Federální rezervní banka má v letošním roce obecně očekávat, že začne turistická úroková sazba, která má obvykle negativní dopad na ceny dluhopisů. V reakci na to se mnozí finanční poradci zaměřili na trvanlivost a citlivost úrokových sazeb při analýze portfolií dluhopisů svých klientů. Problémem s tímto přístupem je, že nevládní a vládní dluhopisy často nekonají stejným způsobem.

Například hospodářská krize v roce 2008 zaznamenala nárůst vládních dluhopisů o téměř 28% a nefinančních dluhopisů s investičním stupněm pokleslo téměř o 4%, jak uvádí Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87, 26 + 0, 18% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), a to navzdory podobným dobám trvání, úrokovému riziku a dalším vlastnostem. Opačná dynamika nastala v roce 2009, kdy se trh vrátil zpět. Ironií je, že dluhopisy jsou obvykle součástí klientského portfolia, které má méně rizika.

V tomto článku se podíváme na to, proč by finanční poradci a jejich klienti měli chtít při hodnocení portfolií dluhopisů hledat nad rámec trvání.

Doba trvání dluhopisu

Doba dluhopisu je měřítkem toho, kolik let trvá, než bude cena dluhopisu splacena interními peněžními toky. V podstatě trvání měří cenovou citlivost na změny výnosů měřením přibližné změny ceny cenného papíru, která bude výsledkem změny výnosu o 100 bazických bodů. Dlouhodobé trvání naznačuje větší citlivost na změny úrokových sazeb a naopak. (Další informace naleznete v části:

Pokročilé koncepty Bond: Doba .)

Například dluhopis s efektivní dobou trvání dvou let se zvýší o 2% za každý 1% pokles výnosu, zatímco cena dluhopisu s pětiletým trváním se zvýší o 5% pro každý 1% nárůst výnosu. Pokud se očekává pokles úrokových sazeb, prodlouží se doba trvání a pokud se očekává nárůst úrokových sazeb, zkrátí se doba trvání. Strategie s nízkým trváním jsou obecně méně volatilní než strategie s dlouhou dobou trvání. (Více viz:

Chápání úrokových sazeb, inflace a dluhopisů .) Doba trvání ne vždy funguje

Standardní vzorce oceňování dluhopisů se zaměřují na jednoduchý soubor kritérií, včetně úrokových sazeb, výnosů a trvání, pro určení očekávaných peněžních toků, které mohou být diskontovány na současnou hodnotu . Při pohledu na dluhopisy státní pokladny jsou tyto dynamiky extrémně předvídatelné a pracují velmi dobře při přibližování ocenění, i když surová ekonomika může mít dopad během takzvaného "letu do bezpečí". "(Další informace viz:

Použití trvání a konvexita pro měření rizika dluhopisů

.) Při analýze jiných typů dluhopisů není vždy vhodné použít jako jediný ukazatel délku trvání, .Dluhopisy státní pokladny mohou být účinně využívány jako zástupci v energetických časech pro dluhopisy s investičním stupněm, ale tyto srovnání se mohou během volatilních období (kdy se skutečně záleží) rozpadnout, například během poklesu v roce 2008 a opět během oživení v roce 2009. Délky trvání dluhopisového portfolia jsou také prostě váženým průměrem podkladových dluhopisů, které mají různé váhy a splatnosti. Zisk nebo ztráta předvídané analýzou trvání bude tedy přesná pouze tehdy, pokud tržní výnosy změní stejnou částku pro každé dluhopisy v rámci spektra splatnosti - scénář, který je velmi neobvyklý - což je velmi důležité pro sledování jemného tisku těchto prostředků. (

Investice s rizikem nízkých úrokových sazeb a vysokými výnosy

.) Zvažte další rizikové faktory Trvání je rozhodně důležitým faktorem, když se očekává nárůst nebo pokles úrokových sazeb. existuje řada dalších rizik, která je třeba také pečlivě vyhodnotit, mimo jiné včetně inflačního rizika, rizika selhání a rizika volání. Zatímco některé z těchto rizik se nemusí vztahovat na státní americké dluhopisy - jako je riziko selhání - musí být diskontovány korporátní dluhopisy a dluhopisové fondy, aby se zohlednily tato rizika. (

Úrokové sazby a vaše dluhopisové investice

.) Dluhopisové fondy mají také řadu oddělených dynamik, které je třeba pečlivě vyhodnotit, jako je koncentrace rizik mezi jednotlivými dluhopisy nebo typy dluhopisů. V některých případech může být úvěrové riziko zmírněno diverzifikací, avšak nedochází k úplnému zmizení těchto rizik. Kurzové a jiné rizika se mohou vztahovat na specializované fondy, které investují na zahraničních trzích nebo exotické dluhopisy. U finančních poradců by volba dluhopisů měla vypadat nad rámec výnosu tak, aby zahrnovala bezpečnost, protože se vztahuje na finanční cíle klienta. Dluhopisy jsou často zamýšleny jako záchranná síť druhů, která mají zajistit proti poklesu akcií, avšak záchranná síť nemusí být velmi efektivní, pokud dluhopisové portfólio sestává z rizikových emisí dluhopisů. Stručně řečeno, je lákavé podívat se na trvání a výnos, ale existuje mnoho dalších důležitých faktorů. (Viz další:

šest největších rizik dluhopisů

.) Odsudek Doba trvání může být užitečná při odhadování úrokových rizik spojených s dluhopisy, které pečlivě sledují státní dluhopisy. Když se investoři příliš liší od těchto dluhopisů, metrika se stává mnohem méně užitečnou, když zahrnuje všechna různá měřítka rizik. Finanční poradci a jejich klienti by se pak měli zaměřit na portfolio dluhopisového fondu spíše než spoléhat se na nějakou jednotlivou metriku, jako je trvání. (Pro více informací viz:

Je čas koupit dluhopisy s pohyblivou úrokovou sazbou?

)