Investoři, Federální rezervní banka a podniky neustále sledují a znepokojují úroveň inflace. Inflace - růst cen zboží a služeb - snižuje kupní sílu, kterou každá měnová jednotka může koupit. Rostoucí inflace má zákeřný účinek: ceny vstupů jsou vyšší, spotřebitelé mohou nakupovat méně zboží, výnosy a zisky klesají a ekonomika zpomaluje, dokud se nedosáhne ustáleného stavu.

Následující tabulka ukazuje, jak dramaticky může inflace snížit kupní sílu:

Tento negativní dopad stoupající inflace udržuje Fed usilovně a zaměřuje se na zjišťování včasných výstražných signálů, aby se předvídalo neočekávané nárůst inflace. Jakmile však neočekávaná inflace funguje přes úrovně ekonomiky, dopad vyššího ustáleného stavu inflace může mít různé účinky. Jinými slovy, neočekávané nárůst inflace se obecně považuje za nejbolestivější, neboť společnosti potřebují několik čtvrtletí, aby mohly předat spotřebitelům vyšší vstupní náklady. Stejně tak spotřebitelé pocítí neočekávanou "špetku", když zboží a služby stojí více. Firmy a spotřebitelé se nakonec stanou "aklimatizovanými" na nové cenové prostředí a pak i když je dosaženo nového vyššího ustáleného stavu, očekávaná inflace, která může následovat, může vést k tomu, že spotřebitelé utratí více peněz. Tito spotřebitelé mají menší pravděpodobnost, že budou držet hotovost, protože jejich hodnota v průběhu času klesá s inflací. Pro investory to může způsobit zmatek, neboť inflace se zdá, že má vliv na ekonomiku a ceny akcií, ale ne na stejné úrovni.

Vysoká inflace může být dobrá, neboť může stimulovat růst některých pracovních míst. Vysoká inflace však může mít také vliv na zisky firem prostřednictvím vyšších vstupních nákladů. To způsobuje, že se společnosti budou starat o budoucnost a přestanou přijímat zaměstnance, což negativně ovlivní životní úroveň jednotlivců, zejména těch, kteří mají pevné příjmy. Vzhledem k tomu, že neexistuje žádná dobrá odpověď, musí se individuální investoři proměnit v nejasnostech a učinit rozumná rozhodnutí o tom, jak investovat do období inflace. Zdá se, že různé skupiny akcií vykazují lepší výkonnost v období vysoké inflace. (Viz také 9 Společné efekty inflace )

Inflace a výnosy z akcií

Zkoumání historických údajů o výnosnosti v období vysoké a nízké inflace může investorům poskytnout určitou jasnost. Četné studie zkoumaly vliv inflace na výnosy akcií. Tyto studie bohužel vyvolaly protichůdné výsledky při zohlednění několika faktorů - geografie a časového období. Většina studií dospěla k závěru, že inflace může mít pozitivní nebo negativní dopad na akcie v závislosti na schopnosti zajišťovat a měnové politice vlády.Avšak inflace neočekávaná vykazovala přesvědčivější poznatky, z nichž nejvýznamnější je silná pozitivní korelace s výnosy akcií během ekonomických kontrakcí, což ukazuje, že načasování hospodářského cyklu je pro investory zvlášť důležité, aby posoudilo dopad na výnosy akcií. Tato korelace se rovněž předpokládá z toho, že neočekávaná inflace obsahuje nové informace o budoucích cenách. Stejně tak byla vyšší volatilita pohybu akcií v korelaci s vyšší mírou inflace. Údaje to dokázaly v geografických regionech, kde je vyšší míra inflace spojena s rozvíjejícími se zeměmi, a volatilita zásob je v těchto regionech větší než na rozvinutých trzích. Od třicátých let výzkum naznačuje, že téměř každá země utrpěla nejhorší reálný výnos během období vysokého inflace. Reálné výnosy jsou skutečné výnosy mínus inflace. Při zkoumání výnosů společnosti S & P 500 po deseti letech a po zohlednění inflace se výsledky ukazují, že nejvyšší reálné výnosy nastávají, když inflace činí 2 až 3%. Inflace větší než nebo menší než 2 až 3% má tendenci naznačovat makroekonomické prostředí USA s většími problémy, které mají různé dopady na akcie. Snad důležitější než skutečné výnosy jsou volatilita výnosů, které inflace způsobuje a jak investovat do tohoto prostředí Růst Vs. Výkonnost akcií a inflace

Zásoby se často dělí na podkategorie hodnot a růstu. Hodnotové akcie mají silné běžné peněžní toky, které se časem zpomalí, zatímco růstové akcie mají dnes jen malé nebo žádné peněžní toky, ale postupně se postupně zvyšují.

Při oceňování akcií metodou diskontovaných peněžních toků je proto v době růstu úrokových sazeb negativně ovlivněno mnohem více než hodnota zásob. Vzhledem k tomu, že úrokové sazby a inflace mají tendenci se pohybovat společně, je důsledkem toho, že v době vysoké inflace budou negativně ovlivněny růstové akcie. To naznačuje pozitivní korelaci mezi inflací a výnosovou hodnotou akcií a negativní pro růst akcií.

To vysvětluje sílu cen akcií během vysoké inflace, jako v letech 1973-74, a sílu růstových zásob během počátku 30. let, kdy došlo k deflaci, stejně jako v devadesátých letech, kdy inflace postupně klesala. Zajímavé je, že míra změny inflace nemá vliv na výnosy z hodnoty oproti růstovým zásobám, stejně jako absolutní úroveň. Myšlenka spočívá v tom, že investoři mohou překonat očekávání růstu v budoucnu a růstové ceny vzhůru. Jinými slovy, investoři nerozumí, kdy se růstové akcie stanou hodnotnými akciemi a dopad na růst je velmi drsný.

Zásoby a inflace generující příjmy

Když se inflace zvyšuje, kupní síla klesá a každý dolar může nakupovat méně zboží a služeb. Pro investory, kteří se zajímají o akcie generující příjmy nebo akcie, které vyplácejí dividendy, dopad vysoké inflace činí tyto akcie méně atraktivní než v případě nízké inflace, neboť dividendy mají tendenci neudržovat krok s úrovní inflace.Kromě snížení kupní síly způsobuje zdanění dividend dvojí negativní účinek. I přes to, že nedrží krok s inflací a úrovní zdanění, dividendy produkující akcie poskytují částečné zajištění proti inflaci.

Avšak cena dividend placených akcií je ovlivněna inflací, podobně jako způsob, jakým jsou dluhopisy ovlivňovány rostoucími sazbami, a ceny obecně klesají. Takže vlastnictví dividend placení akcií v době rostoucí inflace obvykle znamená, že ceny akcií zboží. Ale investoři, kteří chtějí zaujímat pozice v akciích s výnosy z dividend, mají příležitost koupit je levně, když inflace stoupá a poskytuje atraktivní vstupní body.

Bottom Line

Investoři se snaží předvídat faktory, které ovlivňují výkonnost portfolia a rozhodují se na základě jejich očekávání. Inflace je jedním z faktorů, které ovlivňují portfolio. Teoreticky by zásoby měly poskytnout jisté zajištění proti inflaci, protože příjmy a zisky společnosti by měly po období úprav růst stejně jako inflace. Avšak variabilní dopad inflace na akcie zaměňuje rozhodnutí obchodovat s již obsazenými pozicemi nebo přijímat nové pozice. Na trhu s USA je historický důkaz hlučný, ale vykazuje korelaci s vysokou inflací a nižšími výnosy pro celý trh ve většině období.

Pokud jsou akcie rozděleny do kategorií růstu a hodnoty, důkazy jasněji ukazují, že akcie mají lepší výsledky při vysokých inflačních obdobích a růstové akcie mají lepší výsledky při nízké inflaci. Jedním ze způsobů, jak mohou investoři předpovědět očekávanou inflaci, je analyzovat komoditní trhy, ačkoli tendence je myslet, že pokud se ceny komodit stoupají, zásoby by měly růst, protože podniky "vyrábějí" komodity. Často však vysoké ceny komodit snižují zisky, což zase snižuje návratnost akcií. Proto může na základě komoditního trhu poskytnout přehled o budoucích mírách inflace.