Smlouvy o derivátech lze rozdělit na dvě obecné rodiny:

1. Podmíněné nároky, např. G. možnosti

2. Forwardové pohledávky, které zahrnují termínované obchody, forwardové obchody a swapy

SEE: Základy voleb

Swap je dohoda mezi dvěma stranami o výměně sekvencí peněžních toků po stanovenou dobu. Obvykle je v době zahájení smlouvy alespoň jedna z těchto sérií peněžních toků určena náhodnou nebo nejistou proměnnou, jako je úroková sazba, měnový kurz, cena akcií nebo cena komodity. Koncepčně lze zobrazit swap buď jako portfolio forwardových smluv, nebo jako dlouhou pozici v jednom dluhopisu spolu s krátkou pozicí v jiné dluhopisu. Tento článek bude diskutovat o dvou nejběžnějších a nejzákladnějších typech swapů: úrokové sazby prostého vanilky a měnové swapy.

Trh swapů

Na rozdíl od většiny standardizovaných opcí a termínových kontraktů nejsou swapy nástroji obchodovanými na burze. Namísto toho jsou swapy zakázkovými smlouvami, které jsou obchodovány na mimoburzovním trhu mezi soukromými stranami. Firmy a finanční instituce dominují na swapovém trhu, kde se někdy účastní jen málo případných jedinců. Vzhledem k tomu, že na OTC trhu dochází k swapům, existuje vždy riziko, že protistrana nebude na swapu.

-> ->

SEE: Fundamentals Futures

První úrokový swap mezi IBM a Světovou bankou v roce 1981. Nicméně navzdory jejich relativní mládí se swapy popularizovaly. V roce 1987 sdružení Mezinárodní swapy a deriváty uvedlo, že swapový trh měl celkovou teoretickou hodnotu 865 USD. 6 miliard. V polovině roku 2006 tato hodnota překročila hranici 250 bilionů dolarů, podle údajů Bank for International Settlements. To je více než 15násobek velikosti veřejného akciového trhu ve Spojených státech.

Úrokový swap Plain Vanilla

Nejběžnějším a nejjednodušším swapem je swap úrokových swapů "prostého vanilky". V tomto swapu strana A souhlasí s tím, že zaplatí straně B předem stanovenou pevnou úrokovou sazbu na pomyslnou jistinu ve specifických termínech po stanovenou dobu. Současně strana B souhlasí s tím, že provede platby založené na pohyblivé úrokové sazbě strany A za tutéž pomyslnou jistinu ve stejných stanovených termínech pro stejné stanovené časové období. V běžném swapu se dvě peněžní toky platí ve stejné měně. Uvedené platební data se nazývají data vypořádání a čas mezi nimi se nazývá období vypořádání. Vzhledem k tomu, že swapy jsou zakázky na míru, mohou být platby úroků ročně, čtvrtletně, měsíčně nebo v jakémkoli jiném intervalu určeném stranami.

SEE: Jak využívají společnosti úrokové a měnové swapy?

Například 31. prosince 2006 společnost A a společnost B uzavřely pětiletý swap s následujícími podmínkami:

• Společnost A vyplácí společnosti B částku rovnající se 6% ročně z pomyslné jistiny z 20 milionů dolarů.
• Společnost B vyplácí společnosti částku, která se rovná jednoročnímu LIBOR + 1% ročně z pomyslné jistiny ve výši 20 milionů dolarů.

LIBOR nebo londýnská mezibankovní nabídka je úroková sazba nabízená londýnskými bankami z vkladů jiných bank na trzích eurodolarů. Trh s úrokovými swapy často (ale ne vždy) používá LIBOR jako základ pro pohyblivou úrokovou sazbu. Pro jednoduchost předpokládejme, že obě strany vymění platby každoročně 31. prosince, začínající v roce 2007 a uzavírající v roce 2011.

Na konci roku 2007 bude společnost A platit společnosti B $ 20,000,000 * 6% = $ 1, 200 , 000. K 31. prosinci 2006 činil jeden rok LIBOR 5,3%; společnost B tedy bude platit společnosti A $ 20 000 000 * (5 33% + 1%) = 1 266 000 dolarů. V jednoduše vanilovém úrokovém swapu je pohyblivá sazba obvykle stanovena na začátku vypořádání doba. Za normálních okolností smluvní smlouvy umožňují vzájemné započtení plateb, aby se zabránilo zbytečným platbám. Společnost B platí 66 000 dolarů a společnost A neplatí nic. V žádném okamžiku se hlavní rozhodčí nezmění, což je důvod, proč je označován jako "fiktivní" částka. Obrázek 1 ukazuje peněžní toky mezi stranami, které se vyskytují každoročně (v tomto příkladu).

SEE: Využití derivátů pro zajištění v podnikové sféře

Obr. 1: Peněžní toky pro hladký swap úrokového swapu

Platební Vanilla Swap

úvěr v jedné měně pro platby jistiny a pevných úroků za podobný úvěr v jiné měně. Na rozdíl od úrokového swapu si strany na měnovém swap vymění jistiny na začátku a na konci swapu. Dvě stanovené částky jistiny jsou nastaveny tak, aby byly přibližně stejné jako v případě výměny kurzu v okamžiku zahájení výměny.

Například společnost C, firma USA a společnost D, evropská firma, uzavřou pětiletý měnový swap za 50 milionů dolarů. Předpokládejme, že směnný kurz v té době je $ 1. 25 za euro (např. Dolar stojí 0.80 euro). Za prvé, budou firmy vyměňovat principy. Společnost C platí 50 milionů dolarů a společnost D platí 40 milionů eur. To splňuje potřeba každé společnosti pro prostředky denominované v jiné měně (což je důvodem pro swap).

Obr. 2: Peněžní toky pro jednoduše vyměnitelnou měnový swap, krok 1.

V odstupech uvedených v swapové dohodě pak strany vymění úrokové platby z příslušných částek jistiny. Aby to bylo jednoduché, řekněme, že tyto platby ročně začínají jeden rok od výměny jistiny. Vzhledem k tomu, že společnost C požádala o euru, musí zaplatit úroky z eur na základě úrokové sazby v eurech. Podobně společnost D, která půjčila dolary, bude platit úroky za dolary na základě dolarové úrokové sazby. U tohoto příkladu řekněme, že dohodnutá úroková sazba denominovaná v dolaru je 8. 25% a úroková sazba denominovaná v eurech činí 3 5%. Každý rok společnost C platí 40 000 000 eur * 3.50% = 1, 400, 000 eur společnosti D. Firma D bude platit společnost C $ 50, 000, 000 * 8. 25% = 4, 125 000 dolarů.

Stejně jako u úrokových swapů, platby proti sobě navzájem s tehdy převažujícím směnným kurzem. Je-li na jednoroční známce směnný kurz 1 USD. 40 za euro, pak společnost C zaplatí rovnou 1, 960, 000 dolarů a společnost D bude platit 4, 125, 000 dolarů. V praxi společnost D zaplatí čistý rozdíl ve výši $ 165,000 ($ 4, 125,000 - $ 1, 960, 000) na firmu C.

Obrázek 3: Peněžní toky pro běžný swapový měnový swap, krok 2

Nakonec na konci swapu (obvykle také datum konečné platby úroku) strany vymění původní částky jistiny. Tyto hlavní platby nejsou v té době ovlivněny směnnými kurzy.

Obr. 4: Peněžní toky pro jednoduše vyměnitelnou měnový swap, 3. krok

Kdo by mohl použít swap?

Motivace k používání swapových smluv spadá do dvou základních kategorií: komerční potřeby a srovnávací výhoda. Obvyklá obchodní činnost některých firem vede k určitým typům úrokových nebo měnových expozic, které mohou zmírnit swapy. Zvažte například banku, která vyplácí pohyblivou úrokovou sazbu z vkladů (např. Závazky) a získává pevnou úrokovou sazbu z úvěrů (např. Aktiv). Tento nesoulad mezi aktivy a závazky může způsobit obrovské obtíže. Banka by mohla použít swap s pevnou výplatou (platit fixní sazbu a získat pohyblivou sazbu), aby přeměnil své aktiva s pevnou úrokovou sazbou na aktiva s pohyblivou úrokovou sazbou, což by odpovídalo svým závazkům s pohyblivou sazbou.

Některé společnosti mají komparativní výhodu při získávání určitých druhů financování. Nicméně tato komparativní výhoda nemusí být pro požadovaný druh financování. V takovém případě může společnost získat financování, pro které má komparativní výhodu, a pak ji použije k jeho převedení na požadovaný typ financování.

Zvažte například známou firmu Spojených států, která chce rozšířit svou činnost do Evropy, kde je méně známá. Pravděpodobně bude mít v USA výhodnější podmínky financování. Poté, když použije měnový swap, firma končí eurem, které potřebuje k financování její expanze.

Ukončení swapové smlouvy
Někdy může jedna ze swapových stran ukončit swap před dohodnutým termínem ukončení. Toto je podobné jako investor, který prodával burzovně obchodovanou futures nebo opční smlouvu před uplynutím doby platnosti. Existují čtyři základní způsoby:

1. Vykupujte stranu protistrany: Stejně jako smlouva o opci nebo termínové smlouvě má ​​swap vypočítatelnou tržní hodnotu, takže jedna strana může smlouvu ukončit tím, že druhou tuto hodnotu zaplatí. Nejedná se však o automatickou funkci, a proto musí být buď předem dohodnuto v swapové smlouvě, nebo strana, která chce, musí zajistit souhlas s protistranou.

2. Zadejte vyrovnávací swap: Například společnost A z výše uvedeného příkladu swapu úrokových sazeb by mohla uzavřít druhý swap, tentokrát by měla mít pevnou sazbu a platit pohyblivou sazbu.

3. Prodáváme swap jinému: Protože swapy mají vypočitatelnou hodnotu, může jedna strana prodat smlouvu třetí osobě. Stejně jako v případě Strategie 1 to vyžaduje povolení smluvní strany.

4. Použijte Swaption: Swaption je volba na swap. Nákup swapce by umožnil straně nastavit, ale ne vstoupit do, potenciálně kompenzovat swap v době, kdy spustí původní swap. To by snížilo některé tržní rizika spojená se strategií 2.

Spodní linie

Swapy mohou být nejprve velmi problematické téma, ale tento finanční nástroj, pokud je používán správně, může poskytnout mnoha firmám způsob přijímání typ financování, které by jinak nebylo k dispozici. Tento úvod do konceptu swapů s jednoduchou vanilkou a měnových swapů by měl být považován za základ potřebný pro další studium. Nyní znáte základy této rostoucí oblasti a jak jsou swapy jednou z dostupných tříd, která může poskytnout mnoha firmám srovnatelnou výhodu, kterou hledají.