Předsedkyně Federálního rezervního úřadu Janet Yellen hovořila o hodnocení FOMC o domácím a globálním ekonomickém stavu a o očekávané cestě směnného kurzu federálních prostředků v úterý odpoledne v Hospodářském klubu v New Yorku. Její připravené poznámky věnovaly značný prostor působení hospodářského vývoje v zahraničí a posílily podobu, ve které se úředníci Fed stále více zabývají globálními podmínkami.

Yellen uvedla, že dříve kloubová cesta postupného zvyšování úrokových sazeb zůstává nezměněna, ale zdůraznila, že nebyla "zakotvena" a že FOMC by přijal přístup založený na "datových závislostech" ceny. Rovněž zopakovala prognózy, že nezaměstnanost bude i nadále klesat na úroveň, kterou Fed považuje za "plnou zaměstnanost" a že inflace by se zvýšila na svůj 2% cíl.

Společnost Yellen se začala zabývat zdroji obav pro investory, které vznikly nebo zesílily od doby, kdy Fed zvýšil sazby z téměř nuly poprvé za sedm let v prosinci včetně "významných změn cen ropy, úrokových sazeb a hodnot akcií . " Říká, že tento vývoj podstatně nezměnil výhled FOMC a poukázal na to, že reakce trhu na nejistotu sami pomohly zmírnit dopad a potřebu reakce měnové politiky:

- "->

" částečně se základní výhled skutečné aktivity a inflace nezměnil, protože investoři reagovali na tento vývoj tím, že označili své očekávání ohledně budoucího růstu sazeb federálních fondů, čímž vyvíjejí tlak na pokles dlouhodobějších úrokových sazeb a tlumení nepříznivých dopadů na ekonomickou aktivitu. "

Uváděla takové reakce na trhu jako" automatické stabilizátory ".

U. S. Economy

Yellen poznamenal, že ekonomická data USA jsou "poněkud smíšená". Na jedné straně se trh práce i nadále zlepšoval, spotřebitelské výdaje se mírně zvýšily, trh s bydlením se nadále zotavoval a fiskální politika přešla z posunu k posílení hospodářské aktivity. Současně byly údaje o výrobě a čistém exportu zklamány a kapitálové výdaje a obchodní sentimenty byly "nevýrazné". Přiznává tyto výsledky za zpomalení světového růstu a silného dolaru, stejně jako s nízkými cenami ropy, které způsobily přelévání se z odvětví energetiky do souvisejících odvětví.

Yellen přikývla na tržní turbulence a poznamenala, že mezinárodní vývoj vedl k poklesu cen ropy a ropy dříve než v roce a že vůči dolaru klesalo množství měn. Řekla, že navzdory rozsáhlému oživení "ekonomické a finanční podmínky zůstávají méně příznivé než v době schůzky FOMC v prosinci."Zopakovala však, že reakce trhu sama o sobě utlumila úder a že celkový dopad zahraničního vývoje na americkou ekonomiku by pravděpodobně byl omezen.

Fed Funds

Yellen poznamenal, že průměrná úroková sazba FOMC projekce je 0,9% na konci roku 2016 a 1,9% na konci roku 2017, což je o pol půl procenta nižší než v prosinci. Řekla, že "neutrální reálná míra", která by nebyla ani expanzivní ani kontrakcionář, pokud by ekonomika fungovala v blízkosti svého plného potenciálu, je nyní pravděpodobně téměř nulová, ale současná míra reálných finančních prostředků je nižší, kolem -1 .25%, s použitím míry inflace v PCE

Ona že prognózy, jako je silný dolar, slabý celosvětový růst a pomalý růst příjmů, produktivity a tvorby domácností, by se ve střednědobém horizontu postupně snižovaly.

Inflační očekávání

Yellen uvedla, že základní inflační očekávání FOMC se nezměnily od Decembe r. Zatímco nízké ceny ropy a dovozu udržují inflaci v roce 2016 výrazně pod úrovní 2%, tyto faktory se rozplynou a inflace se v roce 2017 a 2018 zvýší až na 2%, za předpokladu, že nedojde k žádnému dalšímu kolísání cen energie nebo dolaru. Ceny PCE se v únoru meziročně zvýšily o 1%, avšak hlavní ceny PCE - které ztratily energii a potraviny - vzrostly o 1,7%, což je více, než očekával Fed.

Yellen poukázal na to, že pomalý celosvětový růst by mohl poškodit oživení trhu práce, což by mohlo zpomalit návratnost inflace o 2%. Vyjádřila obavu, že inflační očekávání spotřebitelů klesají a srovnávají situaci se situací v sedmdesátých letech, kdy vysoká inflační očekávání snesla obtíže pro tvůrce měnové politiky zhoršovat inflaci a odklidit se od nezaměstnanosti. Vyjádřila závěr, že inflační očekávání nutně spadá pod otázku, nicméně poukazuje na Fed výzkum, který odporoval tomuto hodnocení. Upozornila také na to, že inflace by mohla růst rychleji, než se očekávalo.

"Značný rozsah"

Yellen diskutoval o hypotetických dopadech různých ekonomických scénářů na míru federálních fondů. Poukázala na to, že vzhledem k tomu, že sazby jsou tak nízké, by Fed měl relativně malý prostor k ulehčení politiky s dalšími škrty v případě recese. Banka by na druhou stranu mohla využívat jiné nástroje, jako je doporučení vpřed a kvantitativní ulehčení (nepoužila tento termín), což mu dává "značný prostor" k boji proti poklesu. Nezmínila se o politice záporných úrokových sazeb, kterou uplatňovaly centrální banky v Japonsku a Evropě. Pokud se ekonomika rozrostla rychleji, než se očekávalo, na druhou stranu by Fed mohl snadno zvýšit sazby.

Čína

Yellen řekla čínskou ekonomiku jako potenciální zdroj rizika, říká:

"Existuje shoda, že čínská ekonomika se v příštích letech zpomalí, když se přechází od investic k spotřebě a vývozu tuzemských zdrojů růstu. Existuje však značná nejistota ohledně toho, jak hladce tento přechod bude pokračovat a jaký politický rámec by měl fungovat, aby zvládl jakékoli finanční narušení, které by mohly doprovázet.Tyto nejistoty byly zhoršeny zanedbáním tohoto roku v souvislosti s politikou směnných kurzů Číny. "

Předsedové Fedu obecně neměli zvyk výslovně uvádět dopad globálního vývoje na americkou měnovou politiku. byl považován za faktor, který se v rozhodnutí FOMC odložil od září v únorovém odkladu, a zmínka o "nedávném globálním ekonomickém a finančním vývoji" v tiskové zprávě z září se věnovala značná pozornost.

Fiskální politika

V odezvě na otázku, která vyplývá z jejích připravených poznámek, Yellen uvedla, že měnová politika "byla pod značnou zátěží" a "nedostala hodně pomoci z fiskální politiky." Uznala, že poměr dluhu k HDP je podle historických norem vysoký a může být na "neudržitelné cestě", ale uvedla, že vzhledem k prostředí s nízkým poměrem by mohla být vhodná fiskální politika založená na investicích.

Bottom Line

Z velké části se Yellen re zopakovala ekonomický a výhledový výhled, který Fed vyjádřil v nedávných prohlášeních, když uvedl, že očekává "postupné" zvýšení sazeb založené na střednědobém návratu k cílové inflaci a plné zaměstnanosti. Přidala barvu k předešlým poznámkám o globálních ekonomických rizicích a zabývala se smíšenými představami poskytnutými nedávnými vydáními ekonomických údajů.