Chcete výnosy z akcií, ale také chcete mít ochranu před nehodami. Může to vypadat jako obtížný hlavolam, ale možná je snadná odpověď. Konvertibilní dluhopis je skutečně dluhopis, ale přeměňuje se na vlastní kapitál v předem stanoveném termínu splatnosti. Počet akcií je stanoven v konverzním poměru, který je stanoven při vydaní dluhopisu. (Více viz: Záhady konvertibilních dluhopisů .)

Například společnost vydala konvertibilní jednotku s pětiletou splatností 5% a konverzním poměrem 50. To znamená, že každá dluhopis 1 000 dolarů stojí 50 akcií akcií společnosti. Na konci pěti let se jedná o dvě věci:

1. Pokud cena akcií zeslábne a zůstane pod 20 dolary, investoři dostanou jistinu plus úroky ve výši 1, 050 dolarů. (To předpokládá, že dluhopisy se prodávají za par). Investoři získají v tomto případě předvídatelný výnos bez ohledu na to, co se stane s akciemi nebo burzovních trhů obecně.
2. Pokud cena akcie přesáhne 20 USD. 40 by investoři pravděpodobněji konvertovali dluhopisy na akcie, protože investice v hodnotě 1 000 USD by pak přinesla nejméně 1, 050 dolarů. Cenová cena při splatnosti v hodnotě 30 dolarů by investovala 1 500 dolarů za předpokladu, že je okamžitě prodali.

Uvědomte si, že chování jako dluhopis chrání před rizikem poklesu. Investoři mají minimální zaručený výnos (pokud emitent nezaplatí). V medvědím trhu může skutečnost, že je jistina chráněna, může znamenat hodně. (Pro více informací viz: C konvertibilní dluhopisy: klady a zápory pro společnosti a investory .)

Když se cena konvertibilního dluhopisu blíží bodu rovnovážného bodu, cena dluhopisu může vzrůst, protože investoři na ně platí prémii. Ve výše uvedeném příkladu, jestliže akcie dosáhly 30 dolarů před tím, než konvertibilní splatí, pak by cena konvertibilní mohla dosáhnout 1 500 dolarů, za předpokladu, že investoři budou na akciovém trhu vzrůstající.

Hybridní charakteristiky převoditelných převodů z nich činí atraktivní pro investory, kteří chtějí zajistit riziko, což je patrné při pohledu na graf SPR Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Burzovní fond sleduje index Barclays U. S. konvertibilního dluhopisu> 500 milionů USD, který pokrývá dluhopisy s nevyřízenou velikostí emise více než 500 milionů dolarů a více než 31 dní do splatnosti.

(Zdroj: Google Finance)

Mějte na paměti, že křivka CWB je relativně plochá ve srovnání s indexem Dow Jones Industrial Average a S & P 500. Poklesy jsou ztlumeny, ale také vrcholy. To by mohlo vypadat a zní příliš dobře, aby bylo pravda, takže je také důležité zmínit nevýhodu konvertibilních a konvertibilních prostředků. (Pro více informací viz:

Využijte své výnosy pomocí konvertibilního hedgingu .) Nevýhody

Zdá se, že fondy konvertibilních prostředků mají tendenci mít vyšší poměr nákladů.Například Vanguard Convertible Securities Fund (Vanguard Convertible Securities Fund - VCVSX) vykazuje poměr nákladů 0,41%, který je mnohem vyšší než většina nabídek společnosti a srovnatelný s ostatními aktivně spravovanými fondy. AllianzGI konvertibilní fond A (ANZAX) stojí investory 0,97%. S ETF sledování S & P jako SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY

SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 98 + 0 .20% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ). %. ( ) Je také pochybné, že takové prostředky jsou dobré jako zajištění. "Mají tendenci být blízce korelovány s burzovním trhem než konvenční dluhopisové fondy, což je obecně méně užitečné jako diverzifikátor, "řekl Mike Piper, CPA a autor několika knih o osobních financích. Řekl, že změna přidělení dluhopisů v portfoliu je pro většinu lidí pravděpodobně dost bez další složitosti. (Další informace viz: Strategie pro optimální akci, alokace dluhopisů

.) Dalším problémem je výnos. Nejvíce konvertibilní kupónové sazby (a odpovídající výnosy) jsou nižší než u tradičních dluhopisů. Je to proto, že v konverzi na hodnotu vlastního kapitálu je hodnota, a to odráží úroková sazba. Například společnost Twitter, Inc. (TWTR

TWTRTwitter Inc19, 45-2, 29%

vytvořila společnost Highstock 4. 2. 6 ) vydala konvertibilní dluhopis, 8 miliard v září 2014. Pokyny byly ve dvou tranších, pět let splatných v roce 2019 s úrokovou sazbou 0,25% a sedmiletou splatností v roce 2021 na úrovni 1%. Konverzní kurz je 12 8793 akcií za 1 000 dolarů, což v té době činilo přibližně 77 dolarů. 64 akcií. Cena akcií se v loňském roce pohybovala mezi 35 až 56 USD. Aby bylo dosaženo zisku z konverze, je třeba vidět akcie více než dvojnásobně v rozmezí 35 až 40 dolarů, které strávily poslední dva měsíce. Akci by se v krátkém pořadí mohli zdvojnásobit, ale je zřejmé, že je to volatilní jízda. A vzhledem k prostředí s nízkými úrokovými sazbami nemá hlavní ochrana žádnou cenu, jak by jinak mohla být. (Pro související čtení viz: Jak dělá peníze na Twitteru? ) Uvědomte si také, že dluhopisy v konvertibilním typu budou často nízké investiční stupeň nebo dokonce nižší než to - to je část z toho důvodu, konvertibilní trh na prvním místě. (Pro více viz: Co znamená investiční stupeň?

) Co investovat do jednotlivých konvertibilních dluhopisů? Piper konstatuje, že v takovém případě máte riziko v oblasti individuálního zabezpečení, nazývaného diverzifikovatelné riziko - to je riziko, že není odměňováno, protože není systematické. Dalším problémem pro jednotlivé drobné investory je to, že zjištění, jak cenovat konvertibilní, je obtížné. (Pro více informací viz: Riziko a diverzifikace: Risk-Return Tradeoff

.) "Aby bylo možné přesně určit, zda je konvertibilní dluhopis chybně oceněn, , volací opci na akcii a případně i opci na dluhopisy. Je velmi dobré, že někteří jednotliví investoři, kteří jsou lepší než trh, určují tyto dvě až tři hodnoty, ale určitě tito investoři jsou jen málo a daleko.Určitě nejsem ani jeden z nich, "uvedl. Dalším rizikem pro vzestup je skutečnost, že emitenti mohou přinutit konverze. Pokud emitent rozhodne, že jeho cena akcií vzroste příliš vysoko (nebo se pravděpodobně zvýší) pak se může rozhodnout donutit investory k tomu, aby převzali vlastní kapitál při konverzní ceně.V tomto případě investoři ztratí nárůst zisku

Nakonec je fakt, že konvertibilní celek je malý trh. celková částka je zhruba 250 miliard dolarů, celosvětově to může činit 500 miliard dolarů, což je podle white paperu Ernst & Young v roce 2014. To znamená, že ať už se jedná o jediný emitent, může mít mimořádný vliv na trh jako celek - a na fondy, které investují do převoditelných cenných papírů .

To je také jeden z důvodů, proč největší investoři do konvertibilních nástrojů mají tendenci být institucemi. Zatímco existuje řada finančních prostředků nabízených velkými investičními firmami, druh zajištění, který nabízejí konvertibilní, je pro větší účty často významnější. , tam je nahoru zaškrtněte v popularitě konvertibilních dluhopisových fondů, a to hlavně proto, že dokonce i po téměř desetiletí existuje nevýznamný počet investorů, kteří byli vystrašení z přímých akcií. (

Tyto dluhopisové fondy se chovají jako akcie

. Spodní linie Konvertibilní fondy jsou dobrým nástrojem proti rizikům akcií, pokud je spokojen se ztrátou potenciálu. Pro některé je však jednodušší jednoduše změnit alokace mezi dluhopisy a akciemi. (Pro více viz:

Povinné kabriolet: A musí mít pro vaše portfolio?

)