V době krize se tradiční měnové politiky stávají méně efektivní při podpoře hospodářské činnosti. Několik národů přijalo nekonvenční měnovou politiku včetně politiky kvantitativního uvolňování, uvolňování úvěrů a nulové úrokové sazby pro boj s finančními turbulencemi a recesemi. Centrální banky používají tato opatření k udržení úrokových sazeb blízko nuly a usnadňují bankovní půjčky. Toho lze dosáhnout nákupem státních dluhopisů nebo aktiv, což ve skutečnosti rozšiřuje rozvahu centrální banky.

Mnoho zemí přijalo tuto politiku k boji proti deflaci v důsledku finanční krize v roce 2008. Zejména Spojené státy, Spojené království, Japonsko a řada evropských zemí využily kvantitativní uvolňování (QE) ke snížení úrokových sazeb a zvýšení peněžní zásoby. Zavádění QE v ​​USA bylo považováno za relativně úspěšné; Japonsko však s touto politikou ztratilo úspěch.

Jak funguje kvantitativní easing

Tradiční měnová politika spočívá v nákupu a prodeji státních cenných papírů na otevřeném trhu za účelem rozšíření nebo kontroly peněžní zásoby. V důsledku operací na otevřeném trhu se úroková sazba zvýší nebo sníží. Pokud však úrokové sazby jsou téměř nulové, operace na volném trhu nelze použít a musí být provedena nekonvenční politika. QE je nákup cenných papírů, který snižuje úrokové sazby a zvyšuje úvěry. Federální rezerva například kupuje státní dluhopisy, které v podstatě vytvářejí peníze na účtech centrální banky.

Obrovské nákupy aktiv teoreticky tlačí ceny, což snižuje úrokové sazby. V ekonomii nízké úrokové sazby vedou k půjčkám, vytváření pracovních míst a zvyšování spotřeby, výdajů a investic. Podobně nízké úrokové sazby snižují směnné kurzy a zvyšují čistý vývoz.

QE v ​​USA

Spojené státy používaly QE k podpoře svého hospodářského oživení po finanční krizi v roce 2008. Celkově uznávaná jako nejúspěšnější úsilí o QE se rozvaha Federálního rezervního fondu rozšířila z 700 miliard dolarů v roce 2008 na 4 dolary. 4 biliony v roce 2014. Výsledkem tří po sobě jdoucích vln je QE USA největším ekonomickým stimulačním programem ve světových dějinách. V letech 2008 až 2010 bylo cílem QE1 pomáhat bankám odstranit z jejich rozvahy cenné papíry kryté hypotékou (MBS). Do roku 2009 půjdou 200 miliardy dolarů vládou sponzorovaných podnikových dluhů a 1 dolar. Bylo zakoupeno 25 bilionů hypotečních zástavních listů. QE2 byla oznámena po QE1, v níž bylo uvedeno, že v dlouhodobých pokladních poukázkách bylo pořízeno 600 miliard dolarů. Kolo skončilo v roce 2011 a Fed udržel svůj zůstatek ve výši 2 bilionů dolarů v cenných papírech.

Po úspěchu QE1 a 2 koupil Fed v QE3 40 miliard dolarů za hypotečně zajištěné cenné papíry za měsíc v úsilí o další odstranění toxických aktiv z rozvahy bank.Společnost QE3 také pokračovala v měsíčním nákupu dlouhodobých pokladničních poukázek ve výši 85 miliard dolarů. QE v USA dosáhla většiny cílů Fedu, včetně odstranění MBS z rozvah banky, obnovení důvěry v banky, stimulace ekonomiky a snižování úrokových sazeb.

QE v ​​Japonsku

První aplikace QE nastala v Japonsku v roce 2001 a země tuto politiku opakovaně používala několikrát. V roce 2013 zahájilo Japonsko masivní program QE v ​​hodnotě 1 USD. 4 biliony. Národní hospodářská revize, která se skládá z QE a různých politik, které implementoval předseda vlády Shinzo Abe, byla označována jako Abenomics. Japonská banka za měsíc kupovala 70 miliard dolarů ze státních dluhopisů, srovnatelná s úsilím Spojených států, přestože japonská ekonomika představuje jednu třetinu velikosti ekonomiky U. S. Japonské úsilí bylo považováno za agresivní vzhledem k nízké inflaci a boji se spotřebitelskými výdaji.

Trvá na tom, že ekonomická aktivita v Japonsku vzrostla od počátku programu QE. Nicméně očekávaná inflace je navržena tak, aby podpořila úvěry a půjčky, i když japonské domácnosti stále mají averzi vůči dluhům. Při negativním růstu reálných peněz se dopad stimulace QE na ekonomickou aktivitu snižuje.

Bottom Line

Tradiční měnová politika prostě není schopna stimulovat ekonomiku během recese. Za účelem zvýšení ekonomické aktivity musí centrální banky bojovat proti deflaci a snižovat úrokové sazby, aby podpořily půjčky, spotřebu a výdaje. Když se úrokové sazby v ekonomice, která se potýká s ekonomikou, blíží nule, může nekonvenční přístup, jako je kvantitativní uvolňování, stimulovat hospodářskou činnost. Třemi oddělenými vlnami zrychlilo QE ekonomické oživení po Velké recesi. Evropská centrální banka nedávno zahájila využívání QE k podpoře hospodářského růstu s cílem zabránit deflaci. V Japonsku se však v krátkodobém horizontu očekávají krátkodobé pozitivní účinky QE v ​​blízké budoucnosti, přičemž se zdůrazní, proč výhody QE zůstávají bodem sporu mezi ekonomy a analytiky.