Nejsložitější typ investičních produktů spadá pod širokou kategorii derivátových cenných papírů. Pro většinu investorů je koncept derivátů těžko pochopitelný. Vzhledem k tomu, že deriváty jsou obvykle používány vládními agenturami, bankovními institucemi, správcovskými společnostmi a jinými typy společností ke zvládnutí jejich investičních rizik, je důležité, aby investoři měli obecnou znalost toho, co tyto produkty představují a jak jsou využívány investicemi profesionálů.

Přehled devizových smluv

Jako jeden druh derivátového produktu mohou být forwardové smlouvy použity jako příklad k obecnému pochopení složitějších derivátových nástrojů, jako jsou futures, opční smlouvy a swapy smlouvy. Forwardové kontrakty jsou velmi oblíbené, protože jsou neregulované vládou, poskytují soukromí jak kupujícímu, tak prodávajícímu, a mohou být upraveny tak, aby vyhovovaly jak specifickým potřebám kupujícího, tak prodávajícímu. Bohužel, vzhledem k neprůhledným rysům forwardových smluv, je velikost forwardového trhu v podstatě neznámá. To zase dělá trhy nejméně chápané na různých typech derivátových trhů.

Vzhledem k obrovskému nedostatku transparentnosti, který je spojen s využíváním forwardových smluv, může nastat mnoho potenciálních otázek. Například strany, které využívají forwardové smlouvy, podléhají riziku selhání, jejich uzavření obchodem může být problematické kvůli nedostatku formalizovaného clearinghouse a jsou vystaveny potenciálně velkým ztrátám, pokud je smlouva o derivátech nesprávně strukturována. V důsledku toho existuje potenciál vážných finančních problémů na předních trzích, aby přešly ze strany stran, které se do těchto typů transakcí zapojí do společnosti jako celku. K dnešnímu dni nedošlo k závažným problémům, jako je systémové selhání mezi stranami, které se účastní forwardových smluv. Nicméně ekonomická koncepce "příliš velkého, aby se nezdařila", bude vždy znepokojena, pokud budou moci uzavřít forwardové smlouvy velkými organizacemi. Tento problém se stává ještě větší obavou při zohlednění trhů s opcemi a swapy.

Postupy obchodování a vypořádání smlouvy o forwardových derivátech

Forwardové obchody na mimoburzovním trhu. Neobchodují na burze, jako je NYSE, NYMEX, CME nebo CBOE. Po vypršení platnosti forwardové smlouvy je transakce vypořádána jedním ze dvou způsobů. První cestou je proces známý jako "doručení"."V rámci tohoto způsobu vypořádání strana, která je dlouhá pozice na forwardové smlouvě, zaplatí straně, která je krátkou pozicí, když je aktivum doručeno a transakce je dokončena. Zatímco transakční koncept "doručení" je snadno srozumitelný, realizace poskytování podkladového aktiva může být velmi obtížná pro stranu, která drží krátkou pozici. V důsledku toho může být forwardová smlouva dokončena i procesem známým jako "hotovostní vypořádání". "

Hotovostní vypořádání je složitější než vypořádání doručení, ale stále je poměrně jednoduché pochopit. Předpokládejme například, že na začátku roku se obilná společnost dohodla prostřednictvím forwardové smlouvy koupit 1 milion kuše kukuřice za 5 dolarů na bušl od zemědělce 30. listopadu téhož roku. Na konci listopadu předpokládejme, že kukuřice prodává na otevřeném trhu za 4 dolary za bushel. V tomto příkladu je obilovina, která je dlouhá pozice na forwardové smlouvě, povinna obdržet od zemědělce majetek, který nyní činí 4 dolary za bushel. Vzhledem k tomu, že bylo dohodnuto na začátku roku, že obilná společnost zaplatí 5 dolarů za bushel, obilná společnost by mohla jednoduše požadovat, aby zemědělec prodával kukuřici na otevřeném trhu za 4 dolary za bushel a obilná společnost by hotovostní platbu ve výši 1 dolar za bushel zemědělci. Podle tohoto návrhu by zemědělec stále dostával 5 dolarů za kukuřici kukuřice. Pokud jde o druhou stranu transakce, obilnická společnost by pak jednoduše koupila potřebné kukuřice na otevřeném trhu za 4 dolary za bushel. Čistým účinkem tohoto procesu by byla platba za 1 bušl kukuřice z obilovin na zemědělce. V tomto případě bylo vypořádání hotovosti použito pouze za účelem zjednodušení procesu doručení.

Přehled o derivátových smlouvách s měnovým forwardem

Derivátové smlouvy mohou být přizpůsobeny způsobem, který je činí komplexními finančními nástroji. Pro ilustraci tohoto bodu lze použít smlouvu o forwardové měně. Předtím, než lze vysvětlit transakci s forwardovou měnou, je nejprve důležité pochopit, jak jsou měny uváděny veřejnosti, a jak jsou institucionální investoři využívány k provádění finanční analýzy.

Pokud návštěvník navštíví Times Square v New Yorku, pravděpodobně najde směnný kurz, který bude obsahovat směnné kurzy cizí měny za dolar USA. Tento typ konvence se často používá. Je známá jako nepřímá citace a je pravděpodobně způsob, jakým si většina drobných investorů myslí z hlediska výměny peněz. Při provádění finanční analýzy však institucionální investoři používají metodu přímé kotace, která určuje počet jednotek domácí měny na jednotku cizí měny. Tento proces založili analytici v oblasti cenných papírů, protože institucionální investoři mají tendenci uvážit, pokud jde o výši domácí měny, která je nutná k nákupu jedné jednotky dané akcie, spíše než kolik akcií lze koupit s jednou jednotkou domácí měna.Vzhledem k této standardní úmluvě bude přímá citace použita k vysvětlení toho, jak může být forwardová smlouva použita k realizaci strategie arbitrážního krytí úroků.

Předpokládejme, že obchodník s měnou v USA pracuje pro společnost, která běžně prodává produkty v Evropě za eura, a že tyto eura musí nakonec být převedeny zpět do amerických dolarů. Obchodník s tímto typem pozice by pravděpodobně poznal spotovou a forwardovou sazbu mezi USD a eurem na otevřeném trhu, stejně jako bezrizikovou míru návratnosti jak pro dolar USA, tak pro euro. Měnový obchodník například ví, že spotřeba v USD na otevřeném trhu je 1 dolar. 35 amerických dolarů za euro, ročně bezriziková sazba v USA je 1% a evropská roční sazba bez rizika je 4%. Jednoroční forwardová měnová smlouva na otevřeném trhu je kotována ve výši 1 USD. 50 dolarů na euro. S těmito informacemi může obchodník s měnou určit, zda je k dispozici možnost arbitrážního krytí úroků, a jak stanovit pozici, která pro společnost získává bezrizikový zisk pomocí forwardové smluvní transakce.

Příklad strategie kryté úrokové arbitráže

Za účelem zahájení strategie arbitrážního krytí úroků by obchodník s měnou nejprve musel určit, jaká forwardová smlouva mezi americkým dolarem a eurem by měla být v prostředí efektivní úrokové sazby. Pro toto určení by obchodník rozdělil spotovou sazbu v americkém dolaru na euro o jednu plus roční evropskou bezrizikovou sazbu a poté tento výsledek vynásobil jedním plus roční ročně bezrizikovou sazbou v USA.

[1. 35 / (1 + 0.04)] x (1 + 0. 01) = 1. 311

V tomto případě by měla být jednoroční forwardová smlouva mezi americkým dolarem a eurem prodána za 1 dolar. 311 amerických dolarů za euro. Vzhledem k tomu, že jednoroční forwardová smlouva na otevřeném trhu prodává za 1 dolar. 50 dolarů na euro, obchodník s měnou by věděl, že forwardová smlouva na otevřeném trhu je předražená. Podle toho by šikovný obchodník s měnou věděl, že vše, co je předražené, by mělo být prodáno, aby bylo dosaženo zisku, a proto by měnový obchodník prodal forwardovou smlouvu a koupil měnu euro na spotovém trhu, aby získal bezrizikovou míru návratnosti investice.

Stratégii kryté arbitrážní úrokové sazby lze dosáhnout ve čtyřech jednoduchých krocích:

Krok 1: Měnový obchodník by musel mít $ 1. 298 dolarů a použije se na nákup 0 €. 962 eur.

Při stanovení částky amerických dolarů a eur potřebných k realizaci strategie kryté úrokové arbitráže by měnový obchodník rozdělil spotovou kontraktovou cenu ve výši 1 USD. 35 amerických dolarů za euro za jeden plus evropská roční sazba bez rizika ve výši 4%.

1. 35 / (1 + 0, 04) = 1. 298

V tomto případě $ 1. Na usnadnění transakce bude zapotřebí 298 USD. Dále by měnový obchodník určil, kolik eur je zapotřebí k usnadnění této transakce, která je jednoduše určena rozdělením jednoho po druhém plus roční evropská bezriziková sazba ve výši 4%.

1 / (1 + 0, 04) = 0. 962

Potřebná částka je € 0. 962 eur.

Krok 2: Obchodník by musel prodat forwardovou smlouvu na dodání 1 €. 0 euro na konci roku za cenu $ 1. 50 amerických dolarů.

Krok 3: Obchodník by si musel držet pozici v eurech za celý rok, čímž získal zájem o evropskou bezrizikovou sazbu ve výši 4%. Tato pozice v eurech by se zvýšila z hodnoty 0 €. 962 EUR na 1 EUR. 00 euro.

0. 962 x (1 + 0, 04) = 1.000

Krok 4: Konečně, v den vypršení platnosti smlouvy, obchodník doručí částku 1 €. 00 euro a dostanete $ 1. 50 amerických dolarů. Tato transakce by se rovnala bezrizikovému výnosu 15,6%, což lze určit rozdělením 1 $. 50 dolarů USA o 1 dolar. 298 amerických dolarů a odečtením jednoho z odpovědí pro určení míry návratnosti v příslušných jednotkách.

(1.50 / 1.298) - 1 = 0. 156

Mechanici této kryté strategie úrokového arbitráže jsou pro investory velmi důležité, protože prokazují, proč musí být parita úrokových sazeb vždycky vždycky pravdivá aby investoři mohli vytvářet neomezený bezrizikový zisk.

Vztah mezi forwardovými smlouvami a jinými deriváty

Jak ilustruje tento článek, forwardové smlouvy mohou být přizpůsobeny jako velmi složité finanční nástroje. Rozsah a hloubka těchto typů zakázek se exponenciálně rozšiřuje, když se berou v úvahu různé typy podkladových finančních nástrojů, které lze použít k realizaci strategie smluvních smluv. Příklady zahrnují použití forwardových kontraktů na individuální akciové cenné papíry nebo indexové portfolia, forwardové kontrakty s fixními výnosy z cenných papírů, jako jsou státní pokladniční poukázky a forwardové úrokové sazby na sazbách, jako je LIBOR, které jsou v průmyslu běžněji známé jako forwardová sazba dohodách.

Nakonec by investoři měli pochopit, že deriváty na forwardové kontrakty jsou typicky považovány za základ termínových kontraktů, opčních kontraktů a swapových smluv. Důvodem je, že futures kontrakty jsou v zásadě standardizované forwardové smlouvy, které mají formalizovanou burzu a clearinghouse. Smlouvy o opci jsou v zásadě forwardové smlouvy, které investorovi poskytují možnost, avšak nikoliv povinnost, dokončit transakci v určitém okamžiku. Smlouvy o swapových obchodech jsou v zásadě dohodou o vztazích mezi termínovými kontrakty, které vyžadují, aby investoři postupovali pravidelně v průběhu času.

Začlenění do konce

Jakmile se rozumí vazba mezi forwardovými smlouvami a jinými deriváty, mohou investoři rychle začít realizovat finanční nástroje, které mají k dispozici, důsledky derivátů pro řízení rizik a jak potenciálně velké a důležitý trh derivátů je na řadě vládních agentur, bankovních institucí a společností po celém světě.