Přemýšlejte o návratnosti použitého kapitálu (ROCE) jako o finančním poměru Clark Kent. Většina investorů neposkytuje druhý pohled na společnost ROCE, ale vědní investoři vědí, že stejně jako Kent's alter ego, ROCE má spoustu svalů. Ve skutečnosti může společnost ROCE pomoci investorům vidět prognózy růstu a může často sloužit jako spolehlivá míra podnikové výkonnosti. V tomto článku odhalíme skutečnou povahu ROCE a jak ji vypočítat a analyzovat. Přečtěte si, jak tento často přehlížený poměr může být superhrdina, pokud jde o výpočet efektivity a ziskovosti kapitálových investic společnosti.

Definování ROCE

Jednoduše řečeno, ROCE odráží schopnost společnosti získat návratnost veškerého kapitálu, který zaměstnává. ROCE se vypočítá tak, že se určí, jaké procento využil kapitál společnosti v zisku před zdaněním před výpůjčními náklady. Poměr vypadá takto:

Čitatel nebo výnos, který je typicky vyjádřen jako EBIT, zahrnuje zisk před zdaněním, mimořádné položky, úroky a dividendy. Tyto položky jsou umístěny ve výkazu zisku a ztráty. Denominátor, použitý kapitál, je součtem všech běžných a prioritních kapitálových rezerv, všech závazků z dluhů a finančního leasingu, jakož i menšinových podílů a rezerv. Může se také vypočítat odečtením krátkodobých závazků z celkových aktiv. Všechny tyto položky jsou uvedeny v rozvaze.

Co říká ROCE?

Pro začátek je ROCE užitečným nástrojem pro porovnání relativní ziskovosti firem. Ale ROCE je také měřítkem efektivity; to není jen měřit ziskovost jako míry zisku marže dělat. ROCE měří ziskovost po factoringu ve výši použitého kapitálu. Abychom pochopili význam factoringu v zaměstnaneckém kapitálu, podívejme se na příklad. Řekněme, že společnost A dosahuje zisk ve výši 100 USD na tržbách 1 000 USD a společnost B činí 150 USD za 1 000 USD. Pokud jde o čistou ziskovost, B, která má 15% ziskové rozpětí, je daleko před A, která má 10% rozpětí. Řekněme, že zaměstnává 500 dolarů kapitálu a B zaměstná 1 000 dolarů. Společnost A má ROCE 20% [100/500], zatímco B má ROCE pouze 15% [150/1, 000]. Měření ROCE nám ukazuje, že společnost A lépe využívá svého kapitálu. Jinými slovy, je schopen vytlačit více zisků z každého dolaru kapitálu, který zaměstnává.

Vysoká hodnota ROCE naznačuje, že větší část zisků může být investována zpět do společnosti ve prospěch akcionářů. Reinvestovaný kapitál je opět zaměstnán s vyšší mírou návratnosti, což pomáhá vytvářet vyšší růst zisků na akcii. Vysoká cena ROCE je tedy známkou úspěšné společnosti s růstem.

ROCE ve vztahu k výdajům na výpůjčku

Hodnota ROCE společnosti by měla být vždy porovnána s běžnými náklady na půjčky.Pokud investor investuje 10 000 dolarů do banky za rok se stabilním 1,7% úrokem, 170 Kč obdržených úroků představuje výnos z kapitálu. Aby bylo možné odůvodnit uvedení 10 000 dolarů do podnikání, musí investor očekávat návratnost, která je výrazně vyšší než 1,7%. K dosažení vyšší návratnosti musí veřejná společnost vynaložit více peněz nákladově efektivním způsobem, což jí umožňuje dobře vidět zvýšení cen akcií; ROCE měří schopnost společnosti to udělat. Neexistují žádné pevné referenční hodnoty, ale jako velmi obecné pravidlo platí, že ROCE by měla být alespoň dvojnásobná než úrokové sazby. ROCE nižší než to naznačuje, že společnost špatně využívá svých kapitálových zdrojů.

Některé pokyny pro analýzu ROCE

Konzistence je klíčovým faktorem výkonu. Jinými slovy, investoři by měli bránit investování na základě pouze jednoho roku ROCE. Podívejte se na to, jak se ROCE chová během několika let a pozorně sledovat tento trend. Společnost, která rok co rok získává vyšší návratnost za každý dolar investovaný do podnikání, je povinen mít vyšší tržní ocenění než společnost, která spaluje kapitál, aby vytvořila zisk. Buďte v dohledu na náhlé změny; pokles ROCE by mohl znamenat ztrátu konkurenční výhody.

Vzhledem k tomu, že ROCE měří ziskovost ve vztahu k investovanému kapitálu, je ROCE důležitá pro kapitálově náročné společnosti nebo firmy, které vyžadují rozsáhlé investice před zahájením výroby zboží. Mezi příklady kapitálově náročných společností patří společnosti v oblasti telekomunikací, energetiky, těžkého průmyslu a dokonce i potravinářské služby. ROCE se stala nezpochybnitelným ukazatelem ziskovosti pro ropné a plynárenské společnosti, které rovněž působí v průmyslu s vysokým kapitálem. Ve skutečnosti je mezi ROCE a cenou akcií ropné společnosti často silná korelace.

Věci, které si musí být vědomy

Zatímco ROCE je dobrým ukazatelem ziskovosti, nemusí poskytovat přesný odraz výkonnosti pro společnosti, které mají velké hotovostní rezervy, což by mohlo být finanční prostředky získané z nedávné emise akcií. Hotovostní rezervy se počítají jako součást zaměstnaneckého kapitálu, přestože tyto rezervy ještě nemohou být zaměstnány. Jako takové může toto zahrnutí hotovostních rezerv skutečně převýšit kapitál a snížit ROCE.

Zvažte firmu, která získala zisk ve výši 15 dolarů za 100 dolarů zaměstnané kapitálu nebo 15% z ROCE. Z použitého kapitálu 100 dolarů, řekněme, že 40 dolarů bylo v hotovosti, které nedávno vynaložilo a ještě musí investovat do operací. Pokud ignorujeme tuto latentní hotovost v ruce, kapitál je vlastně kolem 60 dolarů. Společnost ROCE je tedy mnohem působivější 25%. Dále existují časy, kdy ROCE může podhodnotit částku použitého kapitálu. Konzervatismus diktuje, že nehmotný majetek - jako jsou ochranné známky, značky a výzkum a vývoj - se nepočítá jako součást kapitálu. Nehmotná aktiva jsou spolehlivě hodnocena příliš těžko, takže jsou vynechána. Přesto stále představují kapitálově vynaložené prostředky.

Bottom Line

Stejně jako všechny metriky výkonu má ROCE své potíže, ale je to mocný nástroj, který si zaslouží pozornost.Zamyslete se nad tím jako s nástrojem pro vyhledání firem, které mohou vytlačit vysoký výnos z kapitálu, který vložili do svého podnikání. ROCE je zvláště důležitá pro kapitálově náročné společnosti. Špičkoví hráči jsou firmy, které poskytují nadprůměrné výnosy za několik let a společnost ROCE vám může pomoci najít je.