Důležitou rozpravou mezi investory na akciovém trhu je, zda je trh účinný - to znamená, zda odráží všechny informace dostupné účastníkům trhu v daném okamžiku. Efektivní tržní hypotéza (EMH) tvrdí, že všechny akcie jsou perfektně oceněny podle jejich vlastních investičních vlastností, jejichž znalosti mají všichni účastníci trhu stejně. Na první pohled může být snadné vidět řadu nedostatků v efektivní teorii trhu, kterou vytvořil Eugene Fama v sedmdesátých letech. Současně je však důležité prozkoumat jeho význam v moderním investičním prostředí. (Pro čtení na pozadí viz Co je tržní účinnost? )

Výuka: Behaviorální finance
Finanční teorie jsou subjektivní. Jinými slovy, neexistují prokázané zákony o financích, ale spíše nápady, které se snaží vysvětlit, jak funguje trh. Zde se podíváme na to, kde se efektivní tržní teorie zkrátila, pokud jde o vysvětlení chování akciového trhu.

EMH a tržní problémy s EMH Za prvé, efektivní tržní hypotéza předpokládá, že všichni investoři vnímají všechny dostupné informace přesně stejným způsobem. Četné metody analýzy a oceňování akcií představují některé problémy pro platnost EMH. Pokud jeden investor hledá podhodnocené tržní příležitosti, zatímco jiný investor vyhodnotí akcii na základě svého potenciálu růstu, tito dva investoři již dospěli k jinému hodnocení spravedlivé tržní hodnoty akcií. Jeden argument proti EMH proto poukazuje na to, že jelikož investoři hodnotí zásoby odlišně, nelze zjistit, za jaký by měl být pod účinným trhem akcie.

Za druhé, za efektivní tržní hypotézy žádný jediný investor není schopen dosáhnout větší ziskovosti než jiný investor se stejným objemem investovaných prostředků: jejich rovnocenné držení informací znamená, že mohou dosáhnout pouze shodných výnosů. Vezměme však v úvahu širokou škálu návratnosti investic dosaženou celým vesmírem investorů, investičních fondů a tak dále. Pokud by žádný investor neměl jasnou výhodu ve srovnání s jiným, bylo by v oblasti podílových fondů dosahováno řady ročních výnosů z významných ztrát až na 50% zisků nebo více? Podle EMH, pokud je jeden investor ziskový, znamená to, že celý vesmír investorů je ziskový. Ve skutečnosti to nemusí být nutně případ.

Třetí (a úzce souvisí s druhým bodem), za efektivní tržní hypotézy, žádný investor by nikdy neměl být schopen porazit trh, nebo průměrné roční výnosy, které všichni investoři a fondy jsou schopni dosáhnout svého nejlepšího úsilí. (Více informací o tom, jak porazit trh, naleznete v často kladené otázce

Co to znamená, když lidé říkají, že "porazili trh"?Jak vědí, že to udělali? ) To by samozřejmě znamenalo, jak mnoho odborníků na trhu často tvrdí, že absolutní nejlepší investiční strategie je jednoduše umístit všechny své investiční fondy do indexového fondu, který by se zvýšil nebo snížil podle celkové úrovně ziskovosti podniků nebo ztráty. Existuje však mnoho příkladů investorů, kteří důsledně porazili trh - nemusíte hledat dále než Warren Buffett, abyste našli příklad někoho, kdo dokázal každoročně porazit průměry. ( Warren Buffett: Jak to dělá a Největší investoři ) Kvalifikace EMH

Eugene Fama nikdy si nepředstavoval, že jeho efektivní trh bude 100% efektivní po celou dobu. Samozřejmě, že je nemožné, aby trh dosáhl plné účinnosti po celou dobu, neboť čas potřebný k tomu, aby ceny akcií reagovaly na nové informace uvolněné do investiční komunity. Efektivní hypotéza však nedává přísnou definici toho, kolik časů se musí cena vrátit zpět k reálné hodnotě. Navíc pod účinným trhem jsou náhodné události zcela přijatelné, ale budou vždy vyvažovány, když se ceny vrátí k normě.
Je však důležité se ptát, zda se EMH podkopává ve svém příspěvku na náhodné události nebo ekologické události. Není pochyb o tom, že takové případy musí být zvažovány v rámci efektivnosti trhu, ale podle definice skutečná efektivita okamžitě účtuje tyto faktory. Jinými slovy, ceny by měly reagovat téměř okamžitě na vydání nových informací, které by mohly ovlivnit investiční charakteristiky akcií. Pokud EMH dovolí neefektivitu, možná bude muset připustit, že absolutní tržní účinnost je nemožná.

Zvyšování tržní efektivity?

Přestože relativně snadné nalévat studenou vodu na efektivní tržní hypotézu, její význam může skutečně růst. Se vzestupem počítačových systémů, které analyzují investice do akcií, obchodů a korporací, se investice stále více automatizují na základě přísných matematických nebo základních analytických metod. Vzhledem k správné síle a rychlosti mohou některé počítače okamžitě zpracovat všechny dostupné informace a dokonce tuto analýzu přeložit do okamžité obchodní operace.
Navzdory rostoucímu využívání počítačů však většina rozhodovacích procesů stále dělá lidské bytosti, a proto je vystavena lidské chybě. Dokonce i na institucionální úrovni je používání analytických strojů něco jiného než univerzální. Zatímco úspěch investice na akciovém trhu je založen převážně na dovednostech jednotlivých nebo institucionálních investorů, lidé budou neustále hledat metodu jistého dosažení vyšší návratnosti, než jsou tržní průměry.

Závěr

Je bezpečné říci, že trh nedosáhne dokonalé účinnosti v blízké budoucnosti. Pro větší účinnost musí být splněny následující kritéria: 1) univerzální přístup k vysokorychlostním a pokročilým systémům cenové analýzy, 2) obecně uznávaný systém analýzy cenových zásob, 3) absolutní absence lidských emocí při rozhodování o investicích, (4) ochotu všech investorů přijmout, že jejich výnosy nebo ztráty budou přesně shodné se všemi ostatními účastníky trhu.Je těžké si představit, že by bylo dokonce splněno jedno z těchto kritérií tržní efektivity.