Bezriziková návratnost je jednou z nejzákladnějších složek moderních financí. Mnoho z nejznámějších teorií v oblasti financí - model modelování kapitálových aktiv (CAPM), moderní teorie portfolia (MPT) a model Black-Scholes - využívají bezrizikovou míru jako primární složku, od níž jsou odvozována jiná ocenění. Bezrizikové aktivum se uplatňuje pouze teoreticky, avšak jeho skutečná bezpečnost vzato zpochybňuje, dokud události nepřekračují obvyklé denní volatilní trhy. Ačkoli je snadné pořídit snímky na teorie, které používají bezrizikové aktivum jako základ, existují omezené další možnosti.

Tento článek se zabývá bezpečností bez rizika v teorii a ve skutečnosti (jako vládní bezpečnost), který hodnotí, jak je to bez rizika. Model předpokládá, že investoři jsou riskantní a očekávají určitou míru návratnosti pro nadměrné riziko, které se rozšiřuje z interceptu, což je bezriziková míra návratnosti.

Základna T-Bill
Bezriziková sazba je důležitým stavebním blokem pro MPT. Jak je uvedeno na obrázku 1, bezriziková sazba je základní čárou, kde lze nejmenší výnos zjistit s nejmenším rizikem.

Obrázek 1

Copyright Ó 2008 Investopedia. com

Bezrizikové aktiva v rámci MPT, zatímco teoretické, typicky představují pokladniční poukázky, které mají následující charakteristiky:

• Předpokládá se, že tržní pokladny mají nulové riziko selhání, protože představují a jsou podporovány dobrou vírou vlády USA.
• Pokladní poukázky se prodávají v dražbě v týdenním výběrovém řízení a jsou prodávány se slevou od par.
• Nezaplatí tradiční úroky jako jejich bratranci, státní pokladniční poukázky a státní dluhopisy.
• Jsou prodávány v různých splatnostech v nominální hodnotě $ 1 000.
• Mohou být zakoupeny jednotlivci přímo od vlády.

Vzhledem k tomu, že existují omezené možnosti použití namísto amerického bankovního účtu, pomáhá pochopit další oblasti rizika, které mohou mít nepřímé účinky na předpoklady bez rizika.

Zdroje rizika
Termín riziko se často používá velmi volně, zejména pokud jde o bezrizikovou míru. Na nejzákladnější úrovni je riziko pravděpodobnost událostí nebo výsledků. Při použití na investice může být riziko rozděleno několika způsoby:

• Absolutní riziko definované volatilitou : Absolutní riziko, jak je definováno volatilitou, lze snadno kvantifikovat společnými opatřeními, jako je standardní odchylka. Vzhledem k tomu, že bezriziková aktiva zpravidla splatnou do tří měsíců nebo kratší období, je měřítko volatility velmi krátkodobé. Zatímco denní ceny týkající se výnosu mohou být použity k měření volatility, nejsou běžně používány.
• Relativní riziko : Relativní riziko, pokud se uplatní na investice, je obvykle reprezentováno vztahem kolísání cen aktiva k indexu nebo základně.Jedna důležitá diferenciace je, že relativní riziko nám říká velmi málo o absolutním riziku - definuje pouze to, jak rizikové je aktivum porovnáno se základem. Opět, jelikož bezrizikové aktivum použité v teoriích je tak krátkodobé, relativní riziko neplatí vždy.
• Riziko selhání : Jaké riziko se předpokládá při investování do tříměsíčního termínu T? Riziko selhání, které v tomto případě představuje riziko, že by vláda USA nesplnila své dluhové povinnosti. Hodnocení rizik úvěrového rizika, které provádějí analytici cenných papírů a věřitelé, může pomoci definovat konečné riziko selhání.

Přestože vláda USA nikdy nevyrovnala žádnou ze svých dluhových závazků, riziko neplnění vzniklo během extrémních hospodářských událostí. Americká vláda může slibovat konečnou bezpečnost svého dluhu neomezenými způsoby, ale skutečnost spočívá v tom, že americký dolar již není podporován zlata, takže jedinou pravou zárukou pro jeho dluh je schopnost vlády učinit platby z běžných zůstatků nebo daňové příjmy.

To vyvolává mnoho otázek týkajících se skutečnosti o bezrizikovém aktivem. Řekněme například, že ekonomické prostředí je takové, že existuje velký deficit, který je financován z dluhů, a současná administrativa plánuje snížit daně a poskytnout daňové pobídky jednotlivcům i společnostem, aby podpořily hospodářský růst. Pokud by tento plán využíval veřejně držený podnik, jak by společnost mohla ospravedlnit svou úvěrovou kvalitu, kdyby plán v podstatě snížil výnosy a zvýšil výdaje? To samo o sobě je rub: neexistuje opravdu žádný důvod nebo alternativa pro bezrizikové aktivum. Došlo k pokusům o využití dalších možností, ale T-Bill v USA zůstává tou nejlepší volbou, protože je to nejbližší investice - teoreticky a ve skutečnosti - na krátkodobou bezrizikovou bezpečnost.

Závěr
Bezriziková sazba je zřídkakdy zpochybněna, dokud se ekonomické prostředí nevyrovná. Katastrofické události, jako je zhroucení úvěrového trhu, válka, zhroucení akciového trhu a dramatické devalvace měn, mohou vést k otázce bezpečnosti a bezpečnosti vlády Spojených států jako věřitele. Nejlepší způsob, jak vyhodnotit bezrizikovou jistotu, by bylo použití standardních metod hodnocení úvěrového rizika, jako jsou metody, které by analytik použil k hodnocení bonity jakékoli společnosti. Bohužel, když kaučuk dopadne na silnici, měřítka uplatňovaná na vládu Spojených států se zřídka podrývají skutečnosti, že vláda existuje od samého počátku a má neomezené pravomoci na získávání finančních prostředků jak krátkodobého, tak dlouhodobého financování.