V důsledku velké recese v letech 2008-2009 vstoupily centrální banky na celém světě neohraničené území, když začaly s kvantitativním uvolňováním - nákup dlouhodobých cenných papírů, jako jsou státní pokladniční poukázky a cenné papíry zajištěné hypotékou. Čerpáním peněz do finančního systému se centrální banky postavily úplnému zhroucení bankovního systému a záplavy hotovosti snížily úrokové sazby v nárůstu naděje, že se vrátí.

V roce 2009 byla Federální rezervou Spojených států první centrální banka, která začala nakupovat cenné papíry. Když úrokové sazby poklesly, tak i dolar USA. V měsíci, který oznámil QE1, index dolarů USA (DXY) klesl o 10 procent - což je největší měsíční pokles za více než deset let. Vzhledem k tomu, jak se liší QE a manipulace s měnou, jak jsou podobné a proč se centrální banky účastní praxe?

Manipulace s měnami - jak a proč všechny povídky?

Jak se ukázalo, manipulace s měnami není tak snadná. Jak uvádí jeden příspěvek blogu Wall Street Journal, "manipulace s měnami není jako pornografie - nevíte to, když si myslíte, že ji vidíte. "Opatření v oblasti politiky, která příznivě ovlivňuje vyváženější kurz vývozu ze strany země, není sama o sobě důkazem manipulace s měnou. Musíte také dokázat, že hodnota měny je udržována uměle pod svou skutečnou hodnotou. Jaká je skutečná hodnota měny? Ani to není snadné.

Země obecně preferují, aby jejich měna byla slabá, protože je činí konkurenceschopnějšími na mezinárodním trhu. Nižší měna činí vývozy zemí atraktivnější, protože jsou levnější na mezinárodním trhu. Například slabý americký dolar činí z vývozu automobilů USA levnější pro odběratele na volném moři. Zadruhé, díky podpoře vývozu může země použít nižší měnu, aby snížila svůj obchodní deficit. Konečně slabší měna snižuje tlak na závazky státních dluhopisů. Po vydání offshore dluhu provede země platby a tyto platby jsou denominovány v zahraniční měně a slabá místní měna efektivně snižuje tyto dluhy.

Země po celém světě používají různé postupy, aby udržely hodnotu své měny nízké. Kurz na čínský juan je stanoven každé ráno Čínskou lidovou bankou (PBOC). Centrální banka neumožňuje, aby její měna obchodovala mimo stanovenou skupinu v příštích 24 hodinách, což jí brání v jakémkoli významném poklesu v průběhu dne.

Přímou formou manipulace s měnami je intervence. Po zhodnocení švýcarského franku během finanční krize švýcarská národní banka odkoupila velké částky cizí měny, jmenovitě USD a eura a prodala frank.Přesunem své měny dolů prostřednictvím přímého tržního zásahu doufal, že Švýcarsko zvýší svou obchodní pozici v rámci Evropy.

Nakonec někteří vědci tvrdili, že jinou formou manipulace s měnami je kvantitativní uvolňování.

Kvantitativní ulehčení

Kvantitativní ulehčení, přestože je považováno za nekonvenční měnovou politiku, je pouze rozšířením běžné činnosti operací na volném trhu. Operace na volném trhu jsou mechanismem, kterým centrální banka buď rozšiřuje nebo uzavírá smlouvu o peněžní zásobě prostřednictvím nákupu nebo prodeje státních cenných papírů na otevřeném trhu. Cílem je dosáhnout stanoveného cíle pro krátkodobé úrokové sazby, které budou mít dopad na všechny ostatní úrokové sazby v rámci ekonomiky.

Kvantitativní uvolňování má stimulovat pomalou ekonomiku, když selhaly běžné expanzivní operace na volném trhu. S ekonomikou v recesi a úrokovými sazbami v nulové fázi provedla Federální rezervní komora tři kola kvantitativního uvolňování a přidala více než 3 dolary. 5 bilionů do své rozvahy do října 2014. S cílem stimulovat domácí ekonomiku měla tato stimulační opatření nepřímé dopady na směnný kurz, což způsobilo dolarový tlak na dolar.

Takový tlak na dolar nebyl v očích tvůrců politiky USA zcela negativní, protože by vývozy byly relativně levnější, což je další způsob, jak pomoci stimulovat ekonomiku. K tomuto kroku však došlo s kritikou od politiků v jiných zemích, kteří si stěžovali, že oslabený americký dolar ubližuje jejich vývozu. Ekonomové pak začali debatu: QE je forma manipulace s měnou.

Zatímco Federální rezervní banka úmyslně uskutečňovala akci měnové politiky, která snížila hodnotu své měny, zamýšleným účinkem bylo snížení domácích úrokových sazeb, aby se podpořilo větší půjčky a nakonec i více výdajů. Nepřímý dopad zhoršení směnného kurzu je jen důsledkem pružného režimu směnných kurzů. (Viz také Kvantitativní zjednodušení práce

Bottom Line

Teoreticky manipulace s měnami a měnová politika jako kvantitativní uvolňování nejsou totéž. Jedním z nich je politika založená na úrokových sazbách a druhá měna zaměřená. Nicméně, jak centrální banky zahájily své programy QE, jeden výsledek byl oslabení jeho měny.

Úmyslné či ne, lze tvrdit, že QE je nějakým způsobem měnovým inženýrstvím. Ať už je to její manipulace, která bude vždycky pro debata.