Zatímco některé firmy se pyšní tím, že jsou bez dluhů, většina společností si musela půjčovat na jednom nebo druhém místě za účelem nákupu vybavení, vybudování nových kanceláří nebo snížení plateb. Pro investora je otázkou, zda je úroveň dluhu organizace udržitelná.
Má dluh sama o sobě škodlivá? No, ano a ne. V některých případech může být půjčování skutečně pozitivním znamením. Zvažte firmu, která chce vybudovat novou továrnu kvůli rostoucí poptávce po svých produktech. Možná bude muset uzavřít půjčku nebo prodat dluhopisy za úhradu nákladů na výstavbu a vybavení, ale očekává, že budoucí tržby budou více než vynaložit na všechny související náklady na půjčky. A protože výdaje na úroky jsou daňově odpočitatelné, může být dluh levnější způsob, jak zvýšit aktiva než vlastní kapitál.
Problém je v tom, kdy je použití dluhu, také nazývané jako pákového efektu, nadměrné. S úrokovými platbami, které vybírají velké množství z top-line prodeje, bude společnost mít méně peněz na financování marketingu, výzkumu a vývoje a dalších důležitých investic.
Velká zátěžová zatížení může způsobit, že podniky budou během hospodářského poklesu obzvláště zranitelné. Pokud se podnik snaží pravidelně platit úroky, investoři pravděpodobně ztratí důvěru a nabídnou cenu akcií. V extrémnějších případech se stává bankrot velmi reálnou možností.
Z těchto důvodů se ostřílení investoři před koupí korporátních akcií nebo dluhopisů dobře zaměřují na závazky. Jako způsob, jak rychle rozměrovat podniky v tomto ohledu, obchodníci vyvinuli řadu poměrů, které pomáhají oddělit zdravé dlužníky od plavání v dluzích.
Poměr dluhu a dluhu k vlastnímu kapitálu
Dvě nejoblíbenější výpočty, míra zadlužení a poměr dluhu k vlastnímu kapitálu se spoléhají na informace, které jsou snadno dostupné v rozvaze společnosti. Pro stanovení poměru dluhu jednoduše rozdělujte celkové závazky firmy na celkovou aktivitu:
Poměr dluhu = Celkové závazky / celková aktiva

Je ideální číslo 0. 5 nebo méně. Jinými slovy, více než polovina majetku společnosti by měla být financována z dluhu. Ve skutečnosti mnozí investoři tolerují výrazně vyšší poměry. Kapitálově náročné průmyslové odvětví, jako je těžká výroba, závisí spíše na dluhu než firmy založené na službách a poměry dluhu přesahující 0,7 jsou běžné.
Jak naznačuje jeho název, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu porovnává dluh společnosti s vlastním akcionářem. Vypočítává se takto:
Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = Celkové závazky / Akci vlastníků

Pokud považujete základní účetní rovnici (Aktiva - Pasiva = Vlastní kapitál), můžete si uvědomit, že tyto dvě rovnice se skutečně dívají na stejnou věc.Jinými slovy, poměr dluhu k 0,5 bude nutně znamenat poměr dluhu k vlastnímu kapitálu. 1. V obou případech nižší číslo označuje společnost, která je méně závislá na půjčkách pro své operace.

Zatímco oba tyto poměry mohou být užitečným nástrojem, nejsou bez nedostatků. Například obě výpočty zahrnují krátkodobé závazky v čitateli. Většina investorů se však více zajímá o dlouhodobý dluh. Z tohoto důvodu někteří obchodníci nahradí "celkový závazek" s "dlouhodobými závazky" při kratších číslech.
Některé závazky se navíc nemusí zobrazit v rozvaze, a proto se nesmí dostat do poměru. Operační leasing, běžně používaný maloobchodníky, je jedním příkladem. Obecně přijaté účetní zásady nebo GAAP nevyžadují, aby společnosti vykazovaly v rozvaze tyto údaje, ale objevují se v poznámkách pod čarou. Investoři, kteří chtějí přesnější pohled na dluh, se budou chtít spojit s finančními výkazy za tyto cenné informace.
Poměr krytí úroků
Snad největším omezením poměru dluhu a dluhu k vlastnímu kapitálu je to, že se podívá na celkovou částku půjček, nikoli na schopnost společnosti skutečně obsluhovat svůj dluh. Některé organizace mohou nést to, co vypadá jako značná částka dluhu, ale vytvářejí dostatek peněz, aby snadno zvládly platby úroků.
Navíc ne všechny podniky půjčují stejnou sazbou. Společnost, která nikdy nesplnila své závazky, si může půjčit za 3procentní úrokovou sazbu, zatímco její konkurent platí 6procentní sazbu.
Při zohlednění těchto faktorů investoři často používají poměr krytí úroků. Spíše než pohled na celkovou výši dluhu, jsou výpočetní faktory skutečných nákladů na úrokové platby ve vztahu k provozním výnosům (považovány za jeden z nejlepších ukazatelů potenciálu dlouhodobého zisku). Určuje se podle tohoto přímého vzorce:
Poměr krytí úroků = provozní výnos / nákladové úroky

V tomto případě jsou vyšší čísla považovány za příznivé. Obecně platí, že poměr 3 a výše představuje silnou schopnost splácet dluh, přestože se zde prahová hodnota liší od jednoho odvětví k druhému.

Analýza investic pomocí dluhových poměrů
Chcete-li pochopit, proč investoři často používají různé způsoby analýzy dluhu, podívejme se na hypotetickou společnost, Tracy's Tapestries. Společnost má aktiva ve výši 1 milion dolarů, závazky ve výši 700 000 dolarů a vlastní kapitál ve výši 300 000 dolarů. Výsledný poměr dluhu k vlastnímu kapitálu ve výši 2,3 3 by mohl vyděsit některé potenciální investory.
Celkové závazky (700 000 USD) / akcie akcionářů (300 000 USD) = 2. 3

Podívejte se na pokrytí zájmů podniků, avšak rozhodně odlišný dojem. S ročními provozními výnosy ve výši 300 000 USD a ročními úrokovými platbami ve výši 80 000 dolarů je firma schopna zaplatit věřitelům včas a mít peníze na další výdaje.

Provozní výnos (300 000 USD) / Nákladové úroky (80 000 USD) = 3 75

Vzhledem k tomu, že závisí na dluzích v jednotlivých odvětvích, analytici obvykle porovnávají poměr dluhu k přímým konkurentům.Srovnání kapitálové struktury společnosti s těžebním zařízením s vývojem softwarových vývojářů může například způsobit zkreslený pohled na jejich finanční zdraví.

Poměry mohou být také použity ke sledování trendů v rámci určité společnosti. Pokud například úrokové náklady trvale rostou rychleji než provozní výnosy, mohlo by to znamenat potíže.
Zrátané podbízení
Zatímco nenáročné dluhy jsou poměrně běžné, vysoce rizikové podniky čelí vysoké míře zadluženosti. Velké dluhové platby se snižují o příjmy a ve vážných případech ohrožují společnost z prodlení.
Aktivní investoři používají řadu různých poměrů pákového efektu, aby získali širokou představu o tom, jak udržitelné jsou postupy půjček firmy. Samostatně každý z těchto základních výpočtů poskytuje poněkud omezený pohled na finanční sílu společnosti. Při společném užívání se však objevuje komplexnější obraz, který pomáhá odstranit zdravé korporace od těch, kteří jsou nebezpečné v dluzích.