a:

Arbitrážní cenová teorie (APT) je multifactorní technický model založený na vztahu mezi očekávaným výnosem finančního aktiva a jeho rizikem. Model je navržen tak, aby zachytil citlivost výnosů aktiva na změny určitých makroekonomických proměnných. Investoři a finanční analytici mohou tyto výsledky využít k cenovým cenným papírům.

Současná teorie tvorby arbitráže je přesvědčení, že nesprávně oceněné cenné papíry mohou představovat krátkodobé a bezrizikové zisky. APT se liší od konvenčního modelu oceňování investičního majetku (CAPM), který používá pouze jediný faktor. Podobně jako CAPM však APT předpokládá, že model faktoru může účinně popsat vztah mezi rizikem a návratností.

Standardní model teorie tvorby arbitráže je nastaven s ohledem na několik makroekonomických proměnných, jako jsou úrokové sazby, inflace, ceny energie, nezaměstnanost a nadprodukčnost. APT bere v úvahu jak systematické, tak konkrétní rizika a váží jejich dopad na výnosy. Systematické rizika souvisejí se všemi aktivy.

Cenové cenné papíry generované modelem se pak porovnávají s aktuálními tržními cenami. Rozdíly mezi těmito dvěma způsoby představují možnosti arbitráže. Když se objeví, investor může obchodovat ve dvou různých aktivech, z nichž jeden je nesprávně oceněn. Aktiva, která jsou relativně příliš drahá, se prodávají a výtěžek se používá k nákupu aktiv, které jsou poměrně podhodnocené.

Navíc může investor sestavit portfolio aktiv se správnou cenou. Tito jsou potom vážením produkovat beta pro každý sdílený faktor shodný s nesprávně oceněnými betas. Vzhledem k tomu, že tyto portfolia sdílejí stejnou expozici makroekonomickým faktorům jako nesprávně oceněná aktiva, je možné zkrátit jednu a jít dlouhou na druhou, aby vytvořila situaci s čistě nulovou expozicí vůči makroekonomickým proměnným. Tímto způsobem se tato příležitost stává bez rizika.