Nejúspěšnější investoři mají tendenci nechávat rozum, ne emocí, řídit jejich rozhodnutí. Menší investoři však získali pověst za to, že dělají opak - hledají společnosti, vůči nimž se cítí osobní spojení a spoléhají se na intuici více než na chladnou a tvrdou logiku.

Když se trh nakloní, například profesionální investoři to považují za příležitost koupit za příznivou cenu. Každodenní investoři na druhou stranu pravděpodobně prodávají své akcie přesně tehdy, když jsou na nízké úrovni.

Ať už je tento rap fér, nebo ne, víra, že jednotliví investoři jsou vícekrát víc než ne, je základem pro "liché teorie lotů". "Myšlenka je, že tím, že budeme sledovat to, co se pohybují na akciovém trhu a dělají inversi, bude mít lepší než průměrná šance na úspěch.

Tato forma technické analýzy získala značnou popularitu v polovině devadesátých let minulého století. Následný výzkum ukázal, že použití lichých údajů o šarží jako základ pro časové obchody nefunguje velmi dobře.

Po malých transakcích

Na finančních trzích představuje standardní nebo kulatá část 100 akcií dané akcie. Když institucionální investoři uskuteční nákup nebo prodej, například je to obvykle v hezkém, sudém počtu partií.

Samozřejmě, že každý investor si nemůže dovolit koupit 100 akcií najednou, což by u některých akcií mohlo znamenat ponížení desítek tisíc dolarů. Místo toho se mohou rozhodnout koupit, například, 15 akcií najednou. Tyto menší částky - od jednoho do 99 akcií - jsou označovány jako "liché položky". "Historicky bylo zapotřebí déle trvat, než tyto transakce vyčistil, než zaokrouhlit, ale mohlo by to být ještě hotové.

Poněvadž liché losy jsou podle definice menší objednávky, někteří je začali považovat za způsob, jak se vyrovnat s každodenními investory. Již v osmdesátých letech začali kontracianti sázet proti lidem, kteří tyto skromné ​​obchody rozdělili. Teprve počátkem čtyřicátých let se však Garfield Drew, statistika dluhopisů, který napsal knihu "Nové metody zisku na burze cenných papírů" z roku 1941, systematicky testoval tuto teorii a dále ji popularizoval.

Drew analyzoval aktivitu na trhu s použitím poměru "poměr bilance" prodeje nepatrného prodeje k nákupu liché položky. Zdá se, že jeho zjištění potvrzují, že menší investoři se poměrně častěji stávají kupujícími, když akcie stoupají v ceně a jsou náchylnější k prodeji, když se cena blíží dolů.

Balance Ratio = Odd-Lot Sales / Odd-Lot Purchases

Zatímco Drewův poměrně přímý poměr se stal jednou z nejpopulárnějších metod interpretace dat, objevily se i jiné metriky.Jeden z nich, podíl lichého podílu, pomáhá určit, kolik investorů "zkrátí" nebo sází na trh. Podle teorie by měl být špičkou v takové aktivitě spuštěn nákup.

Odd Lot Short Ratio = (Odd Lot Short Sales) / (Průměrný počet nepoddajných prodejů a nákupů)

Obrázek 1

Následující tabulka zobrazuje denní nepatrnou aktivitu, oddělenou nákupy, prodejem a krátkými pozicemi.

Zdroj: Barronova teorie ztratila výhodu

Teorie o lichém svazku se po desetiletí těšila popularitě díky velké vlivu Drewových vlivných spisů. Ale šedesátá léta, jeho hypotéza přitahovala větší pozornost od jiných vědců.

Někteří dospěli k závěru, že individuální investor nebyl tak zásadně špatný, jak se poprvé myslel. Například Donald Klein zjistil, že zatímco prodej malých množství se uskutečnil v nevhodných časech - to znamená, když trh klesal - neúměrné nákupy nebyly. Takový výzkum pomohl narušit důvěru v Drewovu teorii, která neustále ztratila popularitu.

Existuje nějaká platnost, pokud jde o myšlenku, že drobní investoři se většinou vracejí špatně? Porota je stále na této důležité otázce. Je však zcela jasné, že samotné údaje o samotném podání se staly méně spolehlivým způsobem, jak měřit jejich činnost.

Existuje několik důvodů. Za prvé, existuje poměrně méně transakcí než lichá, než tomu bylo dříve. Ve třicátých a čtyřicátých letech jednotlivci měli větší pravděpodobnost zadávání zakázek na nákup nebo prodej jednotlivých akcií. V průběhu 20. století se však podíly na trhu staly mnohem běžnějším způsobem.

Další investoři začali obchodovat s možnostmi, kdy mohli ovládat kulatá losy s relativně malým finančním závazkem. S méně podivnými daty, které by mohly pokračovat, značně klesla jeho statistická významnost.

Obr. 2

Níže uvedená tabulka zobrazuje "nepatrnou sazbu šarže", což je procento všech obchodů, které zahrnují nerovnoměrné šarže. Žlutá čára představuje akcie, zatímco modrá čára zobrazuje produkty obchodované na burze (ETP).

Zdroj: SEC

Navíc data o lichých dávkách, která dnes existují, ne vždy pocházejí od skromně dotovaných investorů. Některé pocházejí z dividendových reinvestičních plánů, které na základě konkrétního výplatního vzorce mohou získat nerovnoměrné množství akcií společnosti. A s nástupem algoritmického obchodování počítače někdy přerušují velké nákupy a prodeje do menších transakcí, aby skryli pohyby firmy od zbytku trhu.

Když se akciový trh neustále vyvíjí, je těžší podívat se na surové údaje a vyvodit z toho, co je důležité pro malého investora. Jak to vydal vydavatel almanaku obchodníka s cennými papíry: "Je to jako bojovat se novou válkou se starými nástroji. "

Bottom Line

Popularita liché teorie šarží před šedesátými léty ukazuje, že přitažlivost invariantních strategií. Nyní, když se kupříkladu nakupují a prodávají z mnoha důvodů, je stále málo lidí, kteří tyto údaje stále používají k tomu, aby spolehlivě předpovídali, jakým směrem trh půjde.