Swap je jedna z nejjednodušších a nejúspěšnějších forem derivátů obchodovaných na OTC. Jedná se o smlouvu uzavřenou v hotovosti mezi dvěma stranami o výměně peněžních toků (nebo "swap"). Dokud je současná hodnota toků rovna, swapy mohou znamenat téměř jakýkoliv druh budoucího peněžního toku. Nejčastěji se používají ke změně charakteru aktiva nebo závazku, aniž by skutečně musely tento majetek nebo závazek likvidovat. Například investor, který drží akcie na burze, si může vyměňovat výnosy z této investice do peněžních toků s pevným výnosem s nižším rizikem - aniž by musel likvidovat svou kapitálovou pozici.

Rozdíl mezi forwardovou smlouvou a swapem spočívá v tom, že swap zahrnuje platby v budoucnosti, zatímco forward má budoucnost jediné platba.

Dvě z nejzákladnějších swapů jsou:

Úrokový swap - Jedná se o smlouvu o výměně toků peněžních toků, které mohou být spojeny s některými závazky z pevných výnosů. Nejpopulárnější swapy úrokových swapů jsou swapy s pevnou úrokovou sazbou , , za nichž jsou peněžní toky půjčky s pevnou sazbou vyměňovány za půjčky s pohyblivou sazbou.

Měnový swap - Toto je podobné úrokovému swapu s výjimkou, že peněžní toky jsou v různých měnách. Měnové swapy lze využít k zneužití neefektivity na mezinárodních dluhových trzích.

Předpokládejme například, že korporace potřebuje půjčit 10 milionů eur a nejlepší sazba, kterou může vyjednat, je fixní 6,7%. V USA nabízejí poskytovatelé úvěrů 6,45% na srovnatelném úvěru. Společnost mohla přijmout úvěr Spojeným státům a poté našla třetí stranu, která je ochotna ji vyměnit za ekvivalentní úvěr v eurech. Tímto způsobem by firma získala své eura za příznivějších podmínek. Toky peněžních toků jsou často strukturovány tak, aby platby byly synchronizovány nebo se vyskytly ve stejných termínech. To umožňuje vzájemné započtení peněžních toků (pokud jsou peněžní toky ve stejné měně). Obvykle jsou základní (nebo fiktivní) částky půjček zaúčtovány na nulu a pravidelné úrokové platby mají být uskutečněny ve stejných termínech, takže mohou být navzájem započteny.

Jak je zřejmé z výše uvedeného příkladu, swapy jsou soukromé, sjednané a většinou neregulované transakce (ačkoli FASB 133 začal ukládat některá nařízení).