Nejedná se o diskusi o tom, že akcie s vysokou kvalitou výdělku jsou pravděpodobnější, než ostatní porazí trh. Ale jak znáte kvalitu, když ji vidíte? Zde vám pomůžeme odpovědět na tuto otázku.

Množství Vs. Kvalita
Množství zisků (nikoli kvalita) má tendenci získat leví podíl pozornosti během čtvrtletních sezón. Investoři se zaměřují na skutečné ceny za akcii, což vede buď k tomu, že ceny akcií rostou, když firmy porazí odhady výdělků, nebo klesají, když se čísla dostanou pod projekci. Na první pohled přinejmenším, pokud jde o výdělky, velikost nejdůležitější pro investory.

Uvědomení investoři však potřebují čas, aby se podívali na kvalitu těchto příjmů. Kvalita spíše než kvantita firemních zisků je mnohem lepším ukazatelem výnosů v budoucích výnosech.

Firmy s vysoce kvalitním ziskem obvykle vytvářejí nadprůměrné násobky P / E. Oni také mají tendenci přežít na trhu po delší dobu. Spolehlivější než ostatní výnosy, vysoce kvalitní zárobky dávají investorům dobrý důvod platit více.

Definice kvality Jak tedy investoři identifikují firmu, která má kvalitní příjmy? Při analýze čtvrtletních zpráv by se investoři měli zeptat na tři jednoduché otázky: Jsou výnosy společnosti opakovatelné? Jsou ovládatelné? A konečně, jsou příjmy bankovatelné?

• Opakovatelné výnosy
  Zvažte tržby společnosti Motorola za třetí čtvrtletí za rok 2001, které prokázaly důležitost opakovatelnosti. Navzdory zpomalující ekonomice a poklesu prodeje technologický gigant zaznamenal příjmy ve výši čtyř centů za akcii, což je předstihové předpoklady Wall Street. Některé z těchto příjmů se projevily snížením počtu pracovních míst a z prodeje investic se dostavila značná část.

  V následujících týdnech se akcie snížily o 15%, protože si trh uvědomil, že kvalita výnosů společnosti Motorola je sporná: prodej aktiv není nikdy opakovatelný. Po prodeji se aktiva nemohou znovu prodat, aby se dosáhlo vyššího zisku. Zpočátku investoři nebyli ochotni platit za vysoké čtvrtletní výdělky, ale později zjistili, že společnost nikdy nebude schopna tyto budoucí výdělky znovu vyprodukovat.

  Růst tržeb a snižování nákladů jsou nejlepšími cestami k získání kvalitních příjmů. Oba jsou opakovatelné. Růst tržeb v jedné čtvrtletí je normálně (i když ne vždy) a růst tržeb v příštím čtvrtletí. Stejně tak náklady, jakmile jsou řezány, obvykle zůstávají tímto způsobem. Opakovatelné a poměrně předvídatelné příjmy plynoucí z prodeje a snižování nákladů jsou to, co investoři preferují.

• Kontrolovatelné výnosy
  Existuje mnoho faktorů ovlivňujících výdělky, které podniky nemohou kontrolovat. Zvažte účinky směnných kurzů. Například, pokud společnost musí převést své evropské zisky zpět do amerického dolaru, dolar, který klesne proti euru, zvýší příjmy společnosti.Řízení však nemá nic společného s těmito dalšími příjmy ani s jejich opakováním v budoucnu. Na druhou stranu, pokud se dolar pohybuje směrem nahoru, růst výnosů by mohl klesnout.

  Existují i ​​jiné nekontrolovatelné faktory, které mohou zvýšit výdělky. Například inflace může firmám přinést krátké zisky, když se produkty v zásobách prodávají za ceny zvýšené inflací. Cena vstupů je dalším nekontrolovatelným faktorem: klesající ceny pohonných hmot mohou například zlepšit zisky leteckého průmyslu. Dokonce i změny počasí mohou zvýšit růst výdělků. Přemýšlejte o mimořádných ziscích, které využívají elektrické spotřebiče, když jsou teploty neobvykle horké nebo studené.

  Podívejme se na to, příjmy nejvyšší kvality směřují přímo do banky. Prodej hotovosti, který společnost kontroluje, je skutečně zdrojem příjmů nejvyšší kvality. investoři by měli hledat firmy s výdělky, které se velmi podobají penězům, které zůstanou po odečtení výdajů z příjmů.

• Bankovatelné výnosy Většina společností musí počkat před tím, než mohou vložit výnosy do banky. Platby v hotovosti často přicházejí později než pohledávky, takže většina společností občas vstupuje do tržeb jako výnosy, přestože si peníze nevymění. Skutečnost, že zákazníci mohou zrušit nebo odmítnout platit, vytváří velkou nejistotu, která snižuje kvalitu výdělků. Zároveň platí, že obecně uznávané účetní zásady poskytují prostor pro výběr toho, co se považuje za spolehlivé výnosy a příjmy.

  U některých firem je silné pokušení spočítat jejich vejce předtím, než se vylíhnou. Například růst zisku společnosti Harley Davidson v roce 2001 vypadal impozantně, dokud nezaznamenáte, že velká část zisků pocházela z obalů a prodeje půjček kupujícím motocyklů. Společnost Harley Davidson Financial Services přispěla 13 centů na výdělky mateřské společnosti za rok 2001.

Závěr Je zřejmé, že vysoké příjmy nejsou tak důležité jako příjmy vysoké kvality: ty, které jsou opakovatelné, kontrolovatelné a bankovatelné. Zisky, které zažívají prudký nárůst kvůli jednorázové, nekontrolovatelné události, nejsou příjmy, které jsou vlastní činnosti podniku. Tyto příjmy jsou výsledkem štěstí, což nikdy není důvod investovat. Konečně, ty firmy, které vytvářejí příjmy, ale nejsou hotové, se nezabývají ziskovými aktivitami. Když investujete, ujistěte se, že vaše společnost získává své výdělky do banky!