Index spotřebitelských cen (CPI) vytváří Úřad statistiky práce (BLS). Je to nejrozšířenější a nejobvyklejší míra inflace v USA. Používá se také k určení reálného hrubého domácího produktu (HDP).

Z pohledu investora je CPI jako inflace pro inflaci kritickým přínosem, který lze použít k odhadu celkové návratnosti, a to na nominální úrovni, kterou musí investor splnit své finanční cíle.

Již několik let se objevuje spor o to, zda CPI nadhodnocuje nebo snižuje inflaci, jak se měří a zda je vhodným prostředkem k inflaci. Přečtěte si další informace o tom, jak CPI ovlivňuje investory.

Kontrola
CPI bylo původně stanoveno porovnáním ceny fixního koše zboží a služeb ve dvou různých obdobích. Určený jako takový, CPI byl náklad na index zboží (COGI). V průběhu času však Kongres Spojených států převzal názor, že CPI by měl odrážet změny v nákladech na zachování konstantní životní úrovně. V důsledku toho se CPI pohybuje směrem k tomu, aby se stal indexem životních nákladů (COLI).

V průběhu let byla pro výpočet CPI provedena také řada revizí. Podle BLS došlo k odstranění odchylek, které způsobily, že CPI nadhodnocuje míru inflace. Nová metodika zohledňuje změny v kvalitě zboží a náhradu. Nahrazení, změna nákupů spotřebiteli v reakci na změny cen změní relativní váhu zboží v koši. Celkovým výsledkem je nižší CPI. Kritici však vidí metodické změny a přechod z COGI na fokus COLI jako účelnou manipulaci, která umožňuje vládě USA hlásit nižší CPI.

John Williams, americký ekonom, popsal svůj názor na tuto manipulaci, když byl rozhovorem počátkem roku 2006. Williams preferuje CPI nebo inflační opatření vypočítané pomocí původní metodiky založené na koši zboží jejichž množství a vlastnosti jsou fixní.

David Ranson, další ekonom Spojených států amerických, také zpochybňuje životaschopnost oficiálního CPI jako ukazatele inflace. Na rozdíl od Williamsa, Ranson neuznává názor, že CPI je manipulován. Místo toho se domnívá, že CPI je ukazatelem inflace a není dobrým ukazatelem současné inflace. Podle společnosti Ranson je růst cen komodit lepší indikací současné inflace, protože inflace zpočátku ovlivňuje ceny komodit a může trvat několik let, než se tato komoditní inflace vydrží cestou ekonomiky a odrazí se v CPI. Preferované inflační opatření společnosti Ranson je založeno na komoditním koši drahých kovů.

Je zřejmé, že se používají tři různá definice CPI. Jelikož tyto definice nejsou operativně rovnocenné, každá metoda měření inflace by vedla k různým výsledkům.

Různé hodnoty CPI nebo inflace

Zdá se, že rozdílné prostředky měření inflace vedou k rozdílným údajům o inflaci za stejné období. Index spotřebitelských cen z listopadu 2006, který zveřejňuje BLS, uvedl, že "během prvních 11 měsíců roku 2006 vzrostl CPI-U o 2,2% sezónně očištěné roční sazby (SAAR)." Williamsův odhad CPI za stejné období činil 5,3%, zatímco Ransonova zpráva odhadla 8,2%.
Rozdíly mezi BLS CPI a údaji dosaženými Williamsem a Ransonem by měly být dostatečné, že pokud bude CPI manipulováno dolů, výsledek investičního plánu by mohl být méně účinný. Obezřetný investor proto může chtít získat lepší přehled a lepší porozumění těmto rozdílným názorům na CPI a inflační opatření a účinky, které mohou mít na jejich investiční rozhodnutí.

Důsledky požadované návratnosti

Investor musí nominálně vypočítat celkovou požadovanou míru návratnosti (RRR) s přihlédnutím k vlivu inflace. Vzhledem k tomu, že míra inflace se zvyšuje, musí být dosaženy vyšší nominální výnosy, aby se dosáhlo požadované reálné míry návratnosti. Nominální roční požadovaný celkový výnos lze aproximovat jako skutečný požadovaný výnos plus míru inflace. U krátkých investičních horizontů pracuje přibližná metoda.
V případě delších investičních horizontů (např. 20 let nebo více) je třeba použít poněkud jinou metodu, protože přibližná metoda zavede další nepřesnost, která se zvýší, jak se zvyšuje investiční horizont. Přesnější odhad nominálního ročního požadovaného celkového výnosu se vypočítá jako produkt jedné plus roční míra inflace a jeden plus požadovaná roční reálná míra návratnosti.

Následující tabulka měří tři příslušné metody inflace s 3% požadovanou mírou reálné návratnosti. Níže uvedené výsledky jasně ukazují, že se rozdíl mezi mírou inflace a skutečnou mírou návratnosti zvyšuje, rozdíly mezi přibližným a přesně stanoveným celkovým požadovaným výnosem se zvyšují.

Inflace odhadnutá

BLS	Williams	Ranson	Inflace (i)
2. 2	5. 3	8. 2	Požadovaná skutečná míra návratnosti (r)
3. 0	3. 0	3. 0	i + r (přibližná jmenovitá rychlost)
5. 2	8. 3	11. 2	1 - [(1 + i) (1 + r)] ("přesná" jmenovitá rychlost)
5. 3	8. 5	11. 5	Vliv těchto rozdílů se zvětšuje při zvyšování investičního horizontu. To je jasně uvedeno v následující tabulce, která obsahuje hodnotu $ 1 složenou po dobu 10, 20 a 30 let při různých nominálních celkových požadovaných výnosech stanovených pro každý odhad inflace.První míra návratnosti v každé dvojici je přibližná návratnost a druhá míra je přesněji určená.

-

Míra návratnosti	BLS
Williams	Ranson	5. 2%
5. 3%	8. 3%	8. 5%	11. 2%	11. 5%	Hodnota $ 1 Sloučen pro:
-	-	-	-	-	-	10 Years
$ 1. 66	$ 1. 68	$ 2. 22	$ 2. 26	$ 2. 89	$ 2. 97	20 let
2 USD. 76	$ 2. 81	4 USD. 93	5 USD. 11	8 USD. 36	8 USD. 82	30 let
4 dolary. 58	4 USD. 71	10 USD. 94	11 USD. 56	24 dolarů. 16	26 dolarů. 20	Důsledky pro HDP

HDP je jedním z mnoha ekonomických ukazatelů, které mohou investoři využít k měření růstu a síly ekonomiky. CPI hraje roli při určování reálného HDP; proto by manipulace s CPI mohla znamenat manipulaci s HDP, protože CPI se používá k deflaci některých složek nominálního HDP pro účinky inflace. CPI a HDP mají inverzní vztah, takže nižší index spotřebitelských cen (CPI) a jeho nepříznivý dopad na HDP by investorům mohli naznačovat, že ekonomika je silnější a zdravější než skutečně.
Pohled hlubší

Vlády rovněž používají CPI k určení budoucích výdajů. Mnoho vládních výdajů je založeno na CPI, a proto jakékoli snížení indexu spotřebitelských cen by mělo významný vliv na budoucí vládní výdaje.
Nižší CPI poskytuje vládě alespoň dva hlavní výhody:

Mnoho vládních plateb, jako je sociální zabezpečení a výnosy z TIPS, souvisí s úrovní CPI; proto nižší CPI znamená nižší platbu - a nižší vládní výdaje.

1. CPI deflátuje některé složky používané pro výpočet reálného HDP - nižší míra inflace způsobuje, že ekonomika vypadá lépe než skutečně. Jinými slovy, pokud je skutečná míra inflace vyšší, než je CPI, jak ji vypočítá vláda, pak bude reálná míra návratnosti investora nižší, než se původně očekávalo, protože neplánovaná míra inflace se zhoršuje ziskem.

Faktory přispívající ke kontroverzi

Mnoho faktorů, které přispívají k diskusi o CPI, je obklopeno složitostí spojenou se statistickou metodologií. Dalšími hlavními přispěvateli v diskusi se řídí definice inflace a skutečnost, že inflace musí být měřena proxy.
BLS popisuje index spotřebitelských cen jako měřítko průměrné změny cen v průběhu času zboží a služeb zakoupených domácnostmi v průměru za denní bázi. Modul BLS využívá rámec životních nákladů, který řídí jeho rozhodnutí týkající se statistických postupů používaných k určení indexu spotřebitelských cen. To znamená, že míra inflace indikovaná CPI odráží změny v životních nákladech nebo náklady na udržení pevně stanovené životní úrovně nebo kvality života. Jinými slovy, je to index životních nákladů (COLI).

Postupy BLS pro výpočet indexu spotřebitelských cen jsou podrobně popsány v kapitole 17 nazvané "Index spotřebitelských cen" příručky metodiky BLS

. CPI a chování spotřebitelů

Pro ilustraci zjednodušeného příkladu vlivu chování spotřebitelů a různých metod výpočtu na CPI předpokládejme následující scénář, kdy dochází k náhradě na úrovni položky v rámci jedné kategorie v souladu s metodikou BLS .
Předpokládejme, že jediným spotřebitelským zbožím je hovězí maso. K dispozici jsou pouze dvě různé řezy; filet mignon (FM) a t-bone steak (TS). V minulém období, kdy byly ceny a spotřeba naposledy měřeny, bylo zakoupeno pouze FM a cena TS byla o 10% nižší než cena FM. Při dalším měření se ceny zvýšily o 10%. Byla sestavena sada cen, která reflektují tento scénář a jsou uvedeny v následující tabulce.

Produkt

Cena za libru před nárůstem	Cena za libru po zvýšení	Zvýšení ceny	Filet Mignon
9 dolarů. 90	10 USD. 89	10%	T-Bone Steak
9 dolarů. 00	9 USD. 90	10%	CPI nebo inflace pro tento vytvořený scénář se vypočítá jako nárůst nákladů na konstantní množství a jakost hovězího masa nebo pevný košík zboží. Míra inflace je 10%. To je v podstatě způsob, jakým CPI původně vypočítala BLS, a to je metodika Williams. Tato metoda není ovlivněna tím, zda spotřebitelé změní své nákupní návyky v reakci na zvýšení cen.

Současná metodologie BLS pro výpočet indexu spotřebitelských cen vezme v úvahu změny v preferencích nákupu spotřebitelů. V uvedeném zjednodušeném příkladu, pokud nedojde k žádné změně v chování spotřebitelů, pak vypočtený CPI by činil 10%. Tento výsledek je totožný s výsledkem získaným metodou fixního koše, kterou používá Williams. Nicméně, pokud spotřebitelé změní své nákupní chování a plně nahradí TS pro FM, CPI bude 0%. Pokud spotřebitelé sníží své nákupy FM o 50% a koupí TS místo toho, BLS vypočítaný CPI bude 5%.

Předchozí výpočty ukázaly, že metodika CPI používaná systémem BLS vzhledem k scénáři a chování spotřebitelů, jak je popsáno výše, má za následek CPI, které závisí na chování spotřebitelů. Kromě toho lze měřit inflační úroveň, která je nižší než pozorované zvýšení cen. Přestože tento příklad je vytvořen, podobné efekty v reálném světě jsou určitě v oblasti možností.

Co by měli investoři dělat?

Investoři by mohli používat oficiální čísla CPI a akceptovat vládní údaje uvedené v nominální hodnotě. Alternativně mohou investoři čelit výběru inflační mechaniky Williamsa nebo Ransona, implicitně přijmout argument, že oficiálně hlášené údaje jsou falešné. Proto je na investorech, aby se na tuto problematiku seznámili a ve svém problému přijali svůj vlastní postoj.
Různé úrovně CPI pro jednotlivá zvýšení cen v závislosti na chování spotřebitelů lze vypočítat metodou BLS a není pravděpodobné, že v závislosti na spotřebitelských vzorcích může mít spotřebitel různé míry inflace. Odpověď může být proto specifická pro investory.