Rozpětí pro volající medvědy je strategií opcí, která zahrnuje prodej volby a současně nákup odlišné opce (se stejným podkladovým aktivem) se stejným datem vypršení platnosti, ale vyšší stávkující cenu. Rozptyl medvědi je jedním ze čtyř základních typů vertikálních poměrů. Vzhledem k tomu, že prodleva ceny prodaného hovoru je nižší než realizační cena volaného nákupu v rozpětí hovoru pro medvědy, opční prémie přijatá za prodaný hovor (tj. Krátká část hovoru) je vždy vyšší než prémie zaplacená za výzvu zakoupené (tj. dlouhé volání). Vzhledem k tomu, že zahájení volání medvědího hovoru vede k přijetí předem pojistného, ​​je také známo jako rozpětí kreditního volání, nebo střídavě jako rozpětí krátkých hovorů. Tato strategie se obecně používá k vytváření příjmů z pojistného na základě měkké pohledávky obchodníka na akcii, indexu nebo jiného finančního nástroje. (Pro srovnání, viz také "Co je medvěda rozložená?" A "Co je to Bull Put Spread?")

Profit z rozšiřovacího hovoru

Rozložení volajícího na medvědy je poněkud podobné strategii zmírňování rizika nákupu opcí k nákupu, aby byla chráněna krátká pozice v akciích nebo indexech. Vzhledem k tomu, že nástroj prodaný krátce v rozpětí medvědího hovoru je opce oproti akcii, maximální zisk je omezen na čisté přijaté pojistné, zatímco v krátkém prodeji je maximální zisk rozdíl mezi cenou, za kterou je krátký prodej byl proveden a nula (teoretické minimum, na které může populace klesnout).

Měla by být zvážena rozpětí mezi volajícím v následujících obchodních situacích:

• Očekává se mírné snížení hodnoty : Tato strategie je ideální, pokud obchodník nebo investor očekává mírné snížení hodnoty akcií nebo index, spíše než velký pokles. Proč? Protože pokud očekáváme obrovský pokles, obchodník by lépe uplatnil strategii, jakou je například krátký prodej, nákup nebo zahájení šíření medvědi, kde jsou potenciální zisky velké a nejsou omezeny pouze na přijaté pojistné.
• Volatilita je vysoká : Vysoká implikovaná volatilita se projevuje zvýšenou úrovní příjmu z pojistného. Takže i přes to, že krátké a dlouhé nohy volání medvědi se vyrovnaly vlivu volatility do značné míry, výplata této strategie je lepší, když je volatilita vysoká.
• Snížení rizika je požadováno : Rozložení hovoru pro medvědy kryje teoreticky neomezenou ztrátu, která je možná při nahém (tj. Nekrytém) krátkém prodeji callové volby. Nezapomeňte, že prodej volání uloží prodejci opce povinnost dodat podkladovou jistotu za realizační cenu; přemýšlejte o potenciální ztrátě, pokud se podkladová jistota stane dvakrát, třikrát nebo desetkrát před vypršením volání.Zatímco dlouhá noha v rozpětí medvědových hovorů snižuje čistou prémii, kterou může prodávající volat (nebo "spisovatel"), jeho náklady jsou plně odůvodněny podstatným zmírněním rizika.

-

Příklad

Zvažte hypotetickou akci Skyhigh Inc., která tvrdí, že vynalezla revoluční přísadu pro jetové palivo a nedávno dosáhla rekordní výše 200 liber v volatilním obchodování. Legendární obchodník s volbami "Bob the Bear" je medvědí na akcii a ačkoli si myslí, že klesne na Zemi v určitém okamžiku, věří, že akcie budou spuštěny pouze zpočátku dolů. Bob by rád využil volatilitu společnosti Skyhigh, aby získal nějaký prémiový příjem, ale je znepokojen rizikem, že akciový nárůst bude ještě vyšší. On proto iniciuje zprostředkování volání medvědí na Skyhigh takto:

Prodává (nebo krátký) pět kontraktů $ 200 Skyhigh volání vyprší za jeden měsíc a obchodovat u $ 17.

Koupit pět kontraktů v hodnotě 210 dolarů Skyhigh volání, které také vyprší za jeden měsíc a obchodují za 12 dolarů.

Vzhledem k tomu, že každá opční smlouva představuje 100 akcií, čistý pojistný výnos společnosti Bob je =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

komise v těchto příkladech).

Uvažujme o možných scénářích za měsíc, v posledních minutách obchodování s datem vypršení platnosti:

Scénář 1 : Bobův názor se ukázal být správný a Skyhigh obchoduje za $ 195.

V tomto případě jsou hovory v hodnotě $ 200 a $ 210 oba z peněz a skončí bezcenné.

Bob si tedy ponechá celou částku čisté pojistné v hodnotě 2 500 dolarů (bez provizí, tj. Pokud Bob zaplatí 10 dolarů za opční smlouvu, celkem 10 smluv znamená, že by zaplatil 100 dolarů v provizích).

Scénář, kdy je akciová burza pod stávkovou cenou zkrácené volby, je nejlepší pro rozpětí hovoru pro medvědy.

Scénář 2 : Skyhigh se obchoduje za $ 205.

V tomto případě je volání v hodnotě $ 200 v penězích o $ 5 (a je obchodováno na $ 5), zatímco volání v hodnotě $ 210 je z peněz a proto je bezcenné.

Bob má proto dvě možnosti: (a) zavřít zkratku na 5 dolarů nebo (b) koupit akcie na trhu za 205 dolarů, aby splnila svůj závazek vyplývající z uplatnění krátkého hovoru.

Dřívější postup je upřednostňován, jelikož druhá akce by způsobila dodatečné provize k nákupu a dodání akcie.

Ukončení zkrácené volby na 5 dolarů by znamenalo výdaje ve výši 2 500 dolarů (tj. 5 x 5 kontraktů x 100 akcií na jednu zakázku). Vzhledem k tomu, že Bob obdržel čistý kredit ve výši 2, 500 dolarů při zahájení prodeje medvědů, celkový výnos je $ 0.

Bob se tedy rozpadá - dokonce i na obchod, ale je z kapsy v rozsahu zaplacených provizí.

Scénář 3 : Požadavky společnosti Skyhigh na jetové palivo byly ověřeny a akcie se nyní obchodují za 300 USD.

V tomto případě je hovor $ 200 v penězích o 100 dolarů, zatímco volání v hodnotě $ 210 je v penězích o 90 dolarů.

Nicméně vzhledem k tomu, že Bob má krátkou pozici na volání v hodnotě $ 200 a dlouhou pozici ve výzvě $ 210, ztráta čistého zisku z jeho volajícího je: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Ale od chvíle, kdy Bob obdržel 2 500 dolarů při zahájení prodeje volajícího, čistá ztráta = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (plus provize).

Jak je to pro zmírnění rizika? V tomto scénáři místo prodeje hovoru pro medvědy, kdyby Bob prodal pět z 200 $ hovoru (bez nákupu telefonních hovorů v hodnotě 210 $), jeho ztráta, kdy Skyhigh obchodovala za 300 $, by byla:

100 x 5 x 100 = 50 dolarů, 000.

Bob by utrpěl podobnou ztrátu, kdyby prodal 500 krátkých akcií společnosti Skyhigh za 200 dolarů, aniž by kupoval nějaké možnosti volání na zmírnění rizika.

Výpočty

Pro rekapitulaci se jedná o klíčové výpočty spojené s spreadem hovoru pro medvědy:

Maximální ztráta = rozdíl mezi stávkovými cenami hovorů (tj. Strike price of long call

less krátkého hovoru) - Čistá čistá nebo přijatá částka za úhradu + Zaplacené provize Maximální zisk = Čistá pojistná částka nebo přijatá částka - Placené provize

Maximální ztráta nastane, když obchoduje na stávající ceně dlouhého hovoru nebo nad ním. Naopak, maximální zisk nastane, když se akcie obchodují na nebo pod cenu stávajícího hovoru.

Přerušení rovnoměrné = Strike cena krátkého hovoru + Čistá prémie nebo přijatá kredita

V předchozím příkladu je bod přerušení = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Výhody rozšíření volajícího na medvědy

Rozložení hovoru na medvědy umožňuje získat příjmy z pojistného s nižším stupněm rizika, na rozdíl od prodeje nebo psaní "nahého" hovoru.

• Rozložení volání medvědů využívá časový úpadek, což je velmi silný faktor v opční strategii. Vzhledem k tomu, že většina možností buď vyprší, nebo jdou nefunkční, jsou pravděpodobnosti na straně zprostředkovatele rozložení hovoru pro medvědy.
• Rozptych medvědů může být přizpůsoben rizikovému profilu. Relativně konzervativní obchodník se může rozhodnout pro úzké rozpětí, kdy ceny vyvolání volání nejsou příliš vzdálené, neboť tím se sníží maximální riziko, stejně jako maximální možný zisk pozice. Agresivní obchodník může upřednostňovat širší rozpětí, aby maximalizoval zisky, i když by to znamenalo větší ztráty v případě, že by došlo k nárůstu akcií.
• Jelikož se jedná o rozloženou strategii, rozpětí medových volání bude mít nižší požadavky na marže ve srovnání s prodejem nahých volání.
• Rizika

Zisky jsou v této strategii možností poměrně omezené a nemusí být dostatečné k odůvodnění rizika ztráty, pokud strategie nevyjde.

• Existuje značné riziko zařazení na krátkou výzvu před vypršení platnosti, zvláště pokud se populace rychle zvyšuje. To může vést k tomu, že obchodník je nucen koupit akcie na trhu za cenu, která je výrazně vyšší, než je stávající cena krátkého hovoru, což okamžitě způsobí značné ztráty. Toto riziko je mnohem větší, pokud je rozdíl mezi stávkovými cenami krátkého a dlouhého hovoru značný.
• Rozložení volání medvědích funguje nejlépe pro akcie nebo indexy, které mají zvýšenou volatilitu a mohou obchodovat skromně nižší, což znamená, že rozsah optimálních podmínek pro tuto strategii je omezen.
• Bottom Line

Rozložení hovoru pro medvědy je vhodnou variantní strategií pro vytváření pojistného příjmu během volatilních časů. Vzhledem k tomu, že tato strategie - i když je omezena - vyvažuje její zisky, mělo by být její použití omezeno na relativně sofistikované investory a obchodníky.