a:

Rozpětí s nulovou volatilitou nebo Z-spread používá křivku nulového kupónu k výpočtu rozpětí mezi aktivy s různou splatností. Úrokové sazby upravené opcemi naopak vykazují rozdíl mezi sazbou pevně stanovených výnosů a sazbou bez rizika, a pak upraví tuto hodnotu tak, aby zahrnovala vloženou opci ve smlouvě. Obě spready jsou široce používány na trhu dluhopisů.

Pokud má jistota peněžní toky nezávislé na kolísání úrokových sazeb, jeho Z-spread by se měl rovnat jeho OAS.

Spread s nulovým volatilitou

Analytici používají Z-spready pro pomoc cenovým dluhopisům porovnáním výnosu získaného ze státních dluhopisů nad výnosem pro státní pokladniční poukázku s podobnou splatností bez vazby). K tomu musí nejdříve analytik vypočítat současnou hodnotu peněžních toků za každé dluhopisy.

Základní způsob výpočtu hodnoty současného peněžního toku dluhopisů jiných než státních dluhopisů je doplnit zbývající kupónové platby a splátky jistiny. Cena dluhopisu by se měla rovnat diskontované hodnotě současných budoucích peněžních toků.

Jakmile jsou známy současné peněžní toky, Z-spread vyjadřuje rozdíl mezi výnosy Treasury a non-Treasury. Pro každý bod v křivce spotových kurzů je vypočítána nová hodnota a výsledná křivka (statický rozptyl) ukazuje, jak diskontovat jednotlivé peněžní toky na základě spotové sazby Treasury plus Z-spread.

Upravená úvěrová spready

OAS se rovná stávajícímu rozložení finančního nástroje nad jeho referenční sazbou minus část rozpětí, která kompenzuje vložené opce nástroje.

Vzhledem k tomu, že OAS je nejčastěji vypočtena pro podnikové dluhopisy, používá se standardní referenční měna Treasury. Opční sazby upravené opcí byly původně použity na trhu s cennými papíry zajištěným hypotékami v osmdesátých letech.

Může být velmi obtížné srovnávat různé investice s pevným výnosem, aniž byste byli na stejném základě. Účelem OAS je zjistit vhodné rozpětí nástroje, pokud neexistují žádné vložené možnosti. Teprve potom mohou investoři zjistit, kolik odškodnění obdrží pro převzetí úvěrových nebo likvidních rizik.