Noví hráči v investiční hře se často ptají, jaké jsou konvertibilní dluhopisy a zda jsou dluhopisy nebo akcie. Odpověď zní, že mohou být oba, ale ne zároveň. V podstatě jsou to firemní dluhopisy, které může majitel převést na běžnou akcii emitenta. V tomto článku se budeme zabývat základy těchto cenných papírů podobných chameleonům, stejně jako jejich pozici a nevýhody.

Co je konvertibilní dluhopis?

Jak vyplývá z názvu, konvertibilní dluhopisy dávají držiteli možnost výměny dluhopisů za předem stanovený počet akcií ve společnosti, která je emitentem. Když se poprvé vydávají, jedná se stejně jako běžné podnikové dluhopisy, i když s mírně nižší úrokovou sazbou. Vzhledem k tomu, že konvertibilní produkty mohou být převedeny na akcie, a proto mají prospěch z růstu cen podkladových akcií, společnosti nabízejí převoditelným cenám nižší výnosy. Pokud akcie vykazují špatnou výkonnost, nedochází ke konverzi a investor je přilepený podfondu s dluhopisem (nižší než to, co by získala nezávazná korporátní dluhopis). Stejně jako u rizikových a návratových výnosů dochází ke změně. (Pro více informací si přečtěte Get Get Acquainted With The Bond Price-Yield Duo.)

Poměr konverze

Přepočítací koeficient (nazývaný také konverzní prémie) určuje, kolik akcií lze převést z každé dluhopisu. To může být vyjádřeno jako poměr nebo jako konverzní cena a je uvedena v odstavci spolu s dalšími ustanoveními.

• Příklad: konverzní poměr 45: 1 znamená, že jeden dluhopis (s nominální hodnotou 1 000 USD) lze vyměnit za 45 akcií. Nebo by bylo možné stanovit prémii ve výši 50%, což znamená, že pokud se investor rozhodne převést akcie, bude muset zaplatit cenu běžných akcií v době vydání plus 50%. V podstatě se jedná o totéž, která se říká dvěma různými způsoby.

Tento graf zobrazuje výkonnost konvertibilního dluhopisu v nárůstu ceny akcií. Všimněte si, že cena dluhopisu začíná růst, když se cena akcií přibližuje konverzní ceně. V tomto okamžiku vaše kabriolet funguje podobně jako akciová opce. Vzhledem k tomu, že se cena akcií pohybuje nahoru nebo se stává extrémně volatilní, tak i vaše vazba.

Je důležité si uvědomit, že konvertibilní dluhopisy pečlivě dodržují cenu podkladového aktiva. Výjimka nastane, když cena akcií výrazně klesne. V tomto případě držitelé dluhopisů v okamžiku splatnosti dluhopisu obdrží nejméně nominální hodnotu.

Nucená konverze

Jedna nevýhoda konvertibilních dluhopisů spočívá v tom, že vydávající společnost má právo volat dluhopisy. Jinými slovy, společnost má právo násilně převádět je. Nucená konverze obvykle nastane, když je cena akcií vyšší než částka, kterou by bylo v případě zpětného odkupu dluhopisu, nebo to může nastat po datu dluhopisu.Tento atribut kryje potenciál kapitálového zhodnocení konvertibilního dluhopisu. Obloha je ne limit s konverzí, jak je tomu u běžných akcií. (Chcete-li se dozvědět více o splatných dluhopisů, přečtěte si Bond Call Features: Nenechte se chytit.)

Čísla

Jak jsme již zmínili, konvertibilní dluhopisy jsou spíše komplexními cennými papíry z několika důvodů. Za prvé, mají charakteristiky jak dluhopisů, tak akcií, čímž zaměňují investory hned od netopýra. Poté musíte zvážit faktory ovlivňující cenu těchto cenných papírů; tyto faktory jsou směsicí toho, co se děje v úrokové míře (která ovlivňuje tvorbu cenných papírů) a na trhu základních akcií (což ovlivňuje cenu akcií).

Pak je tu skutečnost, že tyto dluhopisy může emitent volat za určitou cenu, která izoluje emitenta před jakýmkoli dramatickým nárůstem ceny akcií. Všechny tyto faktory jsou důležité při tvorbě cenitelných cenných papírů.

• Příklad: Předpokládejme, že TSJ Sports vydává 10 milionů dolarů tříletých konvertibilních dluhopisů s výnosem 5% a prémií 25%. To znamená, že TSJ bude muset zaplatit 500 000 dolarů úroků ročně nebo celkově 1 dolar. 5 milionů za život konvertitů.
  • Pokud by se akcie společnosti TSJ obchodovaly v době emisí konvertibilních dluhopisů na 40 dolarů, investoři by měli možnost tyto dluhopisy převést na akcie za cenu 50 USD (40 x 1,25 USD = 50 USD).
  • Pokud by tedy akcie obchodovaly na úrovni 55 dolarů v den vypršení platnosti dluhopisu, ten rozdíl ve výši 5 USD za akcii je pro investora zisk. Většinou však existuje určitá horní hranice výše částky, kterou může akcie ocenit prostřednictvím vypověditelného závazku emitenta.
  • Ředitelé TSJ například nedovolí, aby cena akcií vzrostla na 100 dolarů, aniž by volala své dluhopisy - a omezila zisky investorů.
  • Alternativně by v případě, kdy by zásoby cenných papírů na 25 dolarů byly držiteli konvertovaných cen stále splaceny nominální hodnota dluhopisu ve výši 1 000 USD při splatnosti. To znamená, že zatímco konvertibilní dluhopisy omezují riziko, pokud se cena akcií sníží, omezují i ​​expozici vůči růstu cen, pokud se společné akcie stoupají.

Bottom line

Začínáme zachytit všechny detaily a složitost konvertibilních dluhopisů, může z nich být mnohem složitější než skutečně. Na svých nejzákladnějších, konvertibilní poskytují jistý druh bezpečnostní přikrývky pro investory, kteří se chtějí podílet na růstu konkrétní společnosti, o které si nejsou jisti. Investováním do konverzí omezujete riziko vašeho poklesu na úkor omezení vašeho potenciálu.