soukromý kapitál (PE) získal velké množství vlivu na dnešním finančním trhu, ale jen málo lidí skutečně chápe příležitosti a příležitosti tohoto odvětví. Tento článek rozděluje téma a diskutuje o typech soukromých kapitálových společností a jejich činnostech, o metodách transakcí s private equity, o způsobu výnosů a o tom, jak mohou investoři získat přístup k investicím soukromého kapitálu.

Co je soukromé kapitálové fondy?

Nejjednodušší definicí soukromého kapitálu je to, že se jedná o akcie, tj. Akcie představující vlastnictví nebo podíl na účetní jednotce, které nejsou veřejně kótované nebo obchodované. Zdrojem investičního kapitálu je soukromý kapitál, který skutečně pochází od fyzických osob s vysokým čistým jměním a od firem, které nakupují akcie soukromých společností nebo získají kontrolu nad veřejnými podniky s plány na jejich soukromí, a nakonec se stávají jejich vyřazením z veřejných burz. Většina odvětví soukromého kapitálu se skládá z velkých institucionálních investorů, jako jsou penzijní fondy a velké soukromé kapitálové společnosti financované skupinou akreditovaných investorů.

Vzhledem k tomu, že investice do soukromých kapitálových fondů jsou přímými investicemi do firmy a často mají významný vliv na činnost podniku, je zapotřebí poměrně velké investice, což je důvod, proč větší finanční prostředky hluboké kapsy dominují průmyslu. Minimální výše kapitálu požadovaná pro investory se může lišit v závislosti na firmě a fondu. Některé fondy mají minimální investiční požadavek ve výši 250 000 dolarů. jiní mohou vyžadovat miliony dolarů.

Základním motivem takových závazků je samozřejmě snaha o dosažení pozitivní návratnosti investic. Partneři v soukromých investičních společnostech získávají finanční prostředky a spravují tyto finanční prostředky, aby získali příznivý výnos pro své akcionářské klienty, obvykle s investičním horizontem od čtyř do sedmi let.

Private Equity Profession

Private equity úspěšně přilákal to nejlepší a nejjasnější v korporátní Americe, včetně špičkových firem z firem Fortune 500 a firem pro poradenské služby v oblasti managementu a řízení elity. Nejlepší umělci v účetních a advokátních kancelářích mohou také být náborovými pracovníky, neboť účetní a právní dovednosti se týkají práce na podpoře transakcí potřebné k uzavření smlouvy a převedení na poradní práci pro řízení portfolia společnosti.

Struktura poplatků pro soukromé kapitálové společnosti se liší, ale obvykle se skládá z poplatku za správu a poplatku za výkon (v některých případech ročního správního poplatku ve výši 2% spravovaného majetku a 20% hrubého zisku při prodeji společnost). Podpora firem se může značně lišit.

Vzhledem k tomu, že soukromá společnost s 1 miliardou spravovaných aktiv nemusí mít více než dvě desítky investičních profesionálů a 20% hrubého zisku může vydělat za firmu poplatky za desítky milionů dolarů, je to snadné abyste zjistili, proč soukromý kapitál přilákal špičkové talenty.Na úrovni středního trhu (50 milionů dolarů až 500 milionů dolarů za obchodovanou hodnotu) mohou spolupracovníci získat mírné šest čísel v platu a bonusy, viceprezidenti mohou vydělat zhruba půl milionu dolarů a ředitelé mohou vydělat více než 1 milion dolarů (realizovaných a nerealizovaných) kompenzace za rok.

Typy společností soukromého kapitálu

Spektrum investičních preferencí se rozkládá mezi tisíci stávajících soukromých společností. Někteří jsou přísnými finančníky - pasivními investory - kteří jsou zcela závislí na vedení, aby rozvíjeli společnost (a její ziskovost) a poskytovali svým majitelům přiměřené výnosy. Vzhledem k tomu, že prodávající obvykle tuto metodu považují za komoditní přístup, ostatní soukromé společnosti se považují za aktivní investory. To znamená, že poskytují provozní podporu managementu, aby pomohly vybudovat a rozvíjet lepší společnost.

Tyto typy firem mohou mít rozsáhlý seznam kontaktů a vztahy na úrovni "C", jako jsou generální ředitelé a finanční ředitelé v daném odvětví, které mohou přispět ke zvýšení výnosů, nebo mohou být experty při realizaci provozní efektivity a synergií. Pokud může investor přinést něco zvláštního na dohodu, která zvýší hodnotu společnosti v průběhu času, takový investor bude s větší pravděpodobností prodáván příznivě. Je to prodávající, který nakonec rozhodne, s kým chtějí prodávat nebo s ním spolupracovat.

Investiční banky konkurují soukromým akciovým společnostem (také známým jako soukromé kapitálové fondy) při nákupu dobrých společností a financování pro začínající firmy. Není překvapením, že největší subjekty investičního bankovnictví, jako je Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0,37% vytvořené společností Highstock 4. 2. 6 JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100, 78-0, 62% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ) a Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 34% vytvořeno s Highstock 4. 2. 6 ), často usnadňují největší nabídky.

V případě private equity společnosti jsou fondy, které nabízejí, přístupné pouze akreditovaným investorům a mohou mít pouze omezený počet investorů, zatímco zakladatelé fondu budou mít často také značný podíl ve společnosti. Některé z největších a nejprestižnějších soukromých kapitálových fondů však své akcie veřejně obchodují. Skupina Blackstone (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% vytvořená společností Highstock 4. 2. 6 ) obchoduje na NYSE a podílí se na odkupu společnosti jako jsou Hilton Hotels a SunGard.

Jak soukromé kapitálové investice vytvářejí hodnotu

Soukromé akciové společnosti plní dvě kritické funkce:

• realizace transakcí / provádění transakcí
• dohled nad portfoliem

Zahájení obchodu zahrnuje vytváření, udržování a rozvoj vztahů se fúzemi a akvizicemi (M & A) zprostředkovatelé, investiční banky a podobné transakční profesionály, aby zajistili vysoký a vysoce kvalitní tok obchodu. Tok transakcí se týká potenciálních uchazečů o akvizici, které se odvolávají na odborníky z oblasti soukromého kapitálu pro přezkum investic.Některé firmy najali interní zaměstnance, aby mohli proaktivně identifikovat vlastníky firem a oslovit je, aby generovali transakční potenciální zákazníky. V konkurenční oblasti fúzí a akvizic může zajistit získání proprietárních obchodů pomoci zajistit, aby získané prostředky byly úspěšně nasazeny a investovány.

Navíc úsilí o vnitřní zdroje může snížit náklady související s transakcemi tím, že sníží poplatky zprostředkovatele investičního bankovnictví. Pokud odborníci v oblasti finančních služeb zastupují prodávající, obvykle provádějí úplný aukční proces, který může snížit šance kupujícího na úspěšné získání určité společnosti. Jako takoví se odborníci v oblasti zakázek (obvykle na úrovni spolupracovníků, viceprezidentů a ředitelů) pokoušejí vytvořit silný vztah s odborníky z transakcí, aby se brzy seznámili s dohodou. Je důležité si uvědomit, že investiční banky často zvyšují své vlastní prostředky, a proto se mohou jednat nejen o postoupení nabídky, ale také o soutěžitele. Jinými slovy, některé investiční banky soutěží se soukromými akciovými společnostmi při nákupu dobrých společností.

Provedení transakcí zahrnuje posouzení managementu, odvětví, historických financí a prognóz a provádění analýz ocenění. Poté, co se investiční komise podepíše k uskutečnění cílového akvizičního kandidáta, odborníci v oblasti obchodu předloží nabídku prodávajícímu. Pokud se obě strany rozhodnou posunout vpřed, obchodníci pracují s různými poradci transakcí a zahrnují investiční bankéře, účetní, právníky a poradce k provedení fáze due diligence. Due diligence zahrnuje ověření provozních a finančních údajů vedení. Tato část procesu je kritická, protože konzultanti mohou odhalit zabijáky, jako jsou významné a dosud nezveřejněné závazky a rizika.

Investiční strategie soukromého kapitálu

Pokud jde o uzavření dohody, investiční strategie soukromého kapitálu jsou četné; dvěma nejběžnějšími jsou nákupy s využitím pákového efektu a investice do rizikového kapitálu.

Vykoupené výnosy jsou přesně tak znějící: cílová firma je odkoupena soukromou kapitálovou firmou (nebo jako součást větší skupiny firem). Nákup je financován (nebo pákového efektu) prostřednictvím dluhu, který je zajištěn operacemi a aktivy cílové firmy. Nabyvatel (společnost PE) se snaží získat cíl s prostředky získanými použitím cíle jako druh zajištění. V podstatě, v případě odkoupení s využitím pákového efektu, získávají firmy, které získávají PE, možnost nakupovat společnosti, které musí pouze vyčlenit zlomek kupní ceny. Využitím investice se firmy PE snaží maximalizovat jejich potenciální návrat, což je vždy nejdůležitější pro firmy v tomto odvětví.

Rizikový kapitál je obecnější termín, nejčastěji používaný ve vztahu k získání kapitálové investice do mladé firmy v méně vyspělém průmyslu (domníváte se, že internetové firmy se od počátku do poloviny 90. let považují za firmy). Často se firmy PE domnívají, že potenciál existuje v průmyslu, a hlavně v samotné cílové firmě a často kvůli nedostatku příjmů, peněžnímu toku a dluhovému financování, které jsou pro tento cíl k dispozici, mohou firmy z PE získat významné podíly v těchto společnostech v naději, že cíl se bude rozvíjet v síni v rostoucím průmyslu.Vedle toho často vedou často nezkušené vedení cílové firmy, soukromé kapitálové společnosti také přidávají hodnotu firmě méně kvantifikovatelným způsobem.

Dohled a řízení

Které nás vedou k druhé významné funkci profesionálů v oblasti private equity: kontrola a podpora firemních portfolií a jejich manažerských týmů. Mezi další podpůrné práce mohou chodit výkonné pracovníky mladé společnosti prostřednictvím osvědčených postupů strategického plánování a finančního řízení. Dále mohou přispět k institucionalizaci nových systémů účetnictví, nákupu a informačních technologií s cílem zvýšit hodnotu jejich investic.

Pokud jde o více založené společnosti, společnosti PE se domnívají, že mají schopnost a odborné znalosti k tomu, aby zhoršily provozní efektivitu, čímž zvyšují výdělky. Jedná se o primární zdroj tvorby hodnoty v soukromém kapitálu, ačkoli firmy PE vytvářejí hodnotu tím, že usilují o sladění zájmů vedení společnosti s zájmy společnosti a jejích investorů. Vezmou-li soukromé veřejné společnosti, firmy z PE odstraní neustálou veřejnou kontrolu čtvrtletních požadavků na výdělky a podávání zpráv, což pak umožňuje firmě PE a vedoucímu podniku získat dlouhodobější přístup ke zlepšení bohatství společnosti. Rovněž kompenzace řízení je často více sladěna s výkonem firmy, čímž se zvyšuje odpovědnost a podnět k úsilí vedení. Toto spolu s dalšími mechanismy, které jsou populární v soukromém kapitálovém průmyslu (doufejme), nakonec vedou k tomu, že ocenění získané firmy výrazně vzrostlo od okamžiku, kdy byla zakoupena, čímž vznikla pro společnost PE zisková strategie odchodu - ať už se jedná o další prodej, nebo jinou možnost.

Investování do společnosti Upside

Jednou z populárních strategií pro vyloučení soukromého kapitálu je růst a zlepšení středního trhu a jeho prodej velkou korporací (v rámci souvisejícího průmyslu) za vysoký zisk. Velcí odborníci na investiční bankovnictví uvedení výše typicky zaměřují své úsilí na obchody s podnikovými hodnotami v hodnotě miliard dolarů. Převážná většina transakcí se však nachází na středním trhu (50 milionů dolarů na 500 milionů dolarů) a na nižších středních trzích (10 milionů dolarů až 50 milionů dolarů). Vzhledem k tomu, že největší zátěž směřuje k větším obchodům, je střední trh výrazně nedostatečným trhem: tzn. Že existuje značně více prodejců, než jsou vysoce kvalifikovaní odborníci v oblasti financí s rozsáhlými sítěmi a zdroji pro nákupy, majitelé tržních společností).

Létání pod radarem velkých nadnárodních korporací, mnohé z těchto malých společností často poskytují kvalitní služby zákazníkům a / nebo výrobky a služby, které nejsou nabízeny velkými konglomeráty. Takové vlivy přitahují zájem soukromých kapitálových firem, jelikož mají zkušenosti a chytré zkušenosti s využíváním těchto příležitostí a přivedou společnost na další úroveň.Například malá společnost, která prodává produkty v rámci určitého regionu, může výrazně růst prostřednictvím pěstování mezinárodních prodejních kanálů. Nebo vysoce roztříštěný průmysl může být podroben konsolidaci (se společností soukromého kapitálu, která nakupuje a kombinuje tyto subjekty), aby vytvořila méně, větší hráče. Větší společnosti obvykle vyžadují vyšší ocenění než menší společnosti.

Důležitým ukazatelem společnosti pro tyto investory jsou výnosy z úroků, daní, odpisů a amortizace (EBITDA). Když společnost soukromého kapitálu získá společnost, spolupracuje s vedením, aby výrazně zvýšila EBITDA během svého investičního horizontu (obvykle mezi čtyřmi a sedmi lety). Dobrá portfolio společnost může obvykle zvýšit svůj EBITDA jak organicky (vnitřní růst), tak akvizicemi.

Je důležité, aby soukromí investoři měli spolehlivé, schopné a spolehlivé řízení. Většina manažerů v portfoliových společnostech obdrží kapitálové a bonusové struktury, které jim odměňují za to, že zasáhly své finanční cíle. Takové sladění cílů (a odpovídající strukturování kompenzací) je obvykle požadováno před uzavřením dohody.

Investování do soukromých kapitálů

Pro investory, kteří nejsou schopni vydělat miliony dolarů, je soukromý kapitál často vyloučen z portfolia - ale to by nemělo být. Přestože většina investičních příležitostí pro soukromé kapitál vyžaduje prudké počáteční investice, stále existují určité způsoby, jak si mohou drobné smažky hrát.

Existuje několik firem zabývajících se investičními investicemi, které se nazývají podniky pro rozvoj podnikání, které nabízejí veřejně obchodované akcie, což dává průměrným investorům příležitost vlastnit plát soukromého akciového koláče. Spolu s výše uvedenou skupinou Blackstone jsou příklady těchto akcií Apollo Global Management LLC (APO APOApollo Global Management LLC31, 11-0,58% vytvořeno s Highstockem 4. 2. 6 ), Carlyle Skupina (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1. 33% vytvořena společností Highstock 4. 2. 6 ) a Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co. & Co LP20. 07 + 0. 25% vytvořen s Highstockem 4. 2. 6 ), nejlépe známý díky masivnímu odkoupení RJR Nabisco v roce 1989. (Více informací o této neslavné akci < Podniková Kleptokracie v RJR Nabisco .) Podílové fondy mají omezení, pokud jde o nákup soukromého kapitálu kvůli pravidlům SEC týkajícím se nelikvidních držení cenných papírů, ale mohou také investovat nepřímo koupením těchto soukromých společností soukromého kapitálu; tyto vzájemné fondy se obvykle označují jako fondy fondů (viz Mohou investiční fondy investovat do private equity?

). Kromě toho mohou průměrní investoři zakoupit akcie fondu obchodovaných na burze (ETF), který vlastní akcie společností soukromého kapitálu, jako je například společnost ETF (PEX) prodávaná společností Equity Global Equity. Spodní hranice Spolu se spravovanými prostředky v bilionech se soukromopodnikové společnosti staly atraktivními investičními prostředky pro bohaté jednotlivce a instituce.Pochopení toho, co soukromý kapitál přesně znamená a jak je jeho hodnota vytvořena v těchto investicích, jsou prvními kroky při vkládání třídy aktiv, která se postupně stává přístupnějším pro jednotlivé investory.

Vzhledem k tomu, že odvětví přitahuje to nejlepší a nejjasnější v americké společnosti, jsou odborníci soukromých kapitálových společností obvykle úspěšní v rozmístění investičního kapitálu a zvyšování hodnot svých portfoliových společností. Existuje však také silná konkurence na trhu fúzí a akvizic, které mají koupit dobré společnosti. Jako taková je nezbytně nutné, aby tyto firmy rozvíjely silné vztahy s odborníky v oblasti transakcí a služeb, aby zajistily silný obchod.