Ochranný obojek se skládá z prodejní opce, která je zakoupena k zajištění rizika neplnění na akcii, plus opci na burzu, která je určena k financování nákupu. Dalším způsobem, jak přemýšlet o ochranném obojku, je kombinace pokryté volání a dlouhé pozice.

Volání a volání jsou zpravidla volné (OTM), ale mají stejné vypršení platnosti a ideálně platí pro stejný počet smluv (což odpovídá počtu držených akcií). Kombinace dlouhého putování a krátkého volání tvoří "límec" pro podkladové akcie, který je definován stávkovými cenami putových a callových opcí. "Ochranný" aspekt této strategie vyplývá ze skutečnosti, že poloha kladení zajišťuje ochranu zásob, až do vypršení expedice.

Jelikož základním cílem límec je zajistit hejno riziko, je to důvod, proč by cena přihlašovaného volání měla být vyšší než strike put of bought put. Pokud tedy akcie obchodují za 50 dolarů, může být volání na ně zapsáno s realizační cenou například 52 dolarů. 50, s kamenem zakoupeným se stávkovou cenou 47 dolarů. 50. $ 52. 50 cena za zavolání na volání poskytuje horní hranici pro zisky akcií, protože může být odvolána, když obchoduje nad stávkovou cenou. Stejně tak $ 44. Uvedená cena 50 dolarů poskytuje základnu pro akcie, neboť poskytuje podhodnocenou ochranu pod touto úrovní.

Ochranný obojek se obvykle používá, když investor vyžaduje krátkodobou až střednědobou ochranu proti dolní hranici, avšak s nižšími náklady. Vzhledem k tomu, že nákup ochranných putů může být drahý návrh, psaní OTM volání může hradit náklady na kladí docela podstatně. Ve skutečnosti je možné vyrobit ochranné obojky pro většinu akcií, které jsou buď "bezcenné" - tito se také nazývají "obojky s nulovým nákladem" - nebo skutečně vytvářejí čistý úvěr pro investora.

Hlavní nevýhodou této strategie je to, že investor rozdává akcie ve prospěch akcií výměnou za získání ochrany proti poklesu. Ochranný obojek funguje jako kouzlo, pokud populace klesne, ale ne tak dobře, pokud se akcie před náhodou dostanou dopředu a bude "odvolána", protože jakýkoliv další zisk nad cenu za volání se ztratí.

V dřívějším příkladu, kde je krytý hovor zapsán na 52 dolarů. 50 na akcii, která se obchoduje na 50 dolarů, pokud se akcie následně zvýší na 55 dolarů, investor, který napsal hovor, bude muset kapitulu odevzdat za 52 dolarů. 50, vynechal další $ 2. 50 v zisku. Pokud bude zásoba před vypršením hovoru zálohovat na 65 dolarů, spisovatel volání vynechá dalších 12 dolarů. 50 (tj. $ 65 mínus $ 52. 50) na zisku a tak dále.

Ochranné objímky jsou proto obzvláště užitečné, když široká trhy nebo konkrétní zásoby vykazují známky ústupu po značném pokroku.Měly by být používány s opatrností na silném trhu býků, neboť pravděpodobnost, že akcie budou odvolány (a tím omezit nárůst konkrétní akcie nebo portfolia), může být poměrně vysoká.

Pochopme, jak může být vytvořen ochranný obojek pro Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172, 50 + 2, 61% vytvořený s Highstockem 4. 2. 6 . 25 12. ledna 2015. Předpokládejme, že držíte 100 akcií Apple, které jste zakoupili za 70 dolarů, a se stoupáním 56% z kupní ceny, byste chtěli vytvořit obojek na ochranu vašich zisků.

Začněte psaním pokryté výzvy na pozici Apple. V březnu roku 2015 se volání za $ 115 obchoduje za 3 USD. 65 / $ 3. 75, abyste vytvořili jednu smlouvu (která má 100 akcií AAPL jako podkladové aktivum), abyste získali pojistný výnos ve výši 365 USD (bez provizí). Souběžně také zakoupíte jednu smlouvu z března 2015, která obchoduje za $ 4. 35/4 dolarů. 50, což vám stojí 450 dolarů (plus provize). Obojek tak má čisté náklady, bez provizí, ve výši 85 USD.

Zde je návod, jak bude strategie vyvíjet v každém z následujících tří scénářů:

Scénář 1 - Apple obchoduje nad 115 dolarů (například 117 dolarů) těsně před datem vypršení platnosti opce.

V tomto případě by volání v hodnotě $ 115 bylo obchodováno za cenu nejméně 2 dolarů, zatímco $ 105 by bylo obchodováno téměř nulové. Zatímco byste mohli krátce zavolat na pozici krátkého hovoru (připomeňte si, že jste získali za to prémii ve výši 3,65 USD), předpokládejme, že nevíte a spokojeni s tím, že vaše akcie společnosti Apple budou odvolány za 115 dolarů. Váš celkový zisk by byl:

[($ 115 - $ 70) - $ 0. 85 čisté náklady na límec] x 100 = 4, 415.

Připomeňme si, co jsme předtím řekli o límec, který se v zásobě hodil nahoru. Pokud byste neimplementovali obojek, váš zisk na pozici Apple by byl:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Zavedením límce jste musel opustit $ 285 nebo $ 2. 85 na jednu akcii v dodatečných ziscích (tj. Rozdíl mezi USD 117 a 115 dolarů a $ 0, 85 poplatek za límec).

Scénář 2 - Apple obchoduje pod úrovní 105 dolarů (například 100 dolarů) velmi krátce před uplynutím lhůty pro vyřízení.

V tomto případě by hovory s hodnotou 115 USD měly být obchodovány téměř nulové, zatímco putování za 105 dolarů by stálo alespoň 5 dolarů. Proto uplatňujete své právo prodat své akcie Apple na 105 dolarů, v takovém případě by váš celkový zisk byl: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 čistých nákladů na límec] x 100 = 3, 405.

Pokud jste neměli obojek na místě, zisk z vašich akcií společnosti Apple by byl jen 3 000 USD (tj. Rozdíl mezi aktuální cenou 100 USD a počáteční náklady ve výši 70 x 100 akcií). Objímka vám tak pomohla realizovat další 405 dolarů tím, že zajistila ochranu vašeho AAPL.

Scénář 3 - Apple obchoduje mezi 105 a 115 dolary (tedy 110 dolarů) velmi krátce před uplynutím doby platnosti.

V tomto případě by volání $ 115 a $ 105 by byly obchodovány téměř nula a vaše jediná cena by byla 85 dolarů vzniklých při realizaci límec.

Fiktivní (nerealizovaný) zisk ve vaší firmě Apple by pak činil 4 000 dolarů ($ 110 až 70 dolarů), méně než 85 dolarů za límec nebo 3, 915 dolarů.

Bottom Line : Ochranný obojek je dobrá strategie pro získání ochrany proti dolní části, která je nákladově efektivnější než jen nákup ochranné ochranné vložky. Toho je dosaženo zapsáním volání OTM do holdingového skladu a použitím přijatého pojistného na nákup OTM. Odpor je, že celkové náklady na zajištění rizika nižšího rizika jsou levnější, ale horní hranice je omezena.

Zveřejnění: Autor nebyl držitelem pozic v žádném z cenných papírů uvedených v tomto článku v době zveřejnění.