Tmavé fondy likvidity jsou soukromé burzy určené k obchodování velkých bloků cenných papírů. Tyto obchodní prostory se nazývají "tmavé" kvůli jejich úplnému nedostatku transparentnosti, což je prospěšné pro velké hráče, ale může znevýhodnit drobného investora.

Velcí investoři preferují tmavé bazény na veřejných burzách, jako je New York Stock Exchange nebo NASDAQ, protože mohou diskrétně nakupovat nebo prodávat obrovské množství akcií - na stovkách tisíc nebo dokonce milionů - bez obav o přemístění tržní ceny zásoby prostým vyjádřením záměru. Tmavé bazény se však v průběhu let rozrostly tak silně, že odborníci se nyní obávají, že akciový trh již není schopen přesně odrážet cenu cenných papírů. Zatímco odhady se liší, odhaduje se, že tmavé fondy představují 15 procent amerických dolarů a 6 procent evropského objemu obchodování. Zde jsou některé výhody a nevýhody temných bazénů. ( Přečtěte si více v Úvod do temných bazénů a Měli byste mít strach z temné kapaliny v bazénu?)

Výhody tmavých bazénů

• Omezený dopad na trh : Hlavním důvodem, proč vznikly tmavé bazény, bylo jejich slib, že výrazně sníží dopad velkých objednávek na trh. Institucionální investoři a obchodníci musí trvale čelit skutečnosti, že se trh pohybuje nepříznivě při nákupu nebo prodeji velkých bloků akcií. V důsledku toho nakonec zaplatí víc, než by chtěli za nákupní transakce, a dostávali nižší ceny, než se očekávalo při prodeji. Funkce úplné transparentnosti veřejných trhů nefunguje ve prospěch velkých investorů, protože jejich obchodní úmysly jsou viditelné pro všechny. Naproti tomu, protože tmavé bazény nejsou přístupné veřejnosti a jsou zcela neprůhledné, velké obchody s bloky mohou být překračovány, aniž by drobní investoři byli moudřejší ohledně zúčastněných stran, obchodní velikosti nebo realizační ceny. Výsledkem je, že obchody prováděné v tmavých skupinách budou mít ve srovnání s podobnými obchody uskutečněnými na veřejných burzách velmi omezený dopad na trh.
• Potenciálně lepší ceny : Vzhledem k tomu, že tmavé fondy mají jako účastníky pouze velké hráče, mohou být velké objednávky vyrovnány provozovatelem fondu za ceny, které mohou být příznivější než ceny na veřejných burzách. Například překročení objednávek ve středu nejlepších nabídek a poptávkových cen by vedlo k lepší ceně dosažené kupujícím i prodávajícím.
• Nižší náklady : Obchody prováděné na tmavých bazénech neobsahují poplatky za výměnu. To může vést k významným úsporám nákladů v průběhu času. Objednávky, které se překrývají v polovině rozmezí poptávky a poptávky, rovněž snižují náklady spojené s rozšířením.

-

Nevýhody tmavých bazénů

• Ceny mimo trh mohou být daleko od veřejného trhu : Ceny, při kterých jsou obchody prováděny v tmavých bazénech, se mohou lišit od cen zobrazovaných na veřejných trzích , což drobným investorům představuje obrovskou nevýhodu. Například pokud se řada velkých institucí rozhodne nezávisle na vyhození svých akcií a prodej se dostane do tmavého fondu za cenu výrazně nižší, než je cena za veřejné kurzy, maloobchodní kupující, kteří nevědí, že se prodej uskutečnil v soukromí jsou nespravedlivé znevýhodnění.
• Možná neefektivnost a zneužívání : Nedostatečná transparentnost v tmavých bazénech může vést k špatnému výkonu obchodů nebo zneužívání, jako je spuštění (nákup nebo prodej na vlastní účet na základě předběžné znalosti příkazů klientů k zajištění ). Konflikty zájmů jsou také možnost. Například obchodníci s vlastním provozovatelem fondu by mohli obchodovat s klienty bazénu. Komise pro cenné papíry již uvedla porušení předpisů a pokutovala některé banky, které provozují tmavé bazény.
• Dravé taktiky vysokofrekvenčními obchodníky : Ve svém bestselleru Flash Boys: Wall Street Revolt Michael Lewis poukazuje na to, že neprůhlednost tmavých bazénů způsobuje, že objednávky klientů jsou zranitelné vůči dravým obchodním praktikám vysokofrekvenčních obchodních firem. Jedna taková praxe se nazývá ping ( viz Radši byste měli znát vaši vysokofrekvenční obchodní terminologii). Vysokofrekvenční obchodní firma vydává malé objednávky, aby zjistila velké skryté objednávky v tmavých bazénech. Jakmile bude taková objednávka zjištěna, firma ji předem provede, což zisk učiní na úkor účastníka sdružení. Zde je příklad: vysokofrekvenční obchodní firma nabízí nabídky a nabídky v malých partiích (jako 100 akcií) pro velké množství akcií uvedených na seznamu; pokud je objednávka na akci XYZ spuštěna (tj. někdo ji kupuje v tmavém fondu), varuje vysokofrekvenční obchodní firmu před možnou velkou institucionální objednávkou akcií XYZ. Společnost s vysokofrekvenčním obchodováním pak nabyla veškeré dostupné akcie společnosti XYZ na trh a doufala, že je bude prodávat zpět instituci, která je kupujícím těchto akcií.

Bottom Line

Zatímco tmavé bazény nabízejí výrazné výhody velkým hráčům, nedostatek průhlednosti, který je jejich největším prodejním místem, má také řadu nevýhod. Patří mezi ně cenová divergence od veřejných trhů a potenciální zneužívání.