Dlouhodobý cíl efektivního plánování odchodu do důchodu zůstává i nadále jedním z nejobtížnějších finančních výzev. Standardní metody investování do produktů, jako jsou akcie, úročené dluhopisy a cenné papíry chráněné proti inflaci, byly vyzkoušeny a testovány, ale často skončily nedostatkem. Prozkoumáme kombinaci dlouhodobých opcí s úročenými dluhopisy pro plánování penzijního připojištění. (Další informace naleznete v části: Plánování odchodu do důchodu: Proč plánovat odchod do důchodu.) Upozorňujeme, že tento článek předpokládá znalost možností .

Společné investice do penzijního plánování

Standardní investiční produkty pro plánování penzijního připojištění zahrnují dluhopisy a akcie. Nicméně dluhopisy nabízejí nízké výnosy, které jsou často nedostatečné k tomu, aby potlačily dopady inflace. Zásoby jsou považovány za rizikové, ale předpokládá se, že v dlouhodobém výhledu dávají lepší výnosy a překonávají dopad inflace. (Více viz: Zásoby pro inflační svět.)

Mnoho investorů také vyvíjí vyvážený přístup, jako je míchání akcií a dluhopisů ve vhodných poměrech. 60% akcií a 40% dluhopisů je jednou z nejčastěji používaných strategií. Další běžnou alternativou jsou věkově upravené podíly, které začínají nižším podílem investovaným do dluhopisů, který odpovídá věku jednotlivce (např. 30% při 30 letech) a zbývající část akcií (70%). Jak se roste, investice do akcií se snižují a investice do dluhopisů se zvyšují, čímž se získává více kapitálu v téměř bezrizikových dluhopisech.

Společné (mylné) přesvědčení?

1. Akcie poskytují v dlouhodobém horizontu lepší návratnost.
2. Akcie a výnosy z dluhopisů jsou negativně korelovány , což znamená, že když akcie poskytují vyšší výnosy, návratnost dluhopisů je nižší a naopak. Proto kombinace funguje lépe.

Podíváme se na následující graf s uvedením 30leté historie výnosů z akciového trhu (výnosy indexu S & P 500) a trhu s dluhopisy (jednoroční výnosy státních pokladničních poukázek), aby bylo možné posoudit, zda jsou skutečnosti uvedené výše pravdivé.

Představte si člověka, který začal investovat do důchodu v roce 1975, a neustále investoval do akcií po celou dobu svého působení po dobu 30 let. Zaměřte se na tříleté období od roku 2000 do roku 2002. Během těchto let trhy akcií trpěly po sobě následujícími těžkými ztrátami ve výši -9%, -12% a -23%. Představte si, že jeho nahromaděné investice dosáhly na konci roku 1999 výše 1 milionu dolarů. Výše ​​uvedené ztráty v příštích třech letech by snížily svůj dřívější korunu ve výši 1 milion dolarů na pouhých 616 700 dolarů a 39% .

Tento reálný historický příklad vyvrací první mýtus o akciích, které dávají v dlouhodobém horizontu lepší návratnost.Ve skutečnosti to vše závisí na načasování vstupu a výstupu. Jen tři špatné roky mají potenciál zničit významnou část celých životních úspor.

Stejné roky také vyvracejí druhý mýtus, že dluhopisy a kapitálové výnosy jsou negativně korelovány. Je vidět, že během těchto tří let se dluhopisy i akciové trhy vracejí současně. Snížení výnosů z tříd aktiv, o nichž bylo známo, že jsou dokonale nekorelovatelné, zasáhlo vážně všechny druhy investorů - pouze akcie, pouze dluhopisy a smíšené portfolio.

Dopad této dokonalé korelace mezi dluhopisy a akciemi a ztráta důchodového korpusu byl patrný v důchodové krizi U. K. v období 2000-2005. Článek Telegraph zveřejněný koncem roku 2002, "Pokračovat v práci", aby zvládl důchodovou krizi, shrnuje drsné výsledky pro miliony starých pracovníků. Když se měli těšit na klidný život v důchodu, byli nuceni prodloužit svou pracovní dobu, aby se setkali. Kromě standardních akcií a dluhopisů mohou jiné produkty (nebo jejich kombinace) poskytnout lepší výsledek pro plánování penzijního připojištění?

Použití opcí s dluhopisy

Používání dlouhodobých opcí pro dlouhodobé investice, jako je plánování důchodového zabezpečení, zahrnuje kombinaci těchto opcí s úročenými dluhopisy (jako státní dluhopisy nebo dluhopisy chráněné proti inflaci). Musíte strukturovat disponibilní kapitál mezi dluhopisem a opcí, takže hlavní částka zůstane během investičního období bezpečná, přesto nabízí vysoký potenciál návratnosti. Podívejme se na příklad.

Předpokládejme, že Bob, pracující profesionál, má $ 6, 000, který chce investovat do svého důchodu o 35 let později. To vyžaduje nejprve zajištění dostupného kapitálu (v tomto případě 6 000 dolarů), což lze dosáhnout investováním dluhopisů.

Celkový výnos z dluhopisu se vypočítá pomocí:

Splatnost Částka = Hlavní * (1 + Míra%) ^Čas , kde Míra je v procentech a Čas je v letech.

Bob, který investuje 6 000 dolarů na jeden rok v 6% úročené dluhopise, získá splatnost ve výši 6 000 USD * (1 + 6%) ^ 1 = 6 000 * (1 + 0 06) = $ 6, 360.

Pojďme to zvrátit. Kolik by měl Bob dnes investovat za získání 6 000 000 dolarů po jednom roce?

Zde splátka = 6 000 USD, sazba = 6%, čas = 1 rok a musíme najít investiční jistinu.

Změna uspořádání výše uvedeného vzorce: Principal = Částka splatnosti / (1 + procenta%) ^Čas .

Principal = $ 6 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660 38 = $ 5, 660 (kulatý údaj)

kapitál $ 6, 000 i při pozdějším splatnosti. Pro zajištění kapitálu lze použít státní dluhopisy. Mohou být použity také cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS), protože umožňují ochranu proti inflaci, čímž se udržuje kupní síla kapitálu. (Další informace naleznete v části: Úvod do cenných papírů chráněných proti inflaci (TIPS).)

Návratový potenciál

S zajištěným kapitálem se přesuneme na výnosy.Zbývající částka ($ 6, 000 - $ 5, 660) = 340 USD může být použita při nákupu opčních kontraktů, které nabízejí větší potenciál zisku s nižší částkou ve srovnání s nákupem akcií.

Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84, 47 + 0, 39% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ) je v současné době obchodováno za 43 dolarů. Dlouhodobý call-to-money (ATM) volá volbu s stávkovou cenou 43 dolarů a jeden rok do uplynutí platnosti je k dispozici za 3 dolary. 45.

$ 340 umožní zakoupení 98. 55 smluv nebo přibližně 100 smluv. Pokud o rok později vyprší cena akcií MSFT, uhradí cenu 50 USD, opce bude platit (cena vypořádání - strike cena) * 100 smluv = (50 dolarů - 43 dolarů) * 100 = 700 dolarů. Odčítání předem kupní ceny ve výši 340 USD přinese čistý zisk na (700 - 340 dolarů) = 360 USD.

Procentní výnos z opcí = (zisk / kapitál) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9%

Stejné $ 340 by umožnilo koupit přibližně osm akcií MSFT za aktuální cenu akcií 43 dolarů. Po zvýšení cen je čistý zisk = (50 USD - 43 USD) * 8 akcií = 56 USD.

Procentní výnos ze zásob = (zisk / kapitál) * 100% = ($ 56/340 dolarů) * 100% = 16. 47%.

Při stejných cenových změnách je procentní výnos z opcí (105,9%) mnohem vyšší než výnosy z akcií (16,47%).

Přidáním zisku z možností a návratnosti z dluhopisů je celková hodnota splatnosti na 6, 000 + 360 $ = 6, 360, po uplynutí jednoho roku, kdy opce vyprší a splatnost dluhopisu. Pokud by cena akcií MSFT vyšla, výnosy by byly vyšší.

Nicméně, pokud by cena akcií byla nižší než stávající cena 43 dolarů, čistá výplata z opce by byla nulová. Celková návratnost by byla 6 000 USD, původní kapitál. V podstatě tato kombinace možností a dluhopisů poskytuje ochranu kapitálu s potenciálem nadhodnocených výnosů a nazývá se investicemi chráněnými kapitálem (CPI). (Pro více informací viz: Jak vytvořit kapitálově chráněnou investici s využitím voleb?)

Použití v důchodovém plánování

Bob může nadále vytvářet takové kombinace dluhopisů a opcí každý měsíc, každý čtvrtletí nebo každý rok, zamýšlí věnovat plánování důchodu. Kdykoli vyprší platnost opce v hotovosti (ITM), získá nadbytečné výnosy nad zajištěným kapitálem. Když vyprší platnost opce (OTM), nedostane se přebytku, ale jeho kapitál zůstává bezpečný.

Profesor Zvi Bodie z Bostonské univerzity a profesor Dwight B. Crane z Harvard Business School ve svém výzkumném dokumentu "Návrh a výroba nových důchodových spořitelních produktů" nabízejí zajímavé poznatky o používání takových produktů CPI pro plánování odchodu do důchodu.

Domnívají se, že hypotetický zaměstnanec ve věku 25 let, který pravidelně investuje své peníze do vybraných aktiv pro plánování odchodu do důchodu. Provádí se reálné předpoklady o platu, meziročních nárůstuch a inflaci během pracovní doby zaměstnance, je zvažován 20letý život po skončení důchodu. Výpočty ukazují potřebu penzijního fondu ve věku 65 let (446 000 dolarů) na přežití dalších 20 let.

Pro realistické změny výnosů z indexu S & P 500 (kapitálové investice), výnosy z TIPS (investiční a inflační složka) a dividendové výnosy z indexu S & P 500 jsou generovány více než 100 000 scénářů. Pro každý z těchto scénářů prochází všech šest investičních možností, aby bylo dosaženo čisté akumulační hodnoty v době odchodu do důchodu. Veškerý průběžný příjem a výše splatnosti v předchozím roce jsou reinvestovány zpět do fondu v příštím roce.

Šest aktiv se zvažuje pro investice do studie:

1. 100% investice do TIPS (základní případ),
2. 100% v indexovém indexu S & P,
3. a TIPS,
4. Age-adjusted with TIPS investice v procentním podílu rovnajícím se věku zaměstnance a zbytek ve fondu indexu S & P,
5. Jednoroční CPI (ochrana kapitálu s využitím jednoletého TIPS a jednoletého long- datovaná v Indexu S & P) a
6. Pětiletý index CPI.

Výsledky simulace naznačují následující (jak pochází z výzkumné studie):

Investice do TIPS jsou bezrizikové s garantovaným výnosem. Vzhledem k tomu, že jsou vyrobeny s cílovou částkou ve výši 446 000 000 dolarů, průměrná návratnost od základního případu TIPS dokonale dosáhne požadovaného cíle, aniž by případné scénáře chyběly.

Investice do akcií (indexový index S & P 500) vrací 856 tisíc dolarů, téměř dvojnásobně (1,91 krát) cílové částky. Cíl návratnosti však chybí ve více než třetině případů (34,3%). Ukazuje vysokou míru rizika spojenou s akciemi i v dlouhodobém horizontu, podobně jako ve výše uvedených případech 2000-2002.

kombinace 60-40 a kombinace upravená podle věku poskytují lepší než cílové výnosy. Ale oba mají stále vysoké procento případů chybějící požadovaný cíl (28,6% a 26,5%), což naznačuje značné riziko.

Jednoroční CPI (nebo jednoleté podlaží) překonal požadovaný cíl a byl nejnižší z hlediska rizika. Pouze 10. 8% případů zmeškalo známku, což znamenalo úspěch v 89. 2% případů. Pětileté patro poskytlo nejlepší návratnost více než dvojnásobek cíle, přičemž pouze 11,6% případů chybělo označení.

Papír dále cituje další varianty, například s ohledem na to, že index S & P 500 může mít vyšší výnosy s náhodným chodem, což vede k dalšímu zlepšení celkových výnosů a ke snížení rizika.

Výsledky celkově naznačují, že pravidelné vytváření takových kombinací chráněných kapitálem nebo inflací chráněných proti korozi s vhodně vybranými opcemi s dlouhým datem může mnohokrát zlepšit požadované výnosy z dlouhodobých investic, s nižším rizikem ve srovnání s jinými běžně používanými přístupy (například pouze akciový kapitál, 60-40 let nebo upravené podle věku). Zabezpečení kapitálových peněz (pomocí dluhopisů TIPS chráněných proti inflaci) zajišťuje zachování kupní síly kapitálu. Možnosti obchodů, které poskytují náhodné výnosy, přidávají do důchodového korpusu v dlouhodobém horizontu.

Možnosti Bottom Line

jsou považovány za vysoce rizikovou hru s vysokým výnosem. Využití těchto prostředků pro dlouhodobé investice, jako je plánování důchodového zabezpečení, je obecně považováno za nepraktické.Nicméně pečlivě vybrané kombinace s disciplinovaným přístupem mohou poskytnout ty nejlepší výsledky s nízkým rizikem a vysokou návratností. Investoři by měli také zvážit další praktické aspekty, jako jsou transakční náklady a fixní velikost varianty, předtím, než v takových kombinacích vynakládají své těžce vydělané peníze. Dá se také prozkoumat další varianty variant, jako jsou možnosti prodeje na trzích s medvědy.