V posledním desetiletí se do obchodního světa dostalo algoritmického obchodování (AT) a vysokofrekvenčního obchodování (HFT) zejména HFT. Během období 2009-2010 bylo HFT přisuzováno kdekoli od 60% do 70% obchodování s USA, ačkoli toto procento kleslo v posledních několika letech.

Zde je pohled do světa algoritmického a vysokofrekvenčního obchodování: jak jsou příbuzní, jejich výhody a výzvy, jejich hlavní uživatelé a jejich současný a budoucí stav.

Struktura a provoz

Nejprve si povšimněte, že HFT je podmnožinou algoritmického obchodování a HFT zahrnuje obchodování Ultra HFT. Algoritmy v zásadě fungují jako prostředníci mezi kupujícími a prodávajícími, protože HFT a Ultra HFT jsou pro obchodníky způsob, jak využít nepatrné cenové nesrovnalosti, které by mohly existovat jen za nepatrné časové období.

Algoritmické obchodování založené na pravidlech založené na počítačích používá vyhrazené programy, které provádějí automatizovaná obchodní rozhodnutí k zadávání objednávek. AT rozděluje velké objednávky, rozděluje tyto rozdělené objednávky v různých časech a dokonce řídí obchodní příkazy po jejich podání. (Viz související: Základy algoritmického obchodování: koncepty a příklady .)

Velké objednávky, které obvykle provádějí penzijní fondy nebo pojišťovací společnosti, mohou mít vážný dopad na úroveň cen akcií. AT usiluje o snížení tohoto dopadu cen tím, že rozdělí velké zakázky na řadu malých objednávek, a tím nabídne obchodníkům určitou cenovou výhodu. Algoritmy také dynamicky řídí plán odeslání objednávek na trh. Tyto algoritmy přečte zdroje rychlého přenosu dat v reálném čase, zjišťují obchodní signály, určují příslušné cenové hladiny a poté uvádějí obchodní příkazy, jakmile zjistí vhodnou příležitost. Mohou také odhalit příležitosti k arbitráži a mohou umístit obchody na základě sledování trendů, zpravodajských událostí a dokonce i spekulací.

HFT je rozšíření AT. Spravuje malé obchodní příkazy, které se posílají na trh s vysokou rychlostí, často v milisekundách nebo v mikrosekundách (milisekunda je tisíciny sekundy, mikrosekunda je tisíciny milisekundy). Tyto příkazy jsou řízeny vysokorychlostními algoritmy, které replikují roli tvůrce trhu. HFT algoritmy typicky zahrnují obousměrné umístění objednávek (buy-low a sell-high) ve snaze těžit z nabídky bid-ask. Algoritmy HFT se také snaží "rozumět" jakýmkoli nevyřízeným objednávkám velkých rozměrů zasláním několika malých objednávek a analýzou vzorků a času prováděných při provádění obchodu. Pokud ucítí příležitost, algoritmy HFT se pak pokusí zúročit na velkých nevyřízených objednávkách úpravou cen, aby je naplnili a vytvořily zisky. (Viz též: Strategie a tajemství vysokofrekvenčního obchodování .)

A navíc Ultra HFT je další specializovaný proud HFT.Platbou dodatečného směnného poplatku získávají obchodní firmy přístup, aby viděli nevyřízené objednávky za sekundu před ostatními částmi trhu.

Potenciál zisku HFT

Využívání tržních podmínek, které lidské oko nedokáže rozpoznat, algoritmy HFT banky hledají potenciál zisku v ultra krátké době. Jedním z příkladů je arbitráž mezi futures a ETF na stejném podkladovém indexu.

Následující grafiky z výzkumného dokumentu "Vysokofrekvenční obchodování se zbraněmi: Frekvenční burzy aukcí jako odpověď na návrh trhu" odhalují, co algoritmy HFT mají za cíl odhalit a využít. Tyto grafy ukazují pohyby kurzů E-mini S & P 500 (ES) a SPDR S & P 500 ETFs (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258, 85 + 0, 16% vytvořených s Highstockem 4. 2. 6 ) v různých časových frekvencích. Čím hlouběji přiblížíme grafy, tím větší cenové rozdíly lze nalézt mezi dvěma cennými papíry, které na první pohled vypadají dokonale korelované.

Mějte na paměti, že osa pro oba přístroje je odlišná. Cenové rozdíly jsou významné, přestože se objevují na stejné horizontální úrovni.

Takže to, co vypadá, že je dokonale synchronizováno pouhým okem, se ukáže, že má značné zisky z pohledu bleskově rychlých algoritmů.

Vývoj automatizovaného obchodování

Na trzích v USA SEC schválila automatizované elektronické výměny v roce 1998. Zhruba o rok později začala HFT s tím, že doba realizace transakcí činila několik sekund. Do roku 2010 to bylo zkráceno na milisekundy (viz "Trpělivost a finance" Andrewa Haldaneho v Anglii) a dnes je pro většinu obchodních rozhodnutí HFT a poprav stačilo sto milisekundy. Vzhledem k neustále se zvyšujícímu výpočtovému výkonu může pracovat v nanosekundových a pikosekundových frekvencích v relativně blízké budoucnosti prostřednictvím HFT.

Bloomberg uvádí, že v roce 2010 se HFT "podílela na více než 60% celkového objemu akcií v USA", což se ukázalo jako značka s vysokou hodnotou vody, která do roku 2013 klesla na zhruba 50%. že tam, kde se v roce 2009 "vysokofrekvenční obchodníci přesunuli kolem 3 25 miliard akcií denně. V roce 2012 to bylo 1,6 miliardy denně "a" průměrné zisky klesly z deseti penny na akcii na dvacátinu peněz. "

Účastníci HFT a tržní trhy

V obchodě s HFT je ideálně potřeba nejnižší latence dat (časové zpoždění) a maximální možnou úroveň automatizace. Účastníci tak preferují obchodování na trzích s vysokou úrovní automatizační a integrační schopnosti ve svých obchodních platformách. Patří sem NASDAQ, NYSE, Direct Edge a BATS.

HFT ovládá vlastní obchodní společnosti a zahrnuje více cenných papírů, včetně akcií, derivátů, indexových fondů a ETF, měn a nástrojů s pevným výnosem. Zpráva společnosti Deutsche Bank z roku 2011 zjistila, že u současných účastníků HFT, vlastních obchodních společností tvořících 48%, obchodních jednotek víceúčelových makléřů činil 46% a hedgeové fondy asi 6%.Hlavní jména v oboru zahrnují vlastní obchodní společnosti jako KWG Holdings (tvořené fúzí mezi Getco a Knight Capital) a obchodními kancelářemi velkých institucionálních firem jako Citigroup (C CCitigroup Inc73, 80-0, 34% Vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) a JP Morgan (JPM JPMJPMorgan Chase a Co100, 78-0, 62% a Goldman Sachs GS GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0 37% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ). U HFT účastníci potřebují následující infrastrukturu:

Vysokorychlostní počítače, které potřebují pravidelné a nákladné upgrady hardwaru;

• Společné umístění. To znamená, že je typické zařízení s vysokými náklady, které umisťuje vaše obchodní počítače co nejblíže k výměnným serverům, a tak dále zkracuje časové zpoždění;
• Zdroje dat v reálném čase, které jsou nutné, aby se zabránilo i zpoždění mikrosekund, které může mít dopad na zisky. a
• Počítačové algoritmy, které jsou srdcem AT a HFT.
• Výhody HFT

HFT je výhodné pro obchodníky, ale pomáhá jim to celkový trh? Některé celkové tržní výhody, které příznivci HFT uvádějí, zahrnují:

Spready nabídek a poptávek se výrazně snížily díky obchodování s HFT, což činí trhy efektivnější. Empirické důkazy zahrnují, že poté, co kanadské úřady v dubnu 2012 uvalily poplatky, které odradily HFT, studie naznačovaly, že "poptávka-poptávka šíří

• vzrostla o 9%," pravděpodobně kvůli poklesu obchodů HFT. likvidita (viz příslušné: je likvidita zlepšena vysokofrekvenčním obchodováním (HFT)?
• ) a tím zjednodušuje účinky fragmentace trhu. HFT pomáhá při zjišťování cen a procesu tvorby cen, na velkém počtu objednávek (viz související: Jak investor investuje z vysokofrekvenčního obchodování
• . Výzvy HFT Oponenti HFT tvrdí, že algoritmy mohou být naprogramovány tak, aby posílaly stovky falešných objednávky a zrušení v příští sekundu.Toto "spoofing" na okamžik vytváří falešný nárůst poptávky / nabídky vedoucí k cenovým anomáliím, které mohou být využívány obchodníky HFT ve svůj prospěch.V roce 2013 SEC představila Market Information Data Analytics System (MIDAS), který zobrazuje více trhů r data na kmitočtech milisekund, aby se pokusili zachytit podvodné aktivity jako "spoofing".

Další překážky růstu HFT jsou jeho vysoké náklady na vstup, které zahrnují:

vývoj algoritmů;

nastavení vysokorychlostních obchodních platforem pro včasné provedení obchodu;

• infrastruktura budov, která vyžaduje časté vyšší náklady; a
• poplatky za předplatné.
• Trh s HFT se také stal přeplněným, účastníci se snaží překonat své konkurence neustálým zlepšováním algoritmů a přidáním do infrastruktury. Kvůli tomuto "závodu ve zbrojení" je obchodníkům obtížnější využít cenové anomálie, a to i v případě, že mají nejlepší počítače a špičkové sítě.
• A vyhlídka na nákladné závady také děsí potenciální účastníky.Některé příklady zahrnují "Flash Crash" ze dne 6. května 2010 (viz

Co způsobilo havárii?

), kde HFT spouštěné objednávky vedly k impulsnímu poklesu o 600 bodů v indexu DJIA. případ Knight Capital, tehdejší král HFT na NYSE.Navigoval nový software 1. srpna 2012 a nechtěně koupil a prodal akcie NYSE ve výši 7 miliard dolarů za nepříznivé ceny.Na Knight byl nucen vyrovnat si své pozice, což mu stálo 440 milionů dolarů za jeden den a erodující 40% hodnoty firmy Získané jinou firmou HFT, Getco, která tvoří společnost KCG Holdings, stále pokračuje v boji. Takže některé hlavní překážky pro budoucí růst společnosti HFT jsou její klesající potenciál zisku, vysoké provozní náklady, vyhlídky na přísnější předpisy a skutečnost, že neexistuje prostor pro chyby, protože ztráty mohou rychle dojít v milionech. Aktuální

stát

HFT HFT jako nějaký růstový potenciál Zahraniční burzy se po celém světě otvírají konceptu a th někdy vítá firmu HFT tím, že nabízí veškerou potřebnou podporu. Na druhé straně byly podány žaloby proti výměnám za údajnou nepřiměřenou časovou výhodu, kterou mají firmy HFT. V souvislosti s rostoucí opozicí byla Itálie první zemí, která zavedla zvláštní daň z HFT v roce 2013, což brzy následovalo Francie. Studie amerických úřadů vyhodnotila dopad HFT na rychlý výkyv volatility na trhu státní pokladny dne 15. října 2014. Ačkoli zjistil, že "neexistuje žádná jediná příčina turbulence", studie neurčila z potenciálních budoucích rizik plynoucích z HFT, ať už z hlediska dopadů na tvorbu cen, likviditu nebo objemy obchodů.

Bottom Line

Růst rychlosti počítače a vývoj algoritmu vytvořil zdánlivě neomezené možnosti obchodování. Ale AT a HFT jsou klasickými příklady rychlého vývoje, který za léta překonal regulační režimy a umožnil relativní hromadě obchodních firem masivní výhody. Zatímco HFT může v budoucnu nabídnout obchodníkům na zavedených trzích, jako je USA, snížené příležitosti, některé rozvíjející se trhy by mohly být stále příznivé pro podniky s vysokým podílem HFT.