Vysokou výnosovou korporátní dluhopisou, často označovanou jako dluhopis dluhopisu, je každá korporátní dluhopis, kterou ratingové agentury ratingové agentury hodnotili na BBB- nebo Baa3. I přes to, že jsou nazývány "nevyžádanou poštou", tyto dluhopisy hrají v mnoha investičních portfoliích důležitou a nevýznamnou roli.

Kdo vydává firemní dluhopisy s vysokým výnosem?

První věc, kterou si pamatujete při diskusích o vysokých výnosových podnikových dluhopisech, je, že tento pojem zahrnuje širokou škálu investičních kategorií a průmyslových odvětví. Tyto dluhopisy se neomezují na žádné odvětví nebo odvětví. Dluhopisy s vysokým výnosem se spíše určují poměrem dluhového zatížení emitenta k peněžním tokům. Čím vyšší je dluhové zatížení peněžních toků, tím pravděpodobnější bude, že dluhopisy emitenta získají rating spekulativní třídy.

Vysoké výnosy emitentů firemních dluhopisů tedy mohou mít společně jen málo společného s poměrem dluhu k peněžnímu toku. Velká skupina emitentů dluhopisů je označována jako "padlé andělé" nebo "LBO". "Kromě toho kapitálově náročné společnosti (jako makléři ropného pole), jiné cyklické typy firem (jako jsou výrobci chemikálií) a začínající podniky vydávají dluhopisy pro získání základního kapitálu nebo ukončení financování bankrotu.

Dluhopisy s vysokým výnosem se od osmdesátých let diverzifikovaly, kdy téměř všechny dluhopisy spadají do kategorie "padlých andělů". Podobně jako Drexel Burnham Lambert a další investiční banky v osmdesátých letech pomohlo vytvořit trh s vysokými výnosy, jak je známe dnes, v němž dluhopisy pomáhají zajistit financování akvizic, fúzí a odkupů.

Trh s vysokými výnosy se skutečně vyvinul do té míry, že není neobvyklé hledat vysoký výnosový dluh používaný pro všechny druhy financování firem. Patří sem zajištění kapitálu a konsolidace a splácení dluhu. A zatímco růst nevyžádané dluhopisů byl po několik prvních desetiletí hlavně omezen na americkou centrální banku, globální emise se od roku 2000 zvyšují.

Množství dluhopisů s vysokým výnosem vydaných v daném roce se může lišit poměrně málo. Je to proto, že zájem investorů o takové dluhopisy je silně závislá na vnějších faktorech týkajících se ekonomiky a celkových trhů. Protože je trh méně stabilní a čím menší ekonomický růst zažívá, tím víc rizikovější vysoké dluhopisy jsou vnímány jako takové, neboť takovéto dluhopisy často trpí nejdřív, když ekonomické časy jsou drsné.

Typy emitentů

Existují dva hlavní zdroje pro dluhopisy s vysokým výnosem, které hrají na to, kolik je vydáváno. Prvním zdrojem jsou "padlé anděly", které jsou dluhopisy, které byly původně vydány s vyšším ratingem. Druhým zdrojem jsou samozřejmě dluhopisy, které byly původně vydány s vysokým ratingem.Tam je něco inverzní odpovědi v míře vydání také. V chudých ekonomických dobách se mnoho společností dostává do kategorie "padlých andělů", což znamená vyšší dluhopisy. A když se časy zlepší, některé společnosti se mohou zotavit, aby se staly "stoupajícími hvězdami" a upgradovaly své ratingy, což by znamenalo na trhu méně dluhopisů s vysokým výnosem. Existují čtyři odlišné kategorie dluhopisů s vysokým výnosem, které mohou ovlivnit čísla emise:

Fallen Angels

1. - Patří sem typicky všechny dluhopisy s vysokým výnosem vydané společnostmi s dřívější investiční úrovní, které od té doby měly své ratingy snížena. Dluhopisy s vysokým výnosem v této kategorii mají často větší šanci vrátit se do investičního stavu než jiné dluhopisy. Vycházející hvězdy -
2. Jak již bylo řečeno, tito jsou emitenti dluhopisů, jejichž finance se následně zlepšují, ať už kvůli ekonomice nebo individuálnímu úspěchu v podnikání, a tak mají šanci modernizovat své současné nabídky s vysokým výnosem investiční dluhopisy. Firmy v této kategorii obvykle používají trhy s dluhopisy jako způsob, jak získat základní kapitál. Kvůli nedostatku úvěrové historie jsou jejich dluhopisy nižší a považovány za rizikovější. (Dále: jsou vysoké rizikové dluhopisy příliš riskantní? ) Tyto dluhopisy však často představují první investiční příležitost v těchto společnostech, která zasáhla trh před první nabídkou společnosti (IPO). Není neobvyklé, že společnosti v této kategorii dosahují jednoho dne status investičního stupně. Společnosti s vysokým dluhem -
3. Každá společnost s dluhovým zatížením, která je považována za nadprůměrnou pro svou velikost nebo pro průmysl, mohou být ratingovými agenturami považována za rizikovější a jejich dluhopisy mohou získat ratingy s vysokým výnosem. To je často případ, kdy společnosti refinancují dluh jako prostředek splácení starších dluhopisů nebo úvěrových linek s různými bankami. Některé společnosti v této kategorii se navíc dostaly vydáním dluhopisů s cílem usnadnit převzetí nebo sloučení. LBOs -
4. Pokud dojde k odkupu pomocí pákové funkce, vytvoří se speciální typ společnosti. Když se tak stane, tyto společnosti obvykle používají dluhopisy s vysokým výnosem k zajištění kapitálu na nákup akcií veřejně obchodovaných akcií. To obvykle přináší výhody soukromé investiční skupině, která zahrnuje vedoucí pracovníky a vedoucí pracovníky na vysoké úrovni. V takovém podniku se aktiva a divize často odpouštějí, aby se vyrovnaly dluhy. Když se tyto společnosti nemohou financovat prostřednictvím půjček nebo výdělků, často se obracejí na dluhopisy s vysokým výnosem. Dobrým příkladem této praxe je kabelová společnost, která potřebuje velké množství kapitálu na modernizaci nebo rozšíření svých současných služeb. Kdo investuje do high-yield bondů?

Získání chápání trhu vysokých výnosů firemních dluhopisů vyžaduje porozumění hlavním typům investorů s vysokým výnosem dluhopisů. Firmy pro správu aktiv jsou hlavní třídě investorů a ostatní společné skupiny investorů zahrnují:

Podílové fondy -

1. Investoři, kteří spravují podílový fond, mohou kupovat dluhopisy s vysokým výnosem pouze pro dlouhodobé portfolia a krátké pozice.Mnoho vzájemných fondů dokonce kombinuje vysoké a vysoce kvalitní dluhopisy a diverzifikuje a maximalizuje návratnost investic. Zajištěné dluhové závazky (CDO) -
2. Jedná se o balíky dluhových nástrojů, které investují do skupiny cenných papírů, jejichž cílem je snížit riziko investice. Podsektory této kategorie jsou CBO (nástroje pouze pro dluhopisy) a CLO (nástroje pouze pro úvěry), ačkoli tyto jsou oba běžně označovány jako CDO. Ačkoli tento segment rostl počátkem roku 2000, klesl od tvrdé doby od velké recese. Penzijní fondy -
3. Když manažeři penzijních fondů chtějí zvýšit návratnost investic do penzijních fondů, které spravují, mohou za obezřetných okolností používat dluhopisy s vysokým výnosem, aby zvýšily výplatu svých správců. Pojišťovny -
4. Pojišťovny často mohou investovat svůj vlastní kapitál do všech druhů produktů, včetně dluhopisů s vysokým výnosem. Fondy obchodované na burze (ETF) -
5. Velmi malý segment vysoce investičního trhu s investicemi, ale stále rostou. Další specializovaní investoři -
6. Různí další specializovaní investoři (domácí a mezinárodní), který zahrnuje hedgeové fondy, komerční banky, jednotlivce a dokonce i spořitelní instituce. Z těchto hedžových fondů se od roku 2000 projevuje největší výskyt a růst. Zrátané podbízení

Znalost atributů emitentů s vysokým výnosem dluhopisů i těch, kteří kupují drobné dluhopisy, vám pomůže získat pevné uchopení stále se rozvíjejícího a vždy zajímavého trhu.