Měnové swapy jsou základním finančním nástrojem, který využívají banky, nadnárodní korporace a institucionální investoři. Ačkoli tyto typy swapů fungují podobně jako úrokové swapy a akciové swapy, existují některé zásadní základní vlastnosti, které činí měnové swapy jedinečné, a tedy mírně složitější. (Zjistěte, jak tyto deriváty fungují a jak mohou společnosti profitovat z nich. Podívejte se na Úvod do swapů .

TUTORIAL: Úvod do forexového trhu

Měnový swap zahrnuje dvě strany, které si navzájem vyměňují pomyslnou jistinu, aby získaly požadovanou měnu. Po počáteční fiktivní výměně se periodické peněžní toky vyměňují v příslušné měně.

Pojďme na minuty zálohovat, abychom plně ilustrovali funkci swapu měny.

Účel měnových swapů
Americká nadnárodní společnost (společnost A) si přeje rozšířit své aktivity do Brazílie. Současně chce brazilská společnost (společnost B) vstoupit na trh Spojených států. Finanční problémy, s nimiž se společnost A obvykle potýká, pocházejí z neochoty brazilských bank poskytovat úvěry mezinárodním společnostem. Proto s cílem uzavřít úvěr v Brazílii může společnost A podléhat vysoké úrokové sazbě ve výši 10%. Podobně společnost B nebude schopna získat úvěr s příznivou úrokovou sazbou na trhu v USA. Brazilská společnost může získat úvěr pouze ve výši 9%.

Zatímco náklady na půjčky na mezinárodním trhu jsou nepřiměřeně vysoké, oba tyto společnosti mají konkurenční výhodu při čerpání úvěrů od svých domácích bank. Společnost A mohla hypoteticky uzavřít úvěr od americké banky ve výši 4% a společnost B si může půjčit od svých místních institucí na 5%. Důvodem tohoto nesrovnalosti v úvěrových sazbách je dáno partnerství a trvalé vztahy, které domácí společnosti obvykle mají s místními úvěrovými úřady. (Tento rozvíjející se trh provádí kroky v oblasti regulace a zveřejňování. Investování v Číně .

Nastavení měnového swapu
Společnost A na základě konkurenčních výhod půjček na svých domácích trzích si půjčí prostředky, které společnost B potřebuje od americké banky, zatímco společnost B půjčí fondy, které společnost A bude potřebovat prostřednictvím brazilské banky. Obě společnosti účinně uzavřely úvěr pro druhou společnost. Úvěry jsou pak vyměněny. Za předpokladu, že směnný kurz mezi Brazílií (BRL) a U. S (USD) je 1. 60BRL / 1. 00 USD a že obě společnosti požadují stejnou ekvivalentní částku financování, brazilská společnost obdrží 100 milionů dolarů od amerického protějšku výměnou za 160 milionů reálných; tyto pomyslné částky jsou vyměněny.

Společnost A nyní disponuje potřebnými prostředky v reálném čase, zatímco společnost B má USD. Obě společnosti však musí zaplatit úroky z úvěrů příslušným tuzemským bankám v původně vypůjčené měně. V zásadě, ačkoli společnost B vyměnila BRL za USD, musí splňovat svou povinnost vůči brazilské bance v reálném. Společnost A čelí podobné situaci s domácí bankou. Výsledkem je, že obě společnosti budou platit úroky rovnající se nákladům na výpůjčku druhé strany. Tento poslední bod tvoří základ výhod, které poskytuje měnový swap. (Zjistěte, které nástroje potřebujete ke zvládnutí rizika, které přichází se změnou sazeb, podívejte se na Řízení úrokového rizika .)

Výhody měnového swapu
Spíše než půjčování reálných na 10% budou muset splnit 5% úrokové platby, které společnost B vynaložila na základě dohody s brazilskými bankami. Společnost A se účinně podařilo nahradit půjčku ve výši 10% s úvěrem ve výši 5%. Podobně společnost B již nemusí půjčovat finanční prostředky od amerických institucí na 9%, ale realizuje 4% výpůjční náklady, které vznikly její swapové protistraně. V tomto scénáři společnost B skutečně dokázala snížit náklady na dluh o více než polovinu. Namísto půjček od mezinárodních bank si obě společnosti půjčují na domácím trhu a půjčují si za nižší cenu. Níže uvedený diagram zobrazuje obecné charakteristiky měnového swapu.

Obr. 1: Charakteristiky měnového swapu

Pro zjednodušení výše uvedený příklad vylučuje roli obchodníka swapu, který slouží jako prostředník pro transakci měnového swapu. Za přítomnosti prodejce může být realizovaná úroková míra mírně zvýšena jako forma provize zprostředkovateli. Obvykle jsou rozpětí na měnových swapech poměrně nízké a v závislosti na předpokládaných zásadách a typu klientů mohou být v blízkosti 10 bazických bodů. Proto je skutečná výpůjční úroková sazba pro společnosti A a B 5,1% a 4,1%, což je nadále nad nabídnutými mezinárodními sazbami.

Základy měnových swapů
Existuje několik základních hledisek, které odlišují jednodušší měnové swapy od jiných typů swapů. Na rozdíl od swapů úrokového swapu prostého vanilie a swapů založených na vracení, měnové nástroje zahrnují okamžitou a konečnou výměnu fiktivní jistiny. Ve výše uvedeném příkladu se na zahájení smlouvy vymění 100 milionů amerických dolarů a 160 milionů realií. Při ukončení jsou teoretické principy vráceny příslušné straně. Společnost A by měla vrátit fiktivní jistinu do reals zpět do společnosti B a naopak. Terminálová burza však vystavuje obě společnosti devizovému riziku, neboť směnný kurz pravděpodobně nezůstane stabilní na původním 1. 60BRL / 1. Úroveň 00 USD. (Měnové pohyby jsou nepředvídatelné a mohou mít nepříznivý vliv na výnosy portfolia. Zjistěte, jak se chránit. Zabezpečení proti kurzovému riziku s měnovými ETF .)

Navíc většina swapů zahrnuje čistou platbu. V swapu s celkovým výnosem lze například výnos na indexu vyměnit za výnos z určité akcie. Každé datum vypořádání, návrat jedné strany je započten proti vrácení druhé a je provedena pouze jedna platba. V kontrastu s tím, že pravidelné platby spojené s měnovými swapy nejsou denominovány ve stejné měně, platby nejsou započítány. Každé zúčtovací období jsou obě strany povinny provádět platby protistraně.

Bottom Line
Měnové swapy jsou deriváty, které mají dva hlavní cíle. Za prvé, jak je uvedeno v tomto článku, mohou být použity k minimalizaci zahraničních výpůjčních nákladů. Za druhé, mohou být použity jako nástroje k zajištění expozice kurzovému riziku. Korporace s mezinárodním účinkem budou často využívat tyto nástroje k původnímu účelu, zatímco institucionální investoři obvykle provádějí měnové swapy jako součást komplexní strategie zajišťování.