Swapy jsou deriváty, které zahrnují dohodu mezi dvěma stranami o výměně řady peněžních toků za určité časové období. (Viz Příbuzné: Úvod k swapům.)

Existuje několik důvodů, proč strany souhlasí s takovou výměnou:

• Investiční cíle nebo splátkové scénáře se mohou změnit.
• Může být finančně výhodné přejít na nově dostupný alternativní tok peněžních toků ve srovnání s existujícím.
• Zajištění lze dosáhnout prostřednictvím swapů, jako je zmírnění rizika spojeného s splácením půjčky s pohyblivou sazbou.

Jako OTC produkty swapy nabízejí velkou flexibilitu při navrhování a strukturování smluv na základě vzájemné dohody. Tato flexibilita vede k mnoha variantám swapů, z nichž každá slouží k určitému účelu. Podíváme se na různé typy swapů a na to, jak každý účastník swapu těží.

• Úrokové swapy

Nejpopulárnější typy swapů jsou úrokové swapy typu plain vanilla. Umožňují dvěma stranám vyměňovat pevné a pohyblivé peněžní toky z úročené investice nebo půjčky.

Podniky nebo jednotlivci čerpají půjčky z trhů, ve kterých mají výhodu, aby zajistili nákladově efektivní půjčku. Nicméně jejich vybraný trh nemusí nabízet svou preferovanou úvěrovou nebo úvěrovou strukturu. Například, investor může dostat levnější úvěr na trhu s pohyblivou úrokovou sazbou, ale preferuje pevnou sazbu. Úrokové swapy umožňují investorovi měnit peněžní toky podle potřeby.

Předpokládejme, že Paul preferuje úvěry s pevnou úrokovou sazbou a má úvěry k dispozici buď s pohyblivou sazbou (LIBOR + 0,5%), nebo s pevnou sazbou (10,75%). Mary preferuje půjčku s pohyblivou sazbou a má půjčky k dispozici buď s pohyblivou sazbou (LIBOR + 0,25%), nebo s pevnou sazbou (10%). Kvůli lepšímu ratingu s věřitelem má Mary výhodu nad Paulem na trhu s pohyblivou úrokovou sazbou (o 0,25%) a ve fixní sazbě (o 0,75%). Její výhoda je větší na trhu s pevnou úrokovou sazbou, takže půjde o půjčku s pevnou sazbou. Vzhledem k tomu, že preferuje pohyblivou úrokovou sazbu, uzavře swapovou smlouvu s bankou, aby zaplatila LIBOR a získala 10% pevnou sazbu.

Paul si půjčuje na plovoucí (LIBOR + 0, 5%), ale vzhledem k tomu, že preferuje pevné, vstupuje do swapové smlouvy s bankou, aby zaplatil pevnou částku 10% a dostával s pohyblivou sazbou.

Výhody : Paul platí (LIBOR + 0,5%) věřiteli a 10-10% bankám a přijímá LIBOR z banky. Jeho čistá platba činí 10,6% (fixní). Směn účinně přeměnil svou původní platební platbu na pevnou sazbu a získal tak ekonomickou sazbu. Podobně, Mary vyplácí 10% půjčce a LIBOR bankám a získává z banky 10%. Její čistá platba je LIBOR (pohyblivá). Výměna efektivně přeměnila původní fixní platbu na požadovanou plovoucí a získala tak ekonomickou sazbu.Banka přijme snížení o 10% z toho, co obdrží od Paula a platí Mary. (Viz související: Swapy úrokových sazeb.)

• Měnové swapy

Transakční hodnota kapitálu, který mění ruce na měnových trzích, převyšuje transakční hodnotu všech ostatních trhů. Měnové swapy nabízejí efektivní způsoby, jak zabezpečovat forexové riziko.

Předpokládejme, že australská společnost začíná podnikat ve Velké Británii a potřebuje 10 milionů GBP. Za předpokladu, že směnný kurz AUD / GBP činí 0,5, celková částka činí 20 milionů AUD. Stejně tak chce společnost se sídlem ve Velké Británii založit závod v Austrálii a potřebuje 20 milionů AUD. Náklady na půjčku ve Velké Británii činí 10% u cizinců a 6% u místních obyvatel, zatímco v Austrálii 9% u cizinců a 5% u místních obyvatel. Kromě vysokých nákladů na úvěr pro zahraniční společnosti může být obtížné snadno získat půjčku kvůli procesním potížím. Obě společnosti mají konkurenční výhodu na svých trzích s domácími úvěry. Australská firma může v Austrálii získat levné půjčku ve výši 20 milionů AUD, zatímco anglická firma může ve Spojeném království získat úvěr ve výši 10 milionů GBP. Předpokládejme, že obě půjčky potřebují šest měsíčních splátek. Obě společnosti se mohou dostat do dohody o swapových měnách.

Austrálska firma na začátku dává anglická firma 20 milionů AUD a dostane 10 milionů GBP, což oběma firmám umožní zahájení podnikání v příslušných cizích zemích. Každých šest měsíců vyplácí australská firma anglickou firmu úrokovou platbu za anglická půjčka = (nominální částka GBP * úroková sazba *) = (10 milionů * 6% * 0. 5) = 300 000 GBP. Zatímco angličtina firma platí australskou firmu úrokovou platbu za australskou půjčku = (teoretická částka AUD * úroková sazba *) = (20 milionů * 5% * 0. 5) = AUD 500 000. Tyto úrokové platby pokračují až do konce swap dohodu, v té době, budou původní pomyslné forex částky budou vyměněny zpět k sobě navzájem.

Výhody : Tím, že se dostaly do swapu, obě firmy nemohly zajistit pouze levné půjčky, ale podařilo se jim také zajistit proti kolísání úrokových sazeb. V měnových swapech existují také odchylky, včetně pohyblivých pohyblivých a pohyblivých v / s pevných v / s. Strany jsou schopny zajistit proti volatilitě forexových kurzů, zajistit lepší úrokové sazby a získat zahraniční kapitál.

• Komoditní swapy

Komoditní swapy jsou běžné mezi lidmi nebo společnostmi, které používají surovinu k výrobě zboží nebo hotových výrobků. Zisk z hotového výrobku může mít dopad, pokud se ceny komodit liší, jelikož výstupní ceny se nemusí nutně měnit ve spojení s cenami komodit. Komoditní swap umožňuje příjem platby vázané na cenu komodity s pevnou sazbou.

Předpokládejme, že se dvě strany dostanou do komoditního swapu přes jeden milión barelů ropy. Jedna strana souhlasí, že provede šestiměsíční platby za pevnou cenu 60 USD za barel a obdrží stávající (pohyblivou) cenu. Druhá strana obdrží fixní a zaplatí plovoucí.

Předpokládejme, že cena ropy vyběhne až na 62 dolarů na konci šesti měsíců, pak bude první strana povinna zaplatit pevné (60 milionů dolarů) = 60 milionů dolarů a obdrží proměnnou (62 milionů dolarů) = 62 milionů dolarů od druhého.Čistý příliv bude 2 miliony dolarů od druhé strany na první.

V případě, že se cena během následujících šesti měsíců sníží na 57 dolarů, první strana zaplatí druhé straně částku 3 miliony dolarů.

Výhody : První strana uzavřela cenu komodity pomocí měnového swapu, čímž dosáhla cenového zajištění. Komoditní swapy jsou účinnými zajišťovacími nástroji proti kolísání cen komodit nebo proti změnám rozpětí mezi konečným produktem a cenami surovin.

• Swapy úvěrového selhání (CDS)

Dalším populárním typem swapu, swap úvěrového selhání, je pojištění v případě selhání ze strany třetí strany dlužníka. Předpokládejme, že Peter koupil 15leté dluhopisy vydané společností ABC, Inc. Dluhopis stojí v hodnotě 1 000 USD a platí roční úroky ve výši 50 USD (tj. 5% kupónová sazba). Peter se obává, že společnost ABC, Inc může být v selhání, takže se dostane do smlouvy o swapu s úvěrovým selháním s Paulem. Podle dohody o swapu Peter (kupující CDS) souhlasí s tím, že zaplatí 15 dolarů ročně Paulu (prodejci CDS). Paul důvěřuje společnosti ABC, Inc. a je připraven jménem společnosti převzít riziko selhání. Za příjem za 15 dolarů za rok poskytne Paul Peterovi pojištění a jeho návrat. V případě nesplácení společnosti ABC, Inc. zaplatí Paul Petru 1 000 USD včetně všech zbývajících úrokových plateb. V případě, že společnost ABC, Inc. nezaplatí v průběhu 15letého trvání dluhopisů, získává Paula výhodu tím, že udrží 15 dolarů ročně bez jakýchkoli závazků vůči Petrovi.

Výhody : CDS funguje jako pojištění na ochranu věřitelů a držitelů dluhopisů od rizika selhání dlužníků. (Související: swapy úvěrového selhání: úvod)

• Nulové kupónové swapy (ZCS)

Podobně jako úrokový swap nabízí swap s nulovým kuponem flexibilitu jedné ze stran v swapové transakci. U pevně placeného swapu s nulovým kuponem se peněžní toky s pevnou úrokovou sazbou neposkytují pravidelně, ale pouze jednou na konci splatnosti swapové smlouvy. Druhá strana, která platí pohyblivá sazba, platí pravidelné pravidelné platby podle standardního platebního plánu swapů.

K dispozici je také pevně stanovený swap se zálohou s nulovým kupónem, přičemž jedna strana nevykonává žádné průběžné platby, ale druhá strana platí platby podle stanoveného termínu.

Výhody : Takovéto swapy s nulovým kuponem jsou primárně používány k zajištění. ZCS často uzavírá podniky za účelem zajištění úvěru, ve kterém mají být úroky splatné při splatnosti, nebo bankami, které vydávají dluhopisy se splátkami úroků se splatností.

• Celkové výnosové swapy (TRS)

Celkový výnosový swap umožňuje investorovi všechny výhody vlastnictví cenného papíru bez vlastního vlastnictví. TRS je smlouva mezi plátcem výnosu a celkovou návratností. Plátce zpravidla vyplácí celkovou návratnost sjednané jistoty příjemci a obdrží výměnou za pevnou / pohyblivou sazbu. Sjednaným (nebo odkazovaným) jistotou může být dluhopis, index, kapitál, úvěr nebo komodita. Celková návratnost bude zahrnovat všechny vygenerované příjmy a zhodnocení kapitálu.

Předpokládejme, že Paul (plátce) a Mary (příjemce) uzavřely dohodu TRS o dluhopisech vydaných společností ABC Inc.Pokud cena akcií společnosti ABC Inc. stoupne (zhodnocení kapitálu) a platí i při výplatě dividendy (výnosu) během trvání smlouvy o swapu, pak bude Paul vyplatit Mary všechny tyto výhody. Na oplátku bude Mary muset zaplatit Paulovi předem stanovenou pevnou / pohyblivou úrokovou sazbu během trvání swapu.

Výhody : Má-li Mary skutečně návratnost (v absolutních hodnotách) bez vlastního zajištění. Využívá výhodu páky. Mary představuje hedžový fond nebo banku, která využívá pákový efekt a dodatečný příjem bez vlastnictví cenného papíru.

Paul převede společnosti Mary jak úvěrové riziko, tak tržní riziko výměnou za pevný / pohyblivý tok plateb. Představuje obchodníka, jehož dlouhé pozice lze efektivně přeměnit na krátkou zajišťovanou pozici pomocí TRS. Může také odložit ztrátu nebo zisk na konci splatnosti swapu pomocí TRS.

Spodní linie

Swap smlouvy, které jsou OTC produkty, lze snadno přizpůsobit potřebám všech stran. Nabízejí výhodné situace pro všechny strany, včetně zprostředkovatelů, jako jsou banky, které usnadňují transakce. Kromě přínosů by si účastníci měli být také vědomi nástrah. Být dvoustrannými smlouvami na OTC trzích bez předpisů, by investor měl plně pochopit smlouvu o swapu předtím, než do ní vstoupí.