Banka Japonska (BoJ) vstoupila společně s Evropskou centrální bankou (ECB) do centrální banky ve Švédsku, Dánsku a Švýcarsku při provádění politiky negativních úrokových sazeb (NIRP) měnový nástroj. Záporná úroková sazba skutečně znamená, že vkladatelé musí platit úroky z držby peněz v bance, spíše než úroky. Cílem je povzbudit půjčky a investice tím, že se penalizuje hromadění hotovosti s cílem stimulovat hospodářský růst a odvrátit deflaci. Zatímco tyto záporné sazby mají vliv pouze na společnosti, které tvoří finanční sektor a mají pouze přímý dopad rezervy nad určitou prahovou hodnotu, lidé se obávají, že nakonec záporné úrokové sazby proniknou do větší ekonomiky. (Další informace viz také: Japonské negativní sazby znamenat banky mimo kulky .

Pokud záporné úrokové sazby ve skutečnosti přetrvávají a stávají se samozřejmou jak pro firmy, tak i pro jednotlivce, existuje několik neúmyslných důsledků, které mohou následovat.

1. Hromadění hotovosti

Účelem politiky s negativními úrokovými sazbami je penalizovat hromadění peněz a podpořit tyto finanční prostředky půjčovat, investovat nebo vynakládat. Je však ironií, že jedním z důsledků negativních sazeb je hromadit fyzickou hotovost, která má implicitní výnosnost 0%, spíše, že podléhá placení poplatku z vkladů v bance. Ukládání hotovosti může mít škodlivý dopad na výdaje vytvářením deflačního tlaku a mohlo by vést k destabilizaci bankovek, pokud by zákazníci banky najednou vybrali velké množství hotovosti.

Ve skutečnosti již existují důkazy, že japonští spotřebitelé nyní nakupují trezory, aby si udrželi hotovost. Možnost stejného dění v Evropě přiměla ECB, aby oznámila, že upustí od bankovky v hodnotě 500 EUR a vedla ostatní k tomu, aby požadovaly zrušení švýcarské směnky CHF1, 000 a bankovku ve výši 100 USD. Měnové orgány říkají, že tato "válka s hotovostmi" má zabránit praní špinavých peněz a financování terorismu, ale mnoho pozorovatelů to vidí jako způsob, jak znesnadnit výběr a přepravu velkých peněz, neboť bankovky s vysokou denominací jsou postupně vyřazovány oběh. (Pro více informací viz: Proč vlády chtějí eliminovat hotovost .)

2. Změny ve správě výdajů

Mnoho lidí a firem nakupuje věci na úvěr a počká co nejdéle zaplatí tyto faktury. Má-li hotovost kladný výnos, je to racionální, neboť v intervenčním období může dojít k malému objemu úročených úrokových výnosů. Pokud má hotovost záporný výnos, náhle je pobídkou to, aby se toto chování stalo na hlavě. Kontroly přijaté jako platba mohou být uloženy pouze na poslední minutě, než již nejsou platné.

Lidé mohou dokonce vystavit ověřené bankovní šeky a pak je držet v bezpečnostních schránkách, dokud nejsou potřebné. Lidé mohou začít preferovat předplacené debetní karty nebo dárkové karty spíše než tradiční debetní a kreditní karty. Možnost platit opakované předplatné může být méně příznivé pro zaplacení jednorázového předběžného poplatku. Podobně se podniky mohou rozhodnout, že budou předplatit své výdaje včetně leasingu, faktur a faktur dodavatelů.

Firmy a někteří lidé mohou také začít platit své daňové plány namísto čekání do konce roku. Daně mohou být dokonce předem vyplaceny předem, aby se posunul negativní poplatek vynaložený na daňový úřad, a poté obdržíte pozdější splatnou částku. Ve Švýcarsku se to může stát již tehdy, když kanton Zug vyzval své občany, aby přestali platit daně a místo toho čekat co nejdéle podat.

3. Asset Bubbles jako banky "Zaplatit hypotéku"

Mnoho lidí naznačilo, že nízké úrokové sazby a kvantitativní ulehčení podpořily vznik bublinek aktiv, protože lidé mohou využívat levné peníze. Pokud jsou sazby tak nízké, že se stanou negativními, znamená to, že dlužníci jsou skutečně placeni, aby se dostali do dluhu. Hypoteční sazby jsou typicky spojeny s jednodenními úrokovými sazbami, jako jsou úrokové sazby Fed Funds, LIBOR nebo Euribor. Pokud se například LIBOR stává dostatečně negativní, je jistě možné, že hypotéky by nakonec mohly mít také negativní výnosy. To je vázáno na ublížení ziskovosti věřitelů; nicméně, pokud si banka požádá z centrální banky, mohou si i nadále získávat úvěrový spread. Banka by například mohla uzavřít úvěr ze strany centrální banky ve výši -4% z hypotéky vydaného na úrovni -1%. Zde je "dlužník" ještě připočítán 1%, ale banka je schopna zablokovat 3-bodové rozšíření. (Pro související čtení viz: Vliv přírůstku sazeb Fed na trhu s bydlením .)

Pokud mohou lidé získat půjčky, mohou způsobit splácení dlužníků tak hluboko do dluhu s malou obavou, že bude muset tyto dluhy doručit s příjmy. Místo toho by finanční systém mohl umožnit třídě renta, která získává pasivní příjem, zatímco půjčené peníze nemají příliš velký vliv na ekonomiku. Ještě horší je, že vypůjčené peníze mohou být vynaloženy na frivolní nebo neproduktivní účely a pak se dlužník prostě zaplatí, aby si půjčil ještě více.

4. Měnové války

Dánsko a Švýcarsko nejprve přijaly záporné sazby, které odradily zahraniční investory od nákupu své měny, která byla během krize státního dluhu vnímána jako bezpečnější útočiště než euro. Nákup této "bezpečné" měny se zvýší na cenu, což potenciálně ubližuje vývozcům a způsobuje domácí ekonomické problémy. Také racionální investor v globální ekonomice bude raději investovat do země s pozitivním výnosem spíše než negativním. To také bude mít za následek nabízení této měny.

Pokud má země mandát pro expanzivní měnovou politiku, příliv zahraničního kapitálu, který posiluje domácí měnu, může tuto politiku podkopat.V důsledku toho mohou země devalvovat své měny jinými mechanismy v závodu na dno, aby odradily takovou zahraniční intervenci. (Více viz: 3 důvodové země devalvují své měny .)

Spodní linie

Záporné úrokové sazby jsou v praxi velmi nový a nejistý nástroj měnové politiky. Zatímco jeho záměr stimulovat hospodářský růst a zabránit recesi je jistě platný, tvůrci politik by si měli být vědomi nezamýšlených důsledků, které mohou doprovázet takovou netestovanou politiku.