Ceny dluhopisů slouží jako měřítko pro mnoho věcí, včetně úrokových sazeb, prognóz budoucí ekonomické aktivity a budoucích úrokových sazeb a možná nejdůležitější jsou inteligentní součást dobře spravované a diverzifikované investiční portfolio.

Pochopení cen a výnosů dluhopisů může pomoci jakémukoli investorovi na jakémkoli trhu, včetně akcií. V tomto článku se budeme zabývat základy cen dluhopisů, výnosů dluhopisů a jejich vlivu na obecné ekonomické podmínky.

Bond Quotes
Graf níže je převzat z Bloombergu. com. Odkazujeme na informace uvedené v tomto grafu v celém článku. Vezměte na vědomí, že státní pokladniční poukázky, které splatné za rok nebo méně, jsou kótovány odlišně od dluhopisů. Pokladní poukázky jsou uváděny se slevou z nominální hodnoty, přičemž sleva je vyjádřena jako roční sazba založená na 360denním roce. Například dostanete 0. 07 * 90/360 = 1. 75% sleva při zakoupení faktury.

Podívejme se, jak jsme vypočítali toto číslo. Cenu dluhopisu tvoří "rukojeť" a "32 ^nd s". Dvojroční pokladna Treasury je 99 a hodnota 32 ⁿ s je 29. Musíme tyto hodnoty převést na procento, abychom určili částku dolaru, kterou budeme platit za dluhopis. Za tímto účelem nejdříve rozdělíme 29 na 32. To se rovná. 90625. Pak přidáme tuto částku na 99 (rukojeť), což se rovná 99. 90625. Takže 99-29 se rovná 99. 90625% nominální hodnoty 100 000 USD, což se rovná 99, 906. 25. Výpočet

Cena dluhopisového dolaru
Cena dolaru v dluhopisech představuje procentní podíl na základním zůstatku dluhopisu, jinak známou jako nominální hodnota. Ve své nejjednodušší formě je dluhopisem půjčka a hlavní zůstatek nebo nominální hodnota je částka úvěru. Takže, pokud je dluhopis citován na 99-29 a vy byste si koupili 100 000 dolarů dvouleté státní dluhopisy, zaplatili byste 99, 906 dolarů. 25.

Dvouletá státní pokladna obchoduje se slevou, což znamená, že obchoduje na nižší než její nominální hodnotu. Pokud by se jednalo o "obchodování na paru", jeho cena by byla 100. Pokud by to bylo obchodování za prémiu, jeho cena by byla vyšší než 100.

Předtím, než projednáme slevu versus prémiové ceny, nezapomeňte, koupíte více než zůstatek jistiny; také kupujete kupónové platby. Různé typy dluhopisů dělají kuponové platby na různých frekvencích. Kuponové platby jsou v prodlení.

Když si koupíte dluhopis, máte nárok na procentní podíl kuponové splatnosti splatné od data, kdy se obchod usadí až do příštího termínu splátek kupónů a předchozí majitel dluhopisu má nárok na procento této kupónové platby od posledního dne splácení kupónu do data vypořádání obchodu.

Protože budete držitelem záznamu při skutečné platbě kuponu a obdržíte celou kuponovou platbu, musíte zaplatit předchozímu majiteli svůj procentní podíl z této kupónové platby v okamžiku vypořádání obchodu.Jinými slovy skutečná částka pro vypořádání obchodu bude tvořena kupní cenou plus naběhlými úroky.

Sleva Vs. Prémiové ceny
Kdy by někdo zaplatil více než nominální hodnotu dluhopisu? Odpověď je jednoduchá: když kuponová sazba na dluhopisu je vyšší než současné tržní úrokové sazby. Jinými slovy, investor obdrží úrokové platby z dluhopisu s prémiovými cenami, které jsou větší než to, co by mohly získat v současném tržním prostředí. Totéž platí pro dluhopisy cenné za slevu; oni jsou oceněni se slevou, protože kupón sazba na dluhopisu je nižší než aktuální tržní sazby.

Výnos říká všechno (téměř)
Výnos se vztahuje k ceně dluhopisu vůči jeho peněžním tokům. Peněžní toky dluhopisu se skládají z kupónových plateb a vrácení jistiny. Princip je zpravidla vrácen na konci termínu dluhopisu, který je znám jako datum splatnosti.

Výnosem dluhopisu je diskontní sazba, kterou lze použít k tomu, aby se současná hodnota všech peněžních toků dluhopisu rovnala její ceně. Jinými slovy, cena dluhopisu je součtem současné hodnoty každého peněžního toku. Každý peněžní tok je přítomen za použití stejného diskontního faktoru. Tento diskontní faktor je výnos.

Intuitivně, sleva a prémiové ceny mají smysl. Vzhledem k tomu, že kupónové platby na dluhopisech s cenou jsou nižší než na dluhopisech s prémií, pokud použijeme stejnou diskontní sazbu k ceně každého dluhopisu, dluhopis s menšími kupónovými platbami bude mít menší současnou hodnotu (nižší cena ).

Ve skutečnosti existují různé výpočty výnosů pro různé typy dluhopisů. Například výpočet výnosu z vypověditelného dluhopisu je obtížný, protože datum, kdy je dluhopis nazýván (v tomto okamžiku dluhopisové platby zmizí), není známo.

Pro nevyrovnatelné dluhopisy, jako jsou státní dluhopisy Spojených států amerických, je však použitý výpočet výnosu výnos do splatnosti. Jinými slovy, je známo přesné datum splatnosti a výnos lze vypočítat s jistotou (téměř). Ale i výnos do zralosti má své nedostatky. Výpočet výnosu do splatnosti předpokládá, že všechny výplaty kuponu jsou reinvestovány s výnosovou dobou do splatnosti, i když je to velmi nepravděpodobné, protože budoucí sazby nelze předvídat.

Výnosnost dluhopisu se mění na svou cenu
Výnosem dluhopisu je diskontní sazba (nebo faktor), který rovná peněžní toky dluhopisů na současnou cenu v dolaru. Jaká je tedy vhodná diskontní sazba nebo naopak, jaká je vhodná cena?

Když vzroste inflační očekávání, úrokové sazby stoupají, takže diskontní sazba použitá pro výpočet cenové dluhopisů se zvyšuje, takže pokles cen dluhopisů. Je to tak jednoduché. Opačný scénář by byl pravdivý, když inflační očekávání poklesne.

Jak zjistit vhodnou diskontní sazbu
Zjistili jsme, že inflační očekávání je primární proměnnou, která ovlivňuje diskontní sazbu, kterou investoři používají k výpočtu ceny dluhopisu, avšak na obr. 1 zjistíte, že každá státní dluhopis rozdílný výnos a že čím déle je splatnost dluhopisu, tím vyšší je výtěžek.Je tomu tak proto, že čím delší doba splatnosti dluhopisu, tím větší je riziko, že by mohlo dojít k budoucímu růstu inflace, a čím větší bude současná diskontní sazba, kterou investoři požadují / použijí k výpočtu ceny dluhopisu, bude. Touto dobou byste měli tuto vyšší diskontní sazbu uznat za vyšší výnos.

Při stanovení vhodné diskontní sazby (výnosu) se rovněž zohledňuje úvěrová kvalita (pravděpodobnost selhání emitenta dluhopisu); čím je úvěrová kvalita nižší, tím vyšší výnos a nižší cena.

Ceny dluhopisů a ekonomika
Inflace je nejhorším nepřítelem dluhopisu. Když vzroste inflační očekávání, zvyšují se úrokové sazby, výnosy dluhopisů a ceny dluhopisů klesají. K tomuto účelu jsou cenami / výnosy dluhopisů nebo cenami / výnosy dluhopisů s různými splatnostmi vynikajícím předpokladem budoucí ekonomické aktivity. Chcete-li vidět předpověď trhu o budoucí ekonomické aktivitě, stačí se podívat na výnosovou křivku. Výnosová křivka na obrázku 1 předpovídá mírné zpomalení ekonomiky a mírný pokles úrokových sazeb mezi šestým a 24. měsícem. Po 24 měsících nám výnosová křivka říká, že ekonomika by měla růst s normálním tempem.

Bottom line
Pochopení výnosů dluhopisů je klíčem k pochopení očekávané budoucí ekonomické aktivity a úrokových sazeb, což je důležité v každém případě od výběru akcií až po rozhodování o tom, kdy refinancovat hypotéku. Použijte výnosovou křivku jako znamení potenciálních ekonomických podmínek.