrizikové alternativy, jako je pokladniční účet. Totéž platí pro malé společnosti. Nechtěli byste požadovat větší potenciální návrat k nákupu začínající, neznámé společnosti namísto společnosti Microsoft? Je to neochvějný. V transakci existuje větší riziko, a proto byste měl požadovat, abyste dostali zaplaceno více, že?
Investice na akciových trzích mohou být riskantní. Po desetiletí se investoři zabývali pouze jedním faktorem beta ve výběru portfolia. Beta, tedy relativní volatilita aktiva (nebo portfolia) na pohyby na trhu, měla pravděpodobně vysvětlit většinu návratnosti portfolia. Tento model s jedním faktorem, jinak známý jako model oceňování kapitálových aktiv (CAPM), znamená, že existuje lineární vztah mezi očekávaným výnosem aktiva a jeho odpovídající beta.Ve skutečnosti však beta není jediným určujícím výnosem portfolia. CAPM se tak rozšířila o dva další klíčové rizikové faktory, které společně lépe vysvětlují výkonnost portfolia: tržní kapitalizace a účetní hodnota / tržní hodnota. (999)> Třifaktorový model

průkopnická studie známých akademiků, Eugene Fama a Ken French, naznačuje, že tři rizikové faktory : tržní (beta), velikost (tržní kapitalizace) a rozměry cen (kniha / tržní hodnota) vysvětlují 96% historických vlastních výsledků. Tento model jde dále než CAPM, aby zahrnoval skutečnost, že dva konkrétní druhy akcií převyšují tržní tržby pravidelně: cenné papíry (vysoká kniha / tržní hodnota) a malé kapitálové hodnoty. Ačkoli to není jasné, proč tomu tak je, tento vzorec přetrvává ve více časových rámcích a na každém globálním trhu, kde můžeme shromáždit data. Níže jsou uvedeny historické údaje, které ukazují, že v letech 1960 až 2004 převýšily akciové tržby (S & P 500) a cenné papíry s velkou hodnotou drobné hodnoty (s malým limitem, vysoká účetní hodnota). Z toho vyplývá, že historicky se malá hodnota "právě stane", která přináší vyšší výnosy a vyšší volatilitu než akciový trh jako celek. (Chcete-li se dozvědět více, viz Jak vypočítá hodnotu S & P 500?) Fama-francouzský třífaktorový model umožňuje investorům vypočítat způsob, jakým portfolia přebírají různá rizika a vypočítají očekávané výnosy. Následující ukázka ukazuje, jak jsou portfolia vynesena pomocí rizikových expozic. Vertikální a horizontální osy představují expozice vůči hodnotám a zásobám s malým uzávěrem. Portfolia vystavená riziku velikosti (zásoby s malými uzávěry) na vertikální (velikost) ose; a ty, které na horizontální (hodnotové) ose vybírají rizikové společnosti (hodnoty zásob). Vzhledem k tomu, že všechny kapitálové portfolia přebírají tržní riziko (beta), není zapotřebí žádné další osy. Tržní riziko je zastoupeno těsně pod průsečíkem os, a cokoliv nad čárou je přebytek výnosu nad trhem.

Zdroj: Rozpočtové poradce
Fama a Francouzi nejsou konkrétní, proč se měří riziko knih / tržní hodnoty, ačkoli oni i jiní navrhli některé možné důvody. Například vysoká knižní / tržní hodnota by mohla znamenat, že akcie jsou v nouzi, dočasně se prodávají nízké, protože budoucí výnos vypadá pochybově, což znamená, že hodnoty akcií jsou riskantnější než průměr - přesně to, co by vám řekl tradiční obchodní analytik. Obchodní analytik by řekl, že vysoké hodnoty z trhu / trhu naznačují nákupní příležitost, neboť akcie vypadají levně vzhledem k její vnitřní hodnotě. Bez ohledu na úvahu existuje jedna věc, kterou byste měli odstranit z modelu s třemi rizikovými faktory - historie ukázala, že akcie s malou hodnotou mají tendenci mít vyšší výnosy a vyšší volatilitu než akciový trh jako celek. Tím, že pečlivě spravujete částku některých akcií s malou hodnotou ve svém portfoliu, můžete dosáhnout nadprůměrných výnosů.(Chcete-li se dozvědět více, podívejte se na Jak se vyhnout možnosti uzavření pod vnitřní hodnotou

.)

Tržní cykly

Třídy aktiv mají jedinečné cykly. Když růst funguje dobře, hodnota nemusí činit stejně dobře a naopak. V některých letech mohou malé a cenné akcie převýšit trh; v jiných mohou mít nižší výkon. Vyžaduje odolnost a psychologickou připravenost vydržet doby, které nedosahují. Nezapomeňte, že investice do malých a hodnotných akcií by měly z dlouhodobého hlediska posílit, ale investoři by měli pochopit, že jejich portfolia nebude stejným způsobem sledovat trh každý rok (a to je v pořádku). Rozhodování o tom, do jaké míry je vaše portfolio založeno na třech rizikových faktorech, je výzvou pro investora. Nakládání s malými a hodnotnými akciemi vám pomůže dosáhnout výše výnosů na světovém trhu, ale riziko portfolia musí být zmírněno přidáním dalších aktiv s nízkými korelacemi (např. Dluhopisy, mezinárodní akcie, mezinárodní drobné akcie a mezinárodní cenné papíry s malou hodnotou). Bottom Line
Tak co jste se naučil? Investoři mohou strukturovat portfolia, které poskytují vyšší výnosy z globálního indexu trhu tím, že navrhnou strategický náklon portfolia. Základní teorie, jako je alokace aktiv a třífaktorový model, mohou mít dramatický dopad na způsob, jakým investujete.
Nezapomeňte, že navržení portfolia, které upřednostňuje malé a hodnotné společnosti před čistým tržním rizikem, by mělo přinést vyšší očekávané výnosy za delší časové období. Tyto výhody lze spolehlivě zachytit pasivními strategiemi (jako jsou indexové fondy), které se nespoléhají ani na výběr jednotlivých akcií, ani na tržní načasování. Stejně jako u mnoha věcí v životě, trochu strategické plánování jde daleko.