a:

Derivát je smlouva mezi dvěma nebo více stranami, jejichž hodnota vychází ze schváleného podkladového finančního aktiva (jako jistota) nebo ze souboru aktiv (jako index). Společné podkladové nástroje zahrnují dluhopisy, komodity, měny, úrokové sazby, indexy trhu a akcie. (Další informace o derivátech naleznete také v části Deriváty 101.)

Futures, forwardové smlouvy, opce, swapy a warranty jsou běžnými deriváty. Například futures kontrakt je derivát, protože jeho hodnota je ovlivněna výkonem podkladové smlouvy. Podobně akciová opce je derivát, protože její hodnota je odvozena od hodnoty podkladových akcií. Zatímco hodnota derivátu je založena na aktivním majetku, vlastnictví derivátu neznamená vlastnictví aktiva.

Obecně patří do oblasti pokročilého nebo technického investování, deriváty se používají pro účely spekulace a zajištění. Spekulanti se snaží profitovat ze změn cen v podkladovém aktivem, indexu nebo cenné papíře. Například obchodník se může pokusit profitovat z očekávaného poklesu ceny indexu prodejem (nebo "krátkým") příslušnou futures kontrakt. Deriváty používané jako zajištění zajišťují, aby rizika spojená s cenou podkladového aktiva byla převedena mezi zúčastněné strany ve smlouvě.

Deriváty mezi dvěma stranami

Například komoditní deriváty používají zemědělci a mlynáři k zajištění určitého stupně "pojištění". Zemědělce vstoupí do smlouvy, aby zablokoval za přijatelnou cenu zboží a mlynář vstoupí do smlouvy, aby zablokoval zaručenou dodávku komodity. Přestože oba zemědělci a mlynář snížili riziko zajištěním, oba zůstávají vystaveni riziku, že se ceny změní. Například, zatímco zemědělec je jistý o stanovenou cenu komodity, ceny by mohly vzrůst (například kvůli nedostatku kvůli událostem spojeným s povětrnostními podmínkami) a zemědělec nakonec ztratí další příjmy, které by mohly být získány . Stejně tak by ceny komodity mohly klesnout a mlynář bude muset zaplatit více za komoditu, než by jinak měl.

Předpokládejme například, že v dubnu 2017 vstoupí zeměmějici smlouvu s mlynářem o prodeji 5 000 bušlů pšenice za 4 dolary. 404 za bushel v červenci. Při skončení platnosti v červenci 2017 tržní cena pšenice poklesne na 4 dolary. 350, ale mlynář musí koupit za smluvní cenu 4 USD. 404, což je mnohem vyšší než tržní cena 4 USD. 350. Místo placení 21 dolarů, 750 (4 350 x 5000) zaplatí 22, 020 (4 404 x 5000) a šťastný zemědělec získá zpět cenu vyšší než tržní.

Některé deriváty jsou obchodovány na národních burzách cenných papírů a jsou regulovány Komisí pro cenné papíry a burzou (SEC).Ostatní deriváty jsou obchodovány mimo burzu (OTC); tyto deriváty představují individuálně dohodnuté dohody mezi stranami.

Jak deriváty prospívají kupujícím a prodejcům

Využijte příběhu smyšlené farmy k prozkoumání mechaniky několika odrůd derivátů.

Gail, majitel společnosti Healthy Hen Farms, je znepokojen volatilitou trhu s kuřecími masami, se všemi sporadickými zprávami o ptačí chřipce, které se dostaly z východu. Gail chce chránit své podnikání před jiným kouskem špatných zpráv. Takže se setkává s investorem, který s ní uzavře futures.

Investor souhlasí, že zaplatí 30 dolarů za jednoho ptáka, pokud jsou ptáci připraveni na porážku za šest měsíců bez ohledu na tržní cenu. Pokud je v té době cena vyšší než 30 dolarů, získá investor výhodu, protože bude moci koupit ptáky za méně než tržní náklady a prodávat je na trhu za vyšší cenu za zisk. Pokud cena klesne pod 30 dolarů, získá Gail přínos, protože bude moci prodat své ptáky za více než současnou tržní cenu, nebo více než to, co dostane pro ptáky na volném trhu.

Zadáním futures kontraktu je Gail chráněn před cenovými změnami na trhu, protože uzavřela cenu 30 dolarů za jednoho ptáka. Mohla by ztratit, pokud cena zaletí až na 50 dolarů za ptáka na šílenou krávu, ale bude chráněna, pokud cena klesne na 10 dolarů na zprávy o vypuknutí ptačí chřipky. Zabezpečením futures kontraktu se Gail může soustředit na své podnikání a omezit její obavy z cenových výkyvů.

Swapping

Nyní Gail rozhodl, že je čas, aby se zdravé farmy chleba na další úroveň. Již dříve získala všechny menší farmy poblíž ní a chce otevřít vlastní zpracovatelskou stanici. Snaží se získat více finančních prostředků, ale věřitel, Lenny, ji odmítne.

Lenny důvod k odmítnutí financování je, že Gail financoval své převzetí ostatních farem prostřednictvím masivního úvěru s proměnlivou úrokovou sazbou a Lenny se obává, že pokud úrokové sazby stoupnou, nebude schopna zaplatit své dluhy. Řekl Gailovi, že jí půjčí půjčku, pouze pokud půjde na půjčku s pevnou úrokovou sazbou. Bohužel její ostatní věřitelé odmítají změnit své stávající podmínky půjčky, protože doufají, že úrokové sazby se zvýší také.

Gail dostane štěstí, když se setká s Samem, majitelem řetězce restaurací. Sam má půjčku s pevnou úrokovou sazbou o stejné velikosti jako Gailova a chce ji převést na půjčku s proměnlivou úrokovou sazbou, protože doufá, že úrokové sazby budou v budoucnu klesat.

Z podobných důvodů půjčitelé společnosti Sam nezmění podmínky půjčky. Gail a Sam se rozhodnou vyměnit půjčky. Vypracují dohodu, ve které Gailovy platby směřují k Samově půjčce a jeho platby směřují k půjčce Gail. Ačkoli se názvy na půjčky nezměnily, jejich smlouva jim umožňuje získat druh půjčky, kterou chtějí.

To je pro oba trochu riskantní, protože pokud jeden z nich selhává nebo zaniká, druhý bude vrácen zpět do své staré půjčky, což může vyžadovat platbu, za kterou může být Gail of Sam nepřipravena.Umožňuje jim však změnit své půjčky tak, aby vyhovovaly jejich individuálním potřebám.

Nákupní dluh

Lenny, bankéř Gail, poniží další kapitál s příznivou úrokovou sazbou a Gail odchází šťastně. Lenny je také potěšen, protože jeho peníze jsou tam venku, ale je také trochu znepokojen tím, že Sam nebo Gail může selhat ve svém podnikání.

Aby to udělalo ještě horší, přijde k němu Lennyho přítel Dale, který požádá o peníze, aby založil vlastní filmovou společnost. Lenny ví, že Dale má hodně zástavy a že půjčka bude mít vyšší úrokovou sazbu z důvodu volatilnější povahy filmového průmyslu, takže se kopne, že půjčil celý svůj kapitál do Gailu.

Naštěstí pro Lenny, deriváty nabízejí další řešení. Lenny půjčuje Gailovi úvěr do úvěrového derivátu a prodává ho spekulantovi za slevu na skutečnou hodnotu. Ačkoli Lenny nevidí plnou návratnost půjčky, dostane kapitál zpět a může ho znovu vydat příteli Daleovi.

Lenny má rád tento systém natolik, že pokračuje v rozdělování svých úvěrů jako úvěrových derivátů, přičemž má skromné ​​výnosy výměnou za menší riziko selhání a vyšší likviditu.

Možnosti

O několik let později je Healthy Hen Farms veřejně obchodovanou společností (HEN) a je největším americkým producentem drůbeže. Gail a Sam se oba těší na odchod do důchodu.

V průběhu let si Sam koupil poměrně málo akcií HEN. Ve skutečnosti má ve společnosti více než 100 000 dolarů. Sam začíná být nervózní, protože se obává, že další šok, možná další vypuknutí ptačí chřipky, by mohl zničit obrovské množství jeho peněz. Sam začne hledat někoho, kdo by mu vzal riziko z ramen. Lenny, nyní finančník mimořádný a aktivní spisovatel možností, souhlasí, že mu dá ruku.

Lenny nastíní dohodu, ve které Sam zaplatí Lennymu poplatek za právo (ale nikoliv za povinnost) prodávat akcie Lenny HEN za rok za současnou cenu 25 dolarů za akcii. Pokud ceny akcií klesnou, Lenny chrání Samu před ztrátou důchodového spoření.

Lenny je v pořádku, protože sbírá poplatky a zvládne riziko. Toto se nazývá prodejní opce, ale může být provedeno zpětně někdo, kdo se dohodne na nákup akcií v budoucnosti za pevnou cenu (nazvanou call option).

Zdravé selské farmy zůstávají stabilní, dokud Sam a Gail nevyčerpali své peníze na odchod do důchodu. Lenny má zisk z poplatků a jeho vzkvétající obchod jako finančník.

Bottom Line

Tento příběh ilustruje, jak mohou deriváty přenést riziko (a doprovodné odměny) z rizikové averze vůči uchazečům o rizika. Ačkoli Warren Buffett kdysi nazýval deriváty "finanční zbraně hromadného ničení", deriváty mohou být velmi užitečným nástrojem za předpokladu, že jsou správně používány. Stejně jako všechny ostatní finanční nástroje mají deriváty vlastní sadu kladů a zápočtů, ale mají také jedinečný potenciál ke zvýšení funkčnosti celkového finančního systému.