Myšlenka negativních úrokových sazeb se zdá být divná a není vysvětlila klasickými finančními a ekonomickými teoriemi, které jsou postaveny na předpokladu pozitivního očekávaného výnosu. Tradiční je, že investoři jsou riskantní a vyžadují pozitivní přírůstkovou návratnost za každou míru přijatého rizika.

Nyní, když vidíme záporné úrokové sazby centrálních bank a vládní a podnikové dluhopisy s negativními výnosy, investují do těchto cenných papírů investoři. Proč? (Chcete-li začít, přečtěte si o: Forces Behind Interest Rates ).

Záporné úrokové sazby centrálních bank v Evropě

Centrální banky používají zálohy jako depozitáře jako nástroj měnové politiky, který odradí banky od centrálních bank ukládat jejich přebytečné hotovost.

Například Evropská centrální banka (ECB) stanovila sazby depozitáře na úrovni -0. 4% minulého března, což znamená, že penalizuje banky, které drží centrální banku v hotovosti. Je to extrémní výkon měnové politiky, který zahrnuje i změnu úrokových sazeb, podobně jako když centrální banky snižují sazby, aby stimulovaly hospodářskou činnost.

Země EU v současné době bojují proti negativní inflaci i. E. deflace a ECB se rozhodla snížit úrokové sazby z vkladů pod nulu, aby posunuly přebytečné peněžní prostředky bank do ekonomiky. (Více viz: Proč je deflace špatná pro ekonomiku? ). Očekává se, že banky budou odrazeny od negativních investic a místo toho použijí prostředky na udržení referenční sazby na nulu a repo sazby na úrovni -0. 1%. Centrální banky Švýcarska a Dánska rovněž používají jako nástroj měnové politiky záporné výnosy.

Záporné výnosové dluhopisy

Právě minulý týden začalo Německo poprvé s negativním výnosem vydražit desetileté dluhopisy. Výnosy ze záporných dluhopisů naznačují, že investoři jsou ochotni zaplatit německé vládě za držení dluhu. Včetně společnosti Brexit je nyní ve světě více než 8 bilionů dolarů dluhopisů s negativním výnosem.

Důvody investování do dluhopisů, které nabízejí zaručenou ztrátu:

• Rozšíření negativního očekávání výnosu V současném deflačním ekonomickém prostředí mohou investoři, kteří nakupují záporné výnosové dluhopisy, očekávat, že výnosy budou ještě dále klesat. profitovat z investice.
• Možnost pozitivní reálné návratnosti - V ekonomikách, kde se očekává deflace, mohou investoři skončit kladným reálným výnosem investováním do dluhopisů s negativním výnosem.
• Přerozdělování hotovosti z více negativních na méně negativní - Jelikož některé centrální banky používají záporné výnosy, které jsou vyšší než výnosy ze záporných státních dluhopisů, investoři dávají přednost výběru peněz od centrálních bank a investice do státních dluhopisů, které budou stát méně.
• Přidělení politik - Někteří institucionální investoři jsou povinni udržovat dluhopisy ve svém portfoliu - zejména investory, kteří se specializují na investice do cenných papírů s pevným výnosem, jako jsou dluhopisové podílové fondy - a mohou investovat do záporných výnosových dluhopisů s touto politikou alokace.
• Očekávání o posílení měny - Zahraniční investoři, kteří očekávají zhodnocení měny vůči dluhopisu denominovanému v domácích měnách s negativním výnosem, by souhlasili s investováním do kladného očekávaného výnosu v domácí měně. Například pokud dluhopisy země A mají vyšší výnos než dluhopisy s negativním výnosem země B, ale investoři očekávají, že měna země B ocení v poměru k měně země A, investování do dluhopisů země B může mít za následek vyšší výnosy. (Pro více informací viz: Proč úrokové sazby se týkají Forexových obchodníků ).
• Zahraniční investoři z rozvíjejících se zemí, kteří se potýkají s hospodářskými útlumy, doprovázeni selháním a devalvacemi měn, by souhlasili s bezpečným nákupem dluhopisů s negativními výnosy v evropských hospodářských gigantech, jako je Německo, Švýcarsko atd. dozvíte se více: Výhody dluhopisů ). Bottom Line

Boj s deflací v eurozóně má za následek nevysvětlitelné záporné úrokové sazby dluhopisů a centrálních bank. Je těžké pochopit, proč by investoři byli ochotni investovat do nástrojů, které nabízejí zaručené ztráty, ale možná důvody jsou: negativní výnosy zvyšující očekávání, rostoucí deflační očekávání, změna měnové sazby a hledání bezpečných investic.