Zatímco je všeobecně známo, že zvýšení úrokových sazeb má měkký vliv na ceny zlata, není známo, že by došlo k nárůstu úrokových sazeb na zlato, pokud existuje, protože neexistuje skutečně malá pevná korelace mezi úrokových sazeb a cen zlata. Rostoucí úrokové sazby mohou mít dokonce i vzestupný vliv na ceny zlata.

Populární přesvědčení o úrokových sazbách a zlatě

Vzhledem k tomu, že Federální rezervní banka poprvé po několika letech zváží zvýšení úrokových sazeb, mnozí investoři se domnívají, že vyšší a rostoucí úrokové sazby budou tlačit ceny zlata směrem dolů. Mnoho investorů a analytiků trhu se domnívá, že s rostoucími úrokovými sazbami budou atraktivnější dluhopisy a další investice s pevným výnosem, peněžní toky se dostanou do investic s vyššími výnosy, jako jsou dluhopisy a fondy peněžního trhu a ze zlata, .

Historická pravda

Navzdory všeobecně rozšířenému názoru na silnou negativní souvztažnost mezi úrokovými sazbami a cenou zlata, dlouhodobá revize příslušných cest a trendů úrokových sazeb a cen zlata že žádný takový vztah neexistuje. Korelace mezi úrokovými sazbami a cenou zlata za uplynulé půl století, od roku 1970 do roku 2015, činí pouze asi 28%, což se vůbec nepovažuje za významnou korelaci.

Studie o masivním trhu býků ve zlatě, ke kterému došlo v průběhu sedmdesátých let, ukazuje, že zlatý náskok až k jeho historicky vysokým cenám 20. století se stalo právě tehdy, když úrokové sazby byly vysoké a rychle stoupaly . Krátkodobé úrokové sazby, které odrážejí jednoroční státní pokladniční poukázky, dosáhly v roce 1971 hodnoty 3,5%. Do roku 1980 se stejná úroková sazba více než čtyřnásobně zvýšila až na 16%. Během stejného časového období se cena zlata houbila od 50 dolarů za unci na dosud nepředstavitelnou cenu 850 dolarů za unci. Celkově během tohoto období ceny zlata skutečně měly silnou pozitivní korelaci s úrokovými sazbami, které se s nimi vyrovnaly.

Podrobnější vyšetření podporuje pouze dočasnou pozitivní korelaci během tohoto časového období. Zlato učinilo počáteční část svého prudkého posunu nahoru v letech 1973 a 1974, kdy rychle rostla míra federálních prostředků. Ceny zlata v letech 1975 a 1976 klesly trochu, spolu s klesajícími úrokovými sazbami, a to až v roce 1978, kdy úrokové sazby začaly prudce stoupat.

Trvalý tržní trh s medvědy, který se začal v osmdesátých letech 20. století, objevil v časovém rozpětí, kdy úrokové sazby postupně klesaly.

Během posledního býčího trhu se zlata v roce 2000 se úrokové sazby celkově výrazně snížily, když se ceny zlata zvýšily.Nicméně stále existuje málo důkazů o přímé a trvalé korelaci mezi růstem sazeb a klesajícími cenami zlata nebo klesajícími sazbami a rostoucími cenami zlata, protože ceny zlata dosáhly vrcholu před nejzávažnějším poklesem úrokových sazeb. Zatímco úrokové sazby se držely téměř nulové, cena zlata se korigovala směrem dolů. Podle konvenční teorie trhu o zlata a úrokových sazbách by ceny zlata měly od finanční krize v roce 2008 dále stoupat. Dokonce i když sazba federálních fondů mezi léty 2004 a 2006 vzrostla z 1 na 5%, zlato nadále postupovalo, přičemž hodnota vzrostla o 49%.

Co skutečně řídí ceny zlata

Cena zlata nakonec není funkcí úrokových sazeb. Stejně jako většina základních komodit je to dlouhodobá funkce nabídky a poptávky. Mezi těmito dvěma je poptávka silnější složkou. Úroveň dodávek zlata se mění jen pomalu, protože trvá 10 let nebo více, než se objevil zlatý vklad, který se má přeměnit na produkční důl. Stoupající a vyšší úrokové sazby mohou ve skutečnosti být vzestupné pro ceny zlata, jednoduše proto, že jsou typicky bearish pro akcie.

Je spíše akciový trh než trh zlata, který typicky trpí největším odlivem investičního kapitálu, když rostoucí úrokové sazby činí investice s pevnými výnosy atraktivnějšími. Rostoucí úrokové sazby téměř vždy přiměly investory k opětovnému vyvážení investičních portfolií ve prospěch dluhopisů a méně ve prospěch akcií. Vyšší výnosy dluhopisů mají také tendenci k tomu, aby investoři byli méně ochotni nakupovat do akcií, které mohou mít výrazně nadhodnocené násobky. Vyšší úrokové sazby znamenají vyšší náklady na financování společností, náklady, které obvykle mají přímý negativní dopad na čisté zisky. Tato skutečnost pouze zvyšuje pravděpodobnost, že rostoucí sazby povedou k devalvaci akcií.

S akciovými indexy, které se nacházejí na nejvyšší úrovni nebo blízko nejvyšší úrovně, je akciový trh určitě zranitelná značnou korekcí směrem dolů. Kdykoli akciový trh výrazně klesá, jedna z prvních alternativních investic, které investoři považují za převod peněz, je zlato. Ceny zlata se v letech 1973 a 1974 zvýšily o více než 150% v době, kdy úrokové sazby stoupaly a index S & P 500 klesl o více než 40%.

Vzhledem k historickým tendencím skutečných reakcí trhových cen a cen zlata na nárůst úrokových sazeb je pravděpodobné, že ceny akcií budou negativně ovlivněny rostoucími úrokovými sazbami a že zlato může skutečně prospět jako alternativní investice akcií.