Jak určíte tržní hodnotu měny, která se rychleji zhodnotila než akcie i těch nejžhavějších technologií? Tato otázka se věnovala investorům a analytikům již mnoho let, pokud jde o Bitcoin. Zatímco metody ocenění digitálních měn jsou poměrně jednoduché, předpoklady, které jsou základem konkurenčních ocenění, se velmi liší. Nespoléhejte se na analytiky společnosti Wall Street, aby vám pomohli. Místo toho zvážit tento rámec a přijít s vlastními tržními odhady odhadů pro bitcoin. Bitcoin má hodnotu, protože lidé myslí má hodnotu. Vaše první otázka může být otázka, zda má Bitcoin jakoukoli hodnotu. Koneckonců, mnoho skeptiků bitcoin zaklepalo na virtuální měnu kvůli nedostatku "vnitřní hodnoty", včetně světových investorů jako Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.B999) BRKBerkshire Hathaway Inc186 68-0 32% vytvořil s Highstockem 4. 2. 6 ) Warren Buffett (který nazval Bitcoin a "mirage") a JP Morgan Chase a Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78. 62% vytvořil Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon a utrpení ekonomové jako bývalý předseda Federálního rezervního systému Alan Greenspan a laureát Nobelovy ceny Paul Krugman ("Bitcoin je zlo"). Navzdory této armádě skeptiků a nesčetných špatných zpráv o tomto odvětví dosud v roce 2014, Bitcoin stále pokračuje v obchodování za násobky více, než tomu bylo před rokem. Dvojčata Winklevoss jednoznačně nesouhlasí. Viz rozhovor Investopedia s Tylerem Winklevossem.) Jak to může být? Poměrně jednoduše, Bitcoins mají hodnotu, protože malá, ale rostoucí skupina lidí se domnívá, že základní technologie Bitcoin má hodnotu. V budoucnu může být technologie Bitcoin využívána pro širokou škálu aplikací v oblasti finančních služeb od plateb, smluv, až po distribuované burzy. Vzhledem k tomu, že Bitcoins jsou omezené měnové jednotky, které jsou potřebné pro napájení těchto aplikací, jsou cenné. Na rozdíl od fiatových měn, jejichž peněžní zásoby mohou být nafouknuty centrálními bankami, existuje konečný počet Bitcoinů, které budou někdy propuštěny do oběhu, čímž se měna stane hodnotnější hodnotou oproti ostatním devizovým rezervám. Ačkoli Bitcoin není zákonným platidlem podporovaným konkrétní vládou, hodnota měny je podporována jednotlivci a obchodníky, kteří dobrovolně přijali společnost Bitcoin za své zboží a služby. Pokud můžeme souhlasit s tím, že Bitcoins mají kladnou hodnotu očekávanou (protože alespoň někteří lidé věří, že základní technologie má potenciál být revoluční), můžeme začít vytvářet vlastní odhady o své současné . Hodnota Bitcoinu závisí na poptávce po "transakčních" a "rezervacích". Je důležité poznamenat, že celková tržní hodnota měny, její "měnové základny", je řízena dvěma věcmi, poptávkou po transakcích a poptávkou po rezervacích. Můžeme uvažovat o průměrném denním "floatu" společnosti Bitcoin jako o analogii peněžní zásoby M1 naší ekonomiky - měny potřebné k uspokojení transakční poptávky po zboží a službách. Stejně tak můžeme uvažovat o Bitcoinů, které "hromadí" spekulativní investoři jako měna, která je potřebná k uspokojení poptávky po rezervách pro bezpečné dlouhodobé úspory. Bitová floota a rezervy kombinované společnosti Bitcoin zahrnují její celkovou měnovou základnu, která se podobá peněžní zásobě M2 naší ekonomiky (peněžní prostředky M1 + v úsporných vkladech, peněžních trzích apod.). Měnová základna tedy závisí jak na spotřebitelích, tak na investorech, kteří věří, že technologie Bitcoin bude dnes i v budoucnu moci určitým objemem hospodářské výměny. Zvláštní spekulativní investoři projevili mimořádnou ochotu kupovat BTC, což vedlo k mnohem většímu měnovému základu, než by se jinak očekávalo u měny s transakčním objemem bitcinu. A to je v pořádku! Dokud transakční poptávka po Bitcoinu bude v příštích letech exponenciálně růst, rovnováha mezi floatou společnosti Bitcoin a celkovou měnovou základnou pravděpodobně odráží bilanci ostatních globálních měn. (Chcete-li se dozvědět, jak se Bitcoin dostává do oběhu, přečtěte si "Co je Bitcoin Mining?") Potenciál Bitcoin je jedním z klíčových vstupů, které potřebujeme k našemu ocenění. Vzhledem k tomu, že neexistuje žádný skutečný rozdíl mezi burzou obchodovatelných cenných papírů a cennými papíry drženými pro investice, je třeba si uvědomit, že v oblasti ocenění skutečně záleží jen na celkové měnové základně společnosti Bitcoin. Teoreticky by měřená tržní hodnota jednoho BTC měla být jednoduše dividendou jeho předpokládané budoucí měnové základny a BTC v oběhu, diskontované "překážkovou mírou", kterou by investor potřeboval s cílem investovat do spekulativních měna. Takže jaké jsou některé rozumné odhady pro budoucí potenciální měnovou základnu? Bitcoins stojí asi 5 dolarů. 5 miliard dnes, ale podle investora a podnikatele Barryho Silberta se začne prosazovat pouze jako měna transakce, jakmile bude měnová základna růst na 50 až 100 miliard dolarů. Dramatickyji, analytici společnosti Wedbush Securities se nedávno přiblížili, že potenciální agregátní poptávka po bitu může být vyšší než $ bilión , včetně globálních devizových rezerv, peněžních dodávek zemí s vysokou inflací a tržní hodnoty všech držených zlata jako finanční aktiva. Předpokládejme, že v našem optimistickém případě pro společnost Bitcoin se peněžní základ během deseti let zvýší na 1 bilion dolarů, což by představovalo zlomek celkové peněžní zásoby amerického dolaru a přibližně poloviny hodnoty globálního trhu se zlata. Tuto měnovou základnu bychom pak mohli rozdělit na celkový počet bitů očekávaných v oběhu do roku 2024 (díky známému rozpisu těžby). S 21 miliony BTC v oběhu jsme viděli 50 000 dolarů bitku s měnovou základnou 1 bilion dolarů!Pokud se s tímto předpokladem můžeme spokojit, stačí jen zmařit naši 50 000 dolarů v budoucnosti do přítomných dolarů. Bitová míra "hurdle rate" je další klíčový vstup, který potřebujeme pro naše ocenění. Zde je to, kde se věci chovají: jaká je vhodná diskontní sazba, která se používá pro bitcoin, spekulativní měnu, která nikdy nevytváří peněžní toky? Musíme učinit jisté předpoklady o míře návratnosti potřebné k vyrovnání rizik spojených s držením Bitcoin. Předpokládejme, že za investice do některých růstových akcií obvykle požadujeme 12% návratnost vlastního kapitálu, ale domníváme se, že společnost Bitcoin nese pětinásobek obvyklého rizika. Musíme uplatnit 60% diskontní sazbu na náš odhad budoucí hodnoty pro Bitcoin. Kvůli složení by to znamenalo, že v roce 2024 naše 50.000 dolarů BTC v hodnotě přibližně 455 dolarů nebude příliš daleko od současných cenových hladin. Pro další ilustraci by mohlo také pomoci posoudit, jak by rizikový kapitalista mohl určit čistou současnou hodnotu investice, kterou nikdy neočekává, že bude generovat kladné peněžní toky během investičního období firmy (např. Technologická společnost s vysokým růstem, která reinvestuje 100% jeho příjmy před tím, než je konečný prodává společnosti Google). Pokud neexistují výdělky, může společnost VC hledat násobky výnosů, aby zjistila hodnotu koncového zákazníka společnosti, a pak tuto částku zlevnit o 40 až 60%. S Bitcoinem je toto myšlení stejné. S výjimkou hodnoty terminálu společnosti Bitcoin je její budoucí měnová základna. Caveat emptor: Vaše předpoklady dělají všechny rozdíly. Podle předpokladů, které jsme použili výše, se Bitcoin může zdát, jako kdyby se blížil k poměrně drahým cenám dnes. Ale co kdybychom si mysleli, že měnová základna za deset let dosáhne 2 bilionů dolarů a investoři se ukáží, že chtějí uspokojit roční výnosy ve výši 30%? Najednou aktuální tržní hodnota BTC vzroste na 7, 250 dolarů! Naopak, pokud si myslíme, že měnová základna za deset let dosáhne pouhých 500 miliard dolarů a investoři se dotýkají pouze společnosti Bitcoin, pokud očekávají 80% roční výnosnost, současná reálná hodnota by klesla na 70 dolarů. Bottom Line Pokud jste věřícím Bitcoin tolerantním vůči rizikům, dnešní ceny jsou pravděpodobně lákavé. Pokud jste konzervativnější skeptik, budete pravděpodobně vyhýbat třídě aktiv, která vypadá, jako by byla v spekulativní bubline. Ale buď si budete muset udělat dvě základní předpoklady, které by vám přišly s vaší vlastní tržní hodnotou pro Bitcoin: její budoucí měnovou základnu a vaši míru návratnosti upravenou o riziko. Hodně štěstí!