Celková výkonnost vašeho portfolia je konečným měřítkem úspěchu vašeho správce portfolia. Celkový výnos však nemůže být výhradně použit jako správný měřítko při určování toho, zda váš určený správce peněz vykonává svou práci efektivně.

Například celkový roční výnos portfolia o 2% může být zpočátku malý. Jestliže se však trh v průběhu stejného časového intervalu zvýšil pouze o 1%, pak portfolio bylo v porovnání s vesmírem dostupných cenných papírů dobře provedeno. Na druhé straně, pokud by se toto portfolio zaměřilo výhradně na vysoce rizikové akcie s minimálním stropem, 1% dodatečný výnos na trhu neodpovídá investorovi rizikové expozici. Na základě potřeby přesného měření výkonnosti se pro určení rizikově orientovaného výnosu investičního portfolia používají různé poměry. Podíváme se na pět běžných v tomto článku.

Sharpe ratio, také známý jako poměr odměny k proměnlivosti, je možná nejobvyklejší metrika správy portfolia. Přebytek výnosu portfolia nad bezrizikovou sazbou je standardizován směrodatnou odchylkou přebytku výnosu z portfolia. Hypoteticky by investoři měli vždy mít možnost investovat do státních dluhopisů a získat bezrizikovou míru návratnosti. Sharpeův poměr určuje očekávanou realizovanou návratnost tohoto minima. V rámci rizikového odměňování teorie portfolia by investice s vyšším rizikem měly přinést vysoké výnosy. V důsledku toho vysoký Sharpeův poměr naznačuje vynikající výkonnost s nastavením rizika.

Mnoho z následujících poměrů se podobá Sharpe v tom, že míra návratnosti benchmarku je standardizována pro riziko spojené s portfoliem, ale každá má poněkud jinou chuť, kterou mohou investoři považovat za užitečnou , v závislosti na jejich situaci.

Roy's Safety-First Ratio

Royův bezpečnostní poměr je podobný jako Sharpe, ale zavádí jednu jemnou modifikaci. Namísto srovnání výnosů portfolia s bezrizikovou sazbou je výkonnost portfolia porovnána s cílovou návratností.

Investor často určí cílový výnos založený na finančních požadavcích, aby udržoval určitou životní úroveň, nebo cílová návratnost může být dalším měřítkem. V prvním případě může investor potřebovat 50 000 dolarů ročně na účely výdajů; cílový výnos na portfoliu 1 milion USD by pak činil 5%. Ve druhém případě by cílová návratnost mohla být jakákoli od S & P 500 k ročnímu výkonu zlata - investor by musel tento cíl identifikovat v prohlášení o investiční politice.

Royův bezpečnostní první poměr je založen na pravidle bezpečnosti, které stanoví, že je vyžadován minimální výnos z portfolia a že správce portfolia musí udělat vše, co je v jeho silách, aby splnil tento požadavek.

poměr Sortino

poměr Sortino vypadá podobně jako Royův bezpečnostní poměr - rozdíl je tím, že spíše než standardizace nadměrného výnosu nad směrodatnou odchylkou se pro výpočet použije pouze volatilita dolů. Předchozí dva poměry postihují změnu směrem nahoru a dolů; portfolio, které produkovalo roční výnosy + 15%, + 80% a + 10%, by bylo vnímáno jako poměrně riskantní, takže bezpečnostní poměr Sharpe a Roy by byl upraven směrem dolů.

Poměr Sortino na druhé straně zahrnuje pouze odchylku směrem dolů. To znamená, že je brána v úvahu pouze volatilita, která vytváří kolísající výnosy pod stanovenou měrou. V podstatě se jako indikátor rizika považuje pouze levá strana normální distribuční křivky, takže volatilita nadměrných kladných výnosů není penalizována. To znamená, že skóre manažera portfolia není ublíženo návratností více, než se očekávalo.

Treynor ratio

Poměr Treynor také vypočítává dodatečný výnos portfolia nad bezrizikovou sazbou. Jako měřítko rizika se však použije beta k standardizaci výkonu namísto standardní odchylky. Poměr Treynor tedy produkuje výsledek, který odráží množství nadměrných výnosů dosažených strategií na jednotku systematického rizika. Poté, co Jack L. Treynor zpočátku představil tuto metriku portfolia, rychle ztratil část svého lesku na nyní populárnější Sharpeovu poměr. Treynor však rozhodně nezapomene. Studoval u italského ekonoma Franca Modiglianiho a byl jedním z původních výzkumníků, jehož práce vydláždila cestu modelu oceňování kapitálových aktiv.

Vzhledem k tomu, že portfolio portfolia Treynor vychází z tržního rizika, spíše než rizika specifického portfolia, obvykle se kombinuje s jinými poměry, aby poskytl úplnější míru výkonu.

Informační poměr

Informační poměr je poněkud komplikovanější než výše uvedené metriky, nicméně poskytuje lepší pochopení schopností správce portfolia vybírat akcie. Na rozdíl od pasivního řízení investic vyžaduje aktivní správa pravidelné obchodování, které překonává referenční hodnotu. Zatímco manažer může investovat pouze do společností S & P 500, může se pokusit využít příležitostí dočasného zabezpečení nesprávného ocenění. Návrat nad referenční hodnotou se označuje jako aktivní návrat, který slouží jako čitatel ve výše uvedeném vzorci.

Na rozdíl od bezpečnostních poměrů Sharpe, Sortino a Roy, poměr informací používá směrodatnou odchylku aktivních výnosů jako míru rizika namísto standardní odchylky portfolia. Jelikož se manažer portfolia snaží překonat benchmark, někdy překročí tento výkon a jindy je nedostatečný. Odchylka portfolia od benchmarku je měřítka rizika použitá pro standardizaci aktivního výnosu.

Bottom Line

Uvedené poměry v podstatě provádějí stejný úkol: Pomáhají investorům vypočítat nadměrný výnos na jednotku rizika. Rozdíly vznikají, když jsou vzorce upraveny tak, aby zohledňovaly různé druhy rizika a návratnosti.Beta se například výrazně liší od rizika sledování chyb. Je vždy důležité standardizovat výnosy na základě rizikově upraveného základu tak, aby investoři pochopili, že správci portfolia, kteří řídí rizikovou strategii, nejsou talentovaní v žádném základním smyslu než manažery s nízkým rizikem, ale pouze dodržují jinou strategii.

Dalším důležitým aspektem, který se týká těchto metrik, je, že je lze porovnávat pouze mezi sebou. Jinými slovy, poměr Sortino jednoho správce portfolia lze porovnat pouze s poměrem Sortino jiného manažera. Poměr Sortino jednoho manažera nelze porovnat s poměrem informací jiného. Naštěstí lze tyto pět metrik interpretovat stejným způsobem: Čím vyšší je poměr, tím vyšší je výkon s nastavením rizika.