Existuje jen málo průmyslových odvětví, které jsou předvídatelnější než letecké společnosti. S výhradou výkyvů a poprsí založených na ekonomických cyklech a jedinečných strukturách provozních nákladů musí investor prozkoumat nejnovější statistické údaje, aby mohl učinit kvalifikované investiční rozhodnutí.

Cyklická povaha odvětví letecké dopravy

Není žádným tajemstvím, že podnikání v oblasti letecké dopravy je cyklické. Silná ekonomika umožňuje průmyslu vytvářet zisky i tehdy, když jsou ceny pohonných hmot vysoké. Jednou z důležitých otázek pro investory v roce 2016 je to, zda ekonomika narazí na rychlostní skládku, sníží zisk letecké dopravy a letecké společnosti a vytvoří další období poprsí.

Letecké společnosti vykázaly v letech 2000 až 2009 ztráty celkem ve výši 58 miliard dolarů. Celkové provozní zisky od roku 1995 do roku 2000 byly stabilní, poté hospodářský pokles v letech 2001-2002 vytvořil čisté ztráty na příští tři roky. Zisky vzrostly během období rozmachu v letech 2006 a 2007, ale pouze v roce 2008 a 2009 došlo k největším ztrátám v posledních desetiletích. Akcionáři obvykle nejsou dostatečně odměňováni za riziko kapitálu v zásobách leteckých společností. V roce 2015 však průmysl dosáhl 8% návratnosti investovaného kapitálu. To je pro letecké společnosti výjimečné, i když se snižuje ve srovnání s mnoha jinými méně náročnými kapitálovými odvětvími.

V roce 2015 se zásoby mnoha velkých leteckých dopravců ukázaly špatně po víceletém trhu s býky, zatímco několik regionálních dopravců se udělalo velmi dobře.

Kapitálové výnosy a výnosy

Letecké společnosti jsou citlivé na vysoký provozní pákový efekt, který přináší náklady na nová letadla. Vedení průmyslu nyní horečce nahrazují starší letadla a rozšiřující se flotily. Pokud ekonomika v roce 2016 špatně dosáhne, nebo pokud paliva stoupne, bude to vypadat jako bezohledný krok k extrapolaci současných příznivých podmínek do budoucnosti. Letecké společnosti obdrží v roce 2016 1 700 nových letadel, investice přesahující 180 miliard dolarů. Polovina z celkového počtu nahradí méně palivově úsporné vozové parky. Poměr kapitálových výdajů k celkovému příjmu je nyní na nejvyšší úrovni od roku boomu roku 2006, takže letecké společnosti vytvářejí příznivé předpoklady o budoucnosti tohoto odvětví. Historie ukazuje, že sázky na vzrušující letecké společnosti často nejsou krátkodobě odměňovány.

Mezitím spotřebitelské výdaje na leteckou dopravu jako procento celkové spotřeby klesají. Narušení na akciových trzích může být součástí této skutečnosti, jelikož spotřebitelé snižují diskreční výdaje. Statistika návštěvnosti vypadá dobře na papíře, avšak výnosy z dostupných mílících míst klesají. Letecké společnosti zaznamenávají pokles počtu pracovních cest, pokud ekonomika oslabuje, což bude v nevhodném čase, protože výdaje na nové letadlo budou zrychleny.

Ceny práce a pohonných hmot

Očekává se, že letecké společnosti urychlí své nástupní kroky v příštím roce, přičemž celková zaměstnanost dosáhne 2.6 milionů v roce 2016. Zvyšující se mzdy představují riziko pro zisky, jelikož pracovníci vidí pokles nákladů na pohonné hmoty jako výzvu k vyšším platům a výhodám. Spolu s obrovskými výdaji na nové letadlové flotily budou náklady na pracovní sílu dalším tlakem na strukturu nákladů v průmyslu při příchodu dalšího hospodářského poklesu.

Vedle kapitálových výdajů a pracovní síly vedou pracovníci průmyslu zápas s proudovými palivy, jejich historicky nejvyšší variabilní náklady. Nižší náklady na pohonné hmoty přinášejí zjevné výhody, ale méně zřejmou nevýhodou je, že letecké společnosti se cítí méně omezeny na svých nových plánech letadel. V minulosti se obavy o paliva často dotýkaly odvětví kapitálových výdajů. Od počátku roku 2014 poklesly spotové ceny jetových paliv nad 70% a nyní představují přibližně 20% provozních nákladů letecké společnosti. Během tohoto období ztratily letecké společnosti, které používají deriváty k zajištění proti stoupajícím nákladům na pohonné hmoty, velké částky peněz, zatímco jen málo, kteří se zdrželi zajišťování, vyhrál velké.

Létání vysoké nebo uzemněné?

Letečtí dopravci byli na víceletém trhu býků až do nedávného poklesu akciového trhu. Bez ohledu na to, zda létají vysoko nebo jsou založeny v roce 2016, závisí na výkonnosti široké ekonomiky, avšak vnitřní dynamika průmyslu nyní vykazuje několik znepokojivých signálů. Investoři by si měli upevňovat bezpečnostní pásy.