a:

Úrokové swapy jsou v podstatě derivátový nástroj založený na předpokladu komparativních výhod. Chcete-li zjistit, jak úrokové swapy prospívají oběma stranám, pochopte zisky z obchodu v nastavení makra a poté použijte tyto poučení na transakce s mikroúkupy.

Existují i ​​další možné výhody - na kapitálových trzích mohou existovat informační asymetrie, nebo oba strany mohou mít různé rizikové profily - ale nejčastější přínosy vyplývají z komparativních výhod na různých úvěrových trzích.

Pochopení srovnávací výhody

Srovnávací výhoda se týká schopnosti subjektu vyrábět zboží nebo službu s nižší příležitostí než jiný subjekt. Tato myšlenka je zaměřena na relativní efektivitu, ne na absolutní efektivitu.

Vezměme si následující příklad: Během jedné hodiny práce může Tom buď pěstovat pět stromů nebo 10 keřů. Během stejné hodiny práce může Jerry buď vysadit dva stromy nebo osm křovin. Tom je naprosto účinnější než Jerry při výsadbě jednoho typu rostliny.

Nicméně, za každý křovík, který Tom rodí, vynechá polovinu stromu (jeho příležitostné náklady); Jerry musí pouze obětovat čtvrtinu stromu, aby zasadil keř. Jerry je relativně účinnější při výsadbě keřů než Tom. To je Jerryho komparativní výhoda.

Předpokládejme, že Tom vypěstuje jeden strom pro Jerryho výměnou za to, že mu Jerry zasadí tři křoví. Samotný Tom by se normálně musel vzdát jednoho a půl stromů, aby vysadil tři keře. Jerry by musel vzdát čtyř křoví, aby sám rostl jeden strom. Specializací a obchodováním mají obě strany prospěch.

Porovnávací výhoda úrokových swapů

Nyní zvážte nejjednodušší verzi úrokového swapu. Jedna strana obchoduje s úrokovými platbami s pevnou úrokovou sazbou výměnou za úrokové platby s pohyblivou úrokovou sazbou jiné strany. Každý ukazuje komparativní výhodu na konkrétním úvěrovém trhu.

Společnost s vyšším úvěrovým ratingem například platí méně za získání finančních prostředků za stejných podmínek než méně bonitní společnost. Výpůjční prémie placená společností s nižším ratingem je vyšší ve vztahu k půjčkám s pevnou úrokovou sazbou než půjčky s pohyblivou sazbou.

I když by společnost s vyšším ratingem mohla dostat nižší sazby jak na trzích s pevnou, tak na pohyblivou úrokovou sazbou, má v jedné z nich pouze komparativní výhodu. Předpokládejme, že společnost AA si může půjčit na trzích s pevnou úrokovou sazbou na úrovni 10% nebo šestiměsíční LIBOR na úrovni LIBOR + 0,35%. Společnost BBB si může půjčovat na 11.25% nebo šestiměsíční LIBOR + 1%.

Oba chtějí půjčit 10 milionů dolarů za 10 let. Vzájemně výnosný swap lze sjednat následovně: Společnost AA půjčuje 10% pevnou sazbou a BBB si půjčuje na LIBOR + 1%. Společnost AA souhlasí s tím, že zaplatí úroky z BBB na plochém šestiměsíčním LIBOR (ne + 1%) a bude mít výměnou za pevnou sazbu ve výši 9,9%.

Čistý efekt spočívá v tom, že společnost AA skutečně půjčuje na LIBOR + 0,1%, nebo o 0,25% méně, než kdyby půjdou přímo věřitelům s pohyblivou úrokovou sazbou. Společnost BBB skutečně půjčuje pevnou sazbu ve výši 10,9% (1% na LIBOR a 9,9% na AA), což je o 0,35% méně než přímý fixní úvěr. Obě společnosti rozhodly o svých relativních nákladových rozdílech.