Rozložení medvědi znamená nákup nákupní opce a současný prodej dalšího putku se stejným vypršením, ale s nižší cenou. I když je koncepčně podobné nákupu samostatného putování na spekulaci potenciální nevýhodě nebo zajištění takového rizika, významný rozdíl spočívá v tom, že prodej nižšího cenového papíru dal medvědí spread rozprostírá část nákladů na dlouhou pozici a také čepice zisk strategie. Touto strategií tedy dochází k vynechání některých z možných zisků za nižší náklady v porovnání se samostatným kladením. Rozložení medvědi je také známé jako debetní (put) spread nebo dlouhý spread spread. (Pro srovnání, viz "Co je to Bull Put Spread?", "Co je Bull Call Spread?")

Zisk z rozložení medvěda

Vzhledem k tomu, že medvědí kladný spread zahrnuje čisté náklady nebo debet, maximální ztráta, která může vzniknout z této strategie, je cena obchodu plus provizí. Maximální zisk, který lze dosáhnout, je rozdíl mezi stávkovými cenami vkladů (bez provizí, samozřejmě). Tento profil odměňování rizika znamená, že medvědí spread by měl být zvážen v následujících obchodních situacích:

Mírná nevýhoda se očekává

• : Tato strategie je ideální, když obchodník nebo investor očekává spíše mírné snížení hodnoty akcií než útlum. Pokud by obchodník očekával, že by se akcie ponořily, byla by samostatná kladná strategie, aby se dosáhlo maximálního zisku, protože zisky jsou omezeny na spread medvěda. Riziko je omezeno
• : Jelikož se jedná o debetní rozpětí, riziko strategie je omezeno na náklady na rozšíření. Rozložení medvědi má také výrazně nižší míru rizika než nahý (nebo nekrytý) krátký prodej. Klady jsou drahé
• : Pokud jsou klady poměrně drahé - typicky kvůli vysoké implikované volatilitě - je preferováno medvědí kladné rozpětí než nákup samostatných put, protože peněžní příliv z krátké kladky bude hradit cenu dlouhého put . Požadovaný pákový efekt
• : U dané částky investičního kapitálu může obchodník získat více peněz s spreadem medvědy než krátkodobým prodejem akcií.

Příklad

Řekněme, že jste obchodník s novými možnostmi a chtěli byste udělat dojem na své zkušené kolegy. Identifikujete FlaxNet (hypotetický fond, který bychom mohli přidat) jako kandidáta na obchodování s medvědy. FlaxNet se obchoduje na úrovni 50 USD a domníváte se, že v příštím měsíci má riziko nižší než 45 USD. Vzhledem k tomu, že implikovaná volatilita akcií je poměrně vysoká, rozhodnete se, že medvědí spread je výhodnější než nákup samostatných vkladů. Provádíte tedy následující rozpětí:

Koupit pět kontraktů ve výši 50 dolarů, které FlaxNet dává do jednoho měsíce a obchodují za 2 dolary.50.

Prodáváme pět kontraktů ve výši 45 dolarů, které FlaxNet také vyprší za jeden měsíc a obchodují za 1 dolar. 00.

Vzhledem k tomu, že každá opční smlouva představuje 100 akcií, je čistá výplata pojistného = = 999 ($ ​​2. 50 x 100 x 5) - ($ 1.00 x 100 x 5) = 750 dolarů.

Uvažujme o možných scénářích měsíc, v posledních minutách obchodování s datem vypršení platnosti:

Scénář 1

: Měsíční pohled se ukáže být správný a FlaxNet klesne na 42 dolarů.

V tomto případě jsou peněz $ 50 a $ 45 oba v penězích o $ 8 a $ 3. Váš zisk z rozpětí je tedy: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5]

less

[počáteční výdaje $ 750] = $ 2, 500 - 750 $ = méně provizí). Maximální zisk na medvědí kladný spread se realizuje, pokud se akcie uzavírají na nebo pod stávkovou cenou krátkého put.

Scénář 2

: FlaxNet odmítne, ale pouze na $ 48. 50.

V tomto případě je $ 50 vloženo v penězích o $ 1. 50, ale $ 45 dal je z peněz, a proto bezcenný. Návrat na rozpětí je proto: [<$ 1 .50 - $ 0) x 100 x 5]

less

[počáteční výdaje $ 750] = $ 750 - $ 750 = $ 0. Proč jste tedy přerušili obchod, ale jsou z kapsy až do výše zaplacených provizí.

Scénář 3

: FlaxNet jde opačným směrem, než jste předpokládali, a zvýší na 55 dolarů.

V tomto případě jsou peněz $ 50 a $ 45 oba z peněz, a proto jsou bezcenné. Návrat na rozpětí je proto: [$ 0]

less

[počáteční výdaj 750 dolarů] = - 750 dolarů. V tomto scénáři, protože zásoba byla uzavřena nad stávkovou cenou dlouhého putování, ztratíte celou částku investovanou do rozpětí (plus provize). Výpočty

Pro rekapitulaci jsou to klíčové výpočty spojené s spreadem medvědi:

Maximální ztráta = čistá výše výplaty (tj. > Maximální zisk = Rozdíl mezi stávkovými cenami kladných cen (

less

strike price of short put) - (Vyplacená čistá cena + placené provize)

Break-even = dlouhá položka - čistá čistá výplata. V předchozím příkladu je bod přerušení = $ 50 - $ 1. 50 = 48 dolarů. 50. Výhody rozložení medvěda

V medvědí spreadové marži, jak bylo poznamenáno výše, je riziko omezeno na čisté pojistné zaplacené za danou pozici a existuje jen malé riziko, že pozici vzniknou obrovské ztráty. Existuje situace, kdy by tato strategie mohla přinést významné ztráty, ke kterým by došlo, kdyby obchodník uzavřel pozici dlouhého putování, ale nechá otevřenou pozici krátké pozice, a tak by přeměnil kladný spread na strategii put-write a pokud by akcie následně klesne na cenu, která je značně pod stávkovou cenou krátkého prodeje, obchodníkovi může být přidělen akcie za cenu, která je nižší než jeho současná tržní cena.

Rozložení medvědi lze přizpůsobit konkrétnímu profilu rizik. Relativně konzervativní obchodník se může rozhodnout pro úzké rozpětí, kdy ceny za zařazování do hry nejsou příliš vzdálené, pokud je hlavním cílem minimalizovat čisté výnosy pojistného výměnou za poměrně malý zisk.Agresivní obchodník může upřednostňovat širší rozpětí, aby maximalizoval zisky, i když by to znamenalo vyšší náklady na rozšíření.

Rozložení medvědi má vyčíslitelný profil odměňování rizika, protože maximální počáteční ztráta a maximální zisk jsou na začátku známy.

• Rizika
• Obchodník riskuje ztrátu celé prémie zaplacené za spread, pokud akcie neklesnou.
• Vzhledem k tomu, že medvědí spread je debetní spread, čas na straně obchodníka, neboť tato strategie má jen konečné množství času před vypršením.

Existuje možnost nesouladu přiřazení, pokud se zásoba prudce sníží; v tomto případě, protože krátké put může být dobře v penězích, obchodník může být přidělen akci. Zatímco dlouhý put může být vykonáván pro prodej akcií v případě postoupení, může existovat rozdíl za den nebo dva v urovnání těchto obchodů.

• Vzhledem k tomu, že zisk je omezený spreadem medvědi, není to optimální strategie, pokud se předpokládá, že akcie prudce poklesnou. V předchozím příkladu, kdyby podkladová akcie klesla na 40 dolarů, obchodník, který byl velmi nenásilný, a proto jen koupil kurs 50 dolarů, by dosáhl hrubého zisku 10 dolarů na $ 2. 50 investice na výnos 300%, na rozdíl od maximálního hrubého zisku $ 5 na $ 1. 50 investice do vloženého spreadu, výnos 233%.
• Závěr
• Rozložení medvědi je vhodnou alternativou strategie pro získání pozice s omezeným rizikem u akcií s mírným poklesem. Jeho nižší míra rizika oproti zkrácení zásob a menší výtěžnost ve srovnání se samostatnými položkami jsou atraktivní charakteristiky. Nicméně obchodníci s novými opcemi by si měli být vědomi toho, že jako debetní strategie může být celá částka investovaná do medvědího spreadu ztracena, pokud akcie neklesnou podle očekávání.