Do sedmdesátých let mnoho ekonomů věřilo, že mezi inflací a nezaměstnaností existuje stabilní vzájemný vztah. Domnívali se, že inflace byla přijatelná, protože znamenalo, že ekonomika rostla a nezaměstnanost by byla nízká. Jejich všeobecné přesvědčení spočívalo v tom, že zvýšení poptávky po zboží by zvýšilo ceny, což by povzbudilo firmy k tomu, aby rozšířily a najali další zaměstnance. To by pak vytvořilo další poptávku v celé ekonomice.

Podle této teorie by v případě zpomalení hospodářství vzrostla nezaměstnanost, avšak inflace by klesla. Proto, aby se podpořil hospodářský růst, může centrální banka země zvýšit nabídku peněz, aby zvýšila poptávku a ceny, aniž by byla strašně znepokojena inflací. Podle této teorie by růst peněžní zásoby zvýšil zaměstnanost a podpořil hospodářský růst. Tato víra byla založena na keynesovské škole ekonomických myšlenek, pojmenované po britském ekonoma John Maynarda Keynese z dvacátého století.

V sedmdesátých letech museli keynesiánští ekonomové přehodnotit své přesvědčení, protože USA a další industrializované země vstoupily do období stagflace. Stagflace je definována jako pomalý ekonomický růst, který se vyskytuje současně s vysokými mírami inflace. V tomto článku budeme zkoumat stagflaci v sedmdesátých letech v USA, analyzovat měnovou politiku Federálního rezervního systému (která tento problém zhoršila) a diskutovat o změně měnové politiky, jak to předepsal Milton Friedman, který nakonec přinesl stagflaci v USA.

Když lidé myslí na americkou ekonomiku v 70. letech, přijdou na mysl následující věci:

Vysoké ceny ropy

Inflace

Nezaměstnanost

• Recese < V prosinci 1979 cena za barel mezispotřeby v západním Texasu překročila hranici 100 dolarů (v roce 2016 dolarů) a dosáhla maxima 117 dolarů. 71 následující duben. Tato cenová úroveň by nebyla překročena po dobu 28 let.
• Podle historických norem USA byla inflace vysoká: inflace indexu základních spotřebitelských cen (CPI) - tedy bez potravin a pohonných hmot - dosáhla v roce 1980 ročního průměru 12,4%. Nezaměstnanost byla rovněž vysoká a růst nerovnoměrný; ekonomika byla v recesi v roce 1970 a znovu od roku 1974 do roku 1975.
• Převládající víra, jak byla vyhlášena médii, spočívala v tom, že vysoká míra inflace byla důsledkem dopadu zásobování ropou a následným nárůstem ceny benzinu, což vedlo k růstu cen všech ostatních. Toto je známé jako inflace s nárůstem ceny. Podle keynesiánských ekonomických teorií, které v té době převládaly, měla inflace mít inverzní vztah k nezaměstnanosti a pozitivní vztah k hospodářskému růstu. Rostoucí ceny ropy měly přispět k hospodářskému růstu. Ve skutečnosti byla sedmdesátá léta období éry rostoucích cen a rostoucí nezaměstnanosti; období špatného hospodářského růstu by bylo možné vysvětlit v důsledku cenové inflace vysokých cen ropy, ale podle klíčové ekonomické teorie to bylo nevysvětlitelné.(Viz též
• Inflace v závislosti na ceně versus poptávková inflace

.)

Nyní odůvodněná zásada ekonomiky spočívá v tom, že nadměrná likvidita peněžní zásoby může vést k cenové inflaci; Měnová politika byla v průběhu sedmdesátých let rozsáhlá, což by mohlo vysvětlit neustálou inflaci v té době.

Inflace: Monetární fenomén Milton Friedman byl americký ekonom, který získal v roce 1976 Nobelovu cenu za práci na spotřebě, měnové historii a teorii a za demonstraci složitosti stabilizační politiky. V přednášce z roku 2003 předseda Federálního rezervního úřadu Ben Bernanke řekl: "Friedmanův peněžní rámec byl tak vlivný, že přinejmenším v jeho širokém obryse se téměř stalo totožným s moderní měnovou teorií … Jeho myšlení tak proniklo do moderní makroekonomiky že nejhorší skok v jeho čtení dnes je, že nedokáže ocenit originalitu a dokonce i revoluční charakter jeho myšlenek ve vztahu k dominantním názorům v době, kdy je formuloval. " Milton Friedman nevěřil v cenovou inflaci. On věřil, že "inflace je vždy a všude měnový jev." Jinými slovy, věřil, že ceny se nemohou zvýšit bez zvýšení nabídky peněz. Aby se ekonomicky ničivé dopady inflace pod kontrolou v sedmdesátých letech 20. století podařilo Federální rezervní banka dodržovat konstriktivní měnovou politiku. Konečně se to stalo v roce 1979, kdy předseda Federálního rezervního systému Paul Volcker uvedl monetaristickou teorii do praxe. To způsobilo úrokové sazby na dvojciferné úrovně, snížilo inflaci a posunovalo ekonomiku do recese.

V roce 2003 řekla Ben Bernanke o sedmdesátých letech minulého století: "Fedova důvěryhodnost jako inflační bojovník byla ztracena a inflační očekávání začala růst." Fedova ztráta důvěryhodnosti výrazně zvýšila náklady na dosažení dezinflace. Závažnost recese v letech 1981-82, nejhorší z poválečného období, jasně ukazuje nebezpečí, že se inflace dostane mimo kontrolu.

Tato recese byla tak výjimečně hluboká právě kvůli měnové politice z předchozích 15 let, která neuspokojila inflační očekávání a promarnila důvěryhodnost Fedu. Vzhledem k tomu, že inflační a inflační očekávání zůstaly i nadále silnější, když se Fed zpřísnil, vliv růstu úrokových sazeb byl spíše na výstupu a zaměstnanosti spíše než na cenách, které stále rostly. Jednou z indikací ztráty důvěryhodnosti, kterou utrpěl Fed, bylo chování dlouhodobých nominálních úrokových sazeb. Například výnosy desetiletých státních pokladen vrcholily v září 1981 na úrovni 15,3% - téměř dva roky poté, co Fed Volcker oznámil svůj dezinflační program v říjnu 1979, což naznačuje, že dlouhodobé inflační očekávání je stále v dvojmístných číslech. Milton Friedman dal důvěryhodnost zpět na Federální rezervu. (Pro další čtení viz

Federal Reserve

.)

Bottom line

Úloha centrálního bankéře je přinejmenším náročná.Ekonomická teorie a praxe se značně zlepšily díky ekonomům jako Milton Friedman, ale stále se objevují výzvy. Jak se ekonomika vyvíjí, měnová politika a způsob jejího uplatňování se musí nadále přizpůsobovat, aby udržovala rovnováhu mezi ekonomikou. Více o společnosti Milton Friedman a měnové politice naleznete na stránkách Free Market Maven: Milton Friedman a na našich FAQ, Co se týče fiskální a měnové politiky?