Půjčování peněz je jedna z nejúčinnějších věcí, kterou může podnik podniknout, aby si vybudoval své podnikání. Samozřejmě půjčky přicházejí s náklady: úroky, které jsou splatné měsíčně po měsíci, rok co rok. Tyto úrokové platby přímo ovlivňují ziskovost společnosti. Z tohoto důvodu je schopnost společnosti plnit své úrokové závazky, což je aspekt její solventnosti, pravděpodobně jedním z nejdůležitějších faktorů návratu akcionářům.

Pokrytí úroků
Pokrytí úroků je finanční poměr, který poskytuje rychlý obraz o schopnosti společnosti platit úroky z dluhu. Aspekt "pokrytí" poměru udává, kolikrát by se úroky mohly vyplácet z dostupných výnosů, a tím poskytnout pocit bezpečnostní marže, kterou má společnost pro vyplácení úroků za jakékoliv období. Společnost, která udržuje výdělky mnohem vyšší, než jsou její požadavky na úroky, je ve vynikající pozici, aby mohla čelit možným finančním bouřím. Naproti tomu společnost, která sotva dokáže pokrýt své úrokové náklady, může snadno upadnout do konkurzu, pokud její výdělky trpí i za jediný měsíc.

-

Poměr krytí úroků Vzorec pro výpočet koeficientu krytí úroků je následující:

Pro zjednodušení (a vyjadřte vzorec z hlediska čísla široce uváděného pro většinu velkých společnosti), můžeme říci, že jako čitatel vzorce používáme pouze výnosy před úroky a daněmi (EBIT). Jinými slovy, poměr krytí úroků se vypočítá takto:

Pravidla pro analýzu Vzhledem k tomu, že pokrytí úroků je velmi variabilním opatřením nejen mezi společnostmi v rámci odvětví, ale mezi různými odvětvími, je vhodné stanovit některé pokyny pro stanovení přijatelných úrovní v jednotlivých odvětvích.

Je zřejmé, že poměr krytí úroků nižší než 1 je okamžitým znamením, že společnost bez ohledu na své odvětví nevytváří dostatečnou hotovost na pokrytí úrokových plateb. To znamená, že poměr krytí úroků 1,5 je obecně považován za minimální úroveň komfortu pro každou společnost v jakémkoli odvětví.

Kromě těchto absolutních minim, určení přijatelného úrokového krytí pro odvětví závisí na jeho povaze - nebo konkrétněji na stabilitě nebo důslednosti jeho výdělků.

Například u zavedené společnosti - dodavatele energie nebo vody - je poměr krytí úroků 2 přijatelným standardem. Toto poměrně nízké minimum je odůvodněno důslednou produkcí a výnosy, které mají nástroje dlouhodobě vystavovat. Navíc sazby pro veřejné služby mohou být stanoveny vládní regulací, čímž se promítne budoucí čitatel výpočtu úroku (výnosů) se značnou přesností.

Pro průmyslové podniky, jako je výroba automobilů nebo výroba oceli, je přijatelné minimální úrokové krytí 3. Průmyslové podniky, jako jsou tyto, zaznamenávají meziročně více fluktuací svých výrobních a spotřebních modelů. Proto je zapotřebí většího množství jistoty, aby společnost mohla pokrýt úrokové náklady během období, kdy jsou výdělky nižší.

Investor, který provádí důkladnou analýzu pokrytí úroků, určuje, kolik celkových ročních úrokových plateb za každý čtvrtletí posledních pěti fiskálních let je pokryto disponibilním ziskem v každém čtvrtletí. Analyzováním pětiletého krytí úroků pro kteroukoli společnost v jakémkoli odvětví získáme smysl pro vývoj poměru.

Poměr by měl být minimálně čtvrtletí po čtvrtletí, rok po roce. Zlepšení pokrytí úroků je pozitivním signálem celkového zdraví společnosti a klesající podoba je nebezpečným znakem finančních potíží, které mohou být bezprostředně nebo vzdáleně do budoucna. Klesající poměr však neznamená automaticky smrt společnosti, neboť dočasná změna v její činnosti může mít za následek výkyvy v zisku.

Například, pokud pracovníci společnosti budou udeřit na určitou dobu, její tržní poměr by trpěl za toto období. Analýza rozšířeného trendu po dobu nejméně několika let je vždy opodstatněná.

Problematika při výpočtu úrokového krytí
Dluh má mnoho forem od dluhopisů, dluhopisů, bankovních úvěrů a splatných dluhopisů až po další složitější formy dluhových jednotek. Je logické pochybovat o tom, zda by výpočet úrokového krytí měl vzít v úvahu všechny takové formy dluhu nebo místo toho vážit jeden druh dluhu jako důležitější než ostatní. Krátká odpověď spočívá v tom, že veškerý dluh, ať už krátkodobý, prioritní nebo nižší, by měl být považován za rovnocenný při výpočtu poměru krytí úroků. Pokud by společnost měla selhání v kterékoli třídě, selhání okamžitě ovlivní schopnost společnosti splnit podmínky dalšího dluhu, čímž se vyskytne řetězová reakce selhání.

Další otázka týkající se výpočtu úrokového krytí spočívá v tom, zda bude zahrnovat celý rok, pokud bude nový dluh vydán později během fiskálního roku. Konzervativní prax by znamenala prodlení úrokových sazeb za celý rok, jako by dluh existoval po celý rok. Jedná se o teoretický výpočet, který by mohl poskytnout lepší pohled na dopady dluhu v příštím úplném fiskálním roce a v dalších letech.

Takový konzervatismus však není naprosto nezbytný - je přijatelné použít skutečné úrokové výdaje vynaložené v průběhu roku, přestože to povede k vyšší míře krytí úroků. Vzhledem k tomu, že fondy generované z emisí dluhů byly v podniku pro společnost pouze ve stejném období jako účtování úroků, používá se pouze výpočet poplatků za rok ve výpočtu, ale pravděpodobně tento poměr drasticky neklesne.

Vzhledem k tomu, že při určování hodnoty čitatele a jmenovatele v oblasti výpočtu úrokového krytí existuje mnoho faktorů, je důležité přesně rozpoznat, co způsobuje změny v průběhu času.Zlepšení příjmů je za žádných okolností dobrým znamením, ale když je doprovázeno zvyšujícími se úrokovými výdaji, jejich pozitivní efekt je zmařen. Pokles výnosů v kombinaci s rostoucími úrokovými sazbami je obecně nejhorším scénářem pro společnost a situací, za kterou by investoři měli být nejvíce bdělí.

Nedostatky krytí úroků Jak jsme uvedli výše, nejčastěji používaným čitatelem v výpočtu úrokového krytí jsou výnosy před úroky a daněmi (EBIT). Protože nepoužívá výnosy před úroky (EBI), výpočet odečte daně z výpočtu. Kdykoli odstraníme tak důležitý faktor, nevyhnutelně snižujeme platnost naší analýzy tím, že nezohledňujeme širší představu o činnosti společnosti. Mohli bychom tedy argumentovat za zahrnutí daní do výpočtu (použijte EBI namísto EBIT), abychom zajistili, že v průběhu času budeme účtovat jakékoli významné zvýšení nebo snížení daňových plateb společnosti.

Spodní linie
Existuje mnoho dalších poměrů k analýze dluhu společnosti, včetně krytí aktiv, procentuálního poměru kapitálových poměrů a poměrů dluhu / vlastního kapitálu, peněžního toku k celkovému dluhu a přednostního krytí dividend. Výběr poměru nebo kombinace poměrů, které se použijí při analýze společnosti, se často projevuje na osobních předsudcích investora či analytika. Přesto by bylo těžké nalézt důvod, jak přeskočit míru krytí úroků, což je pravděpodobně "neatestované" hodnocení krátkodobého finančního zdraví společnosti. Každá společnost, která se ocitá v ohrožení plateb úroků, se pravděpodobně setká s rostoucím množstvím finančních problémů, které jistě ovlivní podíly akcionářů i věřitelů.