Možnost knock-out patří do třídy exotických možností - možnosti, které mají složitější funkce než volby prosté vanilky - známé jako možnosti bariéry. Možnosti bariér jsou možnosti, které buď vzniknou, nebo přestanou existovat, když cena podkladového aktiva dosáhne nebo poruší předem definovanou cenovou hladinu v definovaném časovém období. Nákupní možnosti vzniknou, když cena podkladového aktiva dosáhne nebo poruší určitou cenovou hladinu, zatímco možnosti vyřazení ("knock-out") přestanou existovat (tj. Jsou vyřazeny), když cena aktiv dosáhne nebo naruší cenovou hladinu. Základním základem pro použití těchto typů možností je snížení nákladů na zajištění nebo spekulaci.

Základní vlastnosti voleb knock-out

Existují dva základní typy možností knock-out:

• Up and out - Cena podkladového aktiva se musí pohybovat < > nahoru přes určený cenový bod, aby byl vyřazen. Výpadek - cena podkladového aktiva musí přesunout
• dolů přes stanovený cenový bod, aby byla vyřazena.

Možnosti knock-out mohou být vytvořeny buď pomocí volání, nebo put. Možnosti knock-out jsou mimoburzovní nástroje (OTC) a neobchodují se na burzách opcí a běžněji se používají na devizových trzích než na akciových trzích.

Na rozdíl od volání typu "plain-vanilla" nebo "put", kde jedinou definovanou cenou je strike cena, musí knock-out specifikovat dvě ceny - strike a knock-out bariérovou cenu.

Je třeba mít na paměti následující dva důležité body týkající se možností vyřazení:

Možnost knock-out bude mít pozitivní výplatu pouze v případě, že jde o peníze a klesající cena bariéry nikdy nebyla dosažena nebo porušena během životnosti možnosti. V takovém případě se volba knock-out bude chovat jako standardní volba nebo volba.

• Možnost je vyřazena, jakmile cena podkladového aktiva dosáhne nebo poruší cenu vyloučení bariéry, a to iv případě, že se cena aktiva následně obchoduje nad nebo pod bariérou. Jinými slovy, jakmile je tato možnost vyřazena, je to počítáno a nelze ji znovu aktivovat, bez ohledu na následné cenové chování podkladového aktiva.
• Příklady

(Poznámka: V těchto příkladech předpokládáme, že tato možnost je vyloučena z porušení ceny bariéry).

Příklad 1

- Výše ​​akciová akci Zvažte akci, která je obchodována za 100 USD. Obchodník nakupuje volbu pro knock-out se stávkovou cenou 105 dolarů a knockoutovou bariérou 110 dolarů, která vyprší za tři měsíce, za poplatek ve výši $ 2. Předpokládejme, že cena tříměsíční volby s volantem na vanilku se stávkovou cenou 105 USD je 3 USD.

Jaký je důvod pro to, aby obchodník koupil vyřazovací hovor, spíše než volání typu plain-vanilla? Zatímco obchodník je evidentně nabitý na akcii, je si jistý, že má omezenou hranici nad 105 dolarů. Obchodník je proto ochoten obětovat některé investice v akci za výplatu nákladů na opci o 33% (tj. 2 dolary než 3 dolary).

Během tříměsíční životnosti opce, pokud se akcie někdy obchodují nad cenou bariéry ve výši 110 USD, bude vyřazena a přestane existovat. Ale pokud akcie neobchodují nad 110 dolarů, zisk nebo ztráta obchodníka závisí na ceně akcií krátce před vypršením (nebo na) vypršení platnosti.

Pokud se akcie obchodují pod úrovní 105 dolarů těsně před uplynutím doby platnosti, volání je mimo platnost a končí bezcenné. Pokud se akcie obchodují nad 105 USD a pod 110 dolarů těsně před uplynutím doby platnosti, volá se v hotovosti a má hrubý zisk rovný akciové ceně nižšímu než 105 USD (čistý zisk je nižší než 2 USD). Pokud tedy akcie obchodují za 109 USD. 80 na nebo v době vypršení platnosti opce, hrubý zisk z obchodu se rovná 4 USD. 80.

Tabulka výplaty pro tuto volbu knock-out je následující -

Akciová cena při expiraci *

Zisk nebo ztráta?	Čistá P / L Částka	<105 $
Ztráta	Poplatky splatné = (2 USD)	105 USD
Zisk	> $ 105	méně $ 2 $ 110 Ztráta Poplatek zaplacený = ($ 2)
> Možnost forex a forex	Předpokládejme, že kanadský vývozce si přeje zajistit 10 milionů amerických dolarů z vývozních pohledávek s využitím knock-out put options. Vývozce je znepokojen potenciálním posílením kanadského dolaru (což by znamenalo méně kanadských dolarů při prodeji americké dolarové pohledávky), který obchoduje na spotovém trhu ve výši 1 USD = 1 000 USD. Vývozce tedy kupuje dolarová opce vyprší za jeden měsíc (s teoretickou hodnotou 10 milionů dolarů), která má stávkovou cenu 1 USD = 1 0900 Kč a vyřazovací bariéru 1 USD = 1 0800 Kč. Náklady na tento knock-out put jsou 50 kusek, nebo C $ 50, 000.	Vývozce vsadil v tomto případě, že i když by kanadský dolar zesílil, nebude to tak daleko za úroveň 1. 0900. Během jednoho měsíce životnosti této opce, pokud by americký dolar někdy obchodoval pod bariérovou cenou 1 0800 Kč, bude vyřazen a přestane existovat. Ale pokud US $ neobchoduje pod US $ 1. 0800, zisk nebo ztráta vývozce závisí na směnném kurzu krátce před vypršením (nebo na) vypršení platnosti.

Za předpokladu, že bariéra nebyla porušena, vzniknou tři potenciální scénáře, nebo krátce před vypršením opce -

(a) Americký dolar se obchoduje mezi C $ 1,900 a C $ 1,800. hrubý zisk z obchodování s opcemi se rovná rozdílu mezi 1. 0900 a spotovou sazbou, přičemž čistý zisk se rovná této částce snížené o 50 jader. Předpokládejme, že spotová sazba je těsně před vypršením platnosti. 0810. Vzhledem k tomu, že opce put je v hotovosti, je zisk vývozce roven stávající ceně 1.0900 bez spotové ceny (1,810), minus zaplacené pojistné 50 kč. To se rovná 90 - 50 = 40 pips = 40, 000 dolarů. Zde je logika. Vzhledem k tomu, že tato volba je peněžní, vývozce prodává částku 10 milionů USD za realizační cenu 1. 0900, pokud jde o výtěžek ve výši 10 USD. 90 milionů. Tímto způsobem se vývozce vyhýbal prodeji za současnou spotovou sazbu 1,810, což by mělo za následek výnosy ve výši 10 USD. 81 milionů. Zatímco možnost vyřazení z prodeje poskytla vývozci hrubý fiktivní zisk ve výši C $ 90 000, odečtení nákladů na 50 000 USD dává vývozci čistý zisk ve výši 40 000 USD.

b) Americký dolar obchoduje přesně za realizační cenu C $ 1. 0900. V takovém případě není nijak významné, pokud by vývozce uplatnil prodejní opci a prodával za stávající cenu 1 0900 CAD nebo prodával na spotovém trhu na úrovni C $ 1. 0900. (Ve skutečnosti však výkon put opce může vést k zaplacení určité částky provize). Ztráta, která vznikla, je částka placeného pojistného 50 pips nebo C $ 50 000. Americký dolar obchoduje nad stávkovou cenou C $ 1. 0900. V takovém případě opce vyprší nevykonané a vývozce bude prodávat 10 milionů USD na spotovém trhu s převládající spotovou sazbou. Ztráta, která vznikla v tomto případě, je částka placeného pojistného, ​​50 pips nebo 50 000 USD.

Klady a zápory

Možnosti knock-out mají následující výhody:

Nižší náklady

Výhodou možností knock-out je to, že vyžadují nižší peněžní výdaje než je částka požadovaná pro volbu "plain-vanilla". Nižší výdaje se projeví menší ztrátou, pokud obchodování s opcemi nefunguje, a větší ziskové procento, pokud to funguje.

Přizpůsobitelné

: Jelikož tyto možnosti jsou nástroje OTC, mohou být přizpůsobeny podle konkrétních požadavků, na rozdíl od možností obchodovaných na burze, které nelze přizpůsobit.

Možnosti knock-out mají také následující nevýhody:

Riziko ztráty v případě velkého pohybu

: Hlavní nevýhodou voleb knock-out je to, že obchodník s volbami musí dostat směr i velikost pravděpodobný posun v podkladovém právu na aktiva. Zatímco velký pohyb může vést k vyřazení možnosti a ztrátě plné výše prémie zaplacené za spekulanta, mnoho z nich vede k ještě větším ztrátám pro hedgery kvůli odstranění zajištění.

• Nejsou k dispozici pro drobné investory : Jako OTC nástroje mohou mít volby s vyřazovacími možnostmi určitou minimální velikost, takže je nepravděpodobné, že budou k dispozici pro drobné investory.
• Nedostatek transparentnosti a likvidity : Možnosti knock-out mohou trpět obecnou nevýhodou OTC nástrojů, pokud jde o jejich nedostatečnou transparentnost a likviditu.

Možnosti zdolaku

• Knock-out pravděpodobně najdou na měnových trzích větší uplatnění než na akciových trzích. Přesto nabízejí zajímavé možnosti pro velké obchodníky díky svým jedinečným vlastnostem. Možnosti knock-out mohou být pro špekulanty větší, a to spíše pro nižší výdaje než pro hedžáky, protože eliminace zajištění v případě velkého pohybu může vystavit zajišťovací jednotku katastrofickým ztrátám.