Fond státního majetku (SWF) je investiční fond spravovaný vládní agenturou jménem národa nebo státu. SWF (nebo "suverénní fondy") mají obecně mandát globálně investovat do jakékoliv třídy aktiv - akcií, dluhopisů, komodit, měn, nemovitostí apod. SWFs podstatně vzrostly s celkovými aktivy k září 2013 ve výši 5 USD . 857 bilionů, což představuje nárůst téměř o 80% z 3 dolarů. 265 bilionů v září 2007. Tento obrovský fond kapitálu dává SWF velkou měrou na finančních trzích. Vzhledem k tomu, že většina SWF se nachází na Středním východě a v Asii, ať jsou tyto převážně neprůhledné subjekty přáteli nebo nepřátelé národů, kde investují, byly čas od času předmětem horkých diskusí.

Pozadí

Před debatou do rozhovoru o "příteli nebo nepřítele" je třeba pochopit důvody pro vytvoření SWF a společné rysy, které mnohé z nich sdílejí.

Většina fondů SWF byla vytvořena zeměmi bohatými na zdroje a orientovanými na vývoz a) diverzifikovala jejich celkovou výnosovou základnu a zajišťovala výnosy z vývozu z kolísání cen energií a komodit a b) akumulovala úspory pro budoucí generace, vyčerpávající aktiva, která se po dlouhou dobu sníží na nulu.

Podle Institutu investičního fondu státu Sovereign, fondů financovaných z příjmů z ropy a zemního plynu se k srpnu 2013 podílelo 59% z celkového počtu, zatímco neobchodní a jiné SWF obsahovaly 41% Zůstatek. Zdroje financování pro SWF zahrnují přebytky platební bilance, oficiální operace v cizí měně, výnosy z privatizace, fiskální přebytky a vývozy zdrojů.

Většina fondů SWF má řadu společných prvků - jsou téměř vždy ve vlastnictví státu, zpravidla mají málo závazků a jsou buď silně nebo zcela investovány do zahraničních aktiv. Většina SWF tedy má neobvykle dlouhé investiční horizonty (protože investují do budoucích generací), zatímco absence specifických závazků znamená, že mohou také převzít větší riziko než typický penzijní fond, který je dalším investičním nástrojem.

Hlavní hráči

Následující seznam uvádí 10 nejlepších SWF podle aktiv od září 2013:

Vládní penzijní fond - Globální (Norsko) - 737 USD. 2 miliardy

1. SAMA Zahraniční holdingy (Saudská Arábie) - 675 dolarů. 9 miliard
2. investičního úřadu v Abu Dhabi - 627 USD. 0 miliardy
3. China Investment Corp. - 575 dolarů. 2 miliardy
4. SAFE Investment Co. (Čína) - 567 dolarů. 9 miliard
5. Kuvajtský investiční úřad - 386 dolarů.0 miliard
6. Hongkongská investiční portfolio měnového orgánu - 326 USD. 7 miliard
7. vláda Singapore Investment Corp. - 285 miliard dolarů
8. Národní fond sociálního zabezpečení (Rusko) - 175 dolarů. 5 miliard
9. Temasek Holdings (Singapur) - 173 dolarů. 3 miliardy
10. Zdroj: Institut Sovereign Wealth Fund

Tento seznam umožňuje vyvodit několik závěrů o složení sektoru SWF:

Zatímco SWF počítalo kolem 70 září od září 2013, většina aktiv byla soustředěna do rukou z několika fondů. Pět nejlepších fondů SWF představovalo 54% celkového objemu aktiv SWF, zatímco deset nejlepších bylo tvořeno 77% celkových aktiv.

• Fondy SWF se liší v širokém měřítku, od nóblového vládního penzijního fondu - s celkovým objemem téměř 750 miliard dolarů - až po malé SWF provozované Ghanou a Rovníkovou Guineou s aktivy méně než 100 milionů dolarů.
• Hlavní trendy v globální ekonomice lze odhalit tím, že se podíváme na rok, kdy byly zřízeny některé z těchto fondů. Sedmdesátá léta a osmdesátá léta, stejně jako první desetiletí tohoto tisíciletí, byly svědky vzniku řady suverénních fondů na Středním východě díky rostoucím příjmům z ropy. V devadesátých a dvacátých letech Čína vytvořila řadu SWF jako výnosy z vývozu a její devizové rezervy stouply.
• Asie dosáhla od září 2013 40% aktiv SWF, zatímco Blízký východ tvoří 35% a Evropa 17%. Amerika a Afrika obsahovaly 3%.
• Proč se USA sotva zaregistruje na seznamu SWV těžkých? Některé důvody zahrnují skutečnost, že USA již mnoho let provozují obrovské deficity běžného účtu a běžného účtu a nemá žádné finanční prostředky na přidělování státním fondům. Dále, vzhledem k tomu, že dynamický podnikový sektor ve Spojených státech již s velkou efektivností investuje do velké míry v zámoří, nepotřebuje pro tento účel samostatné státní zdroje.
• Takže - přátelé nebo nepřátelé?

Vznik 75% SWF ze Středního východu a Asie někdy vyvolává obavy o jejich skutečné motivaci při investicích do majetku v Severní Americe a Evropě, neboť zájmy bývalých investorů nemusí vždy odpovídat zájmům druhé skupiny . Shrnujeme níže klíčové body pro případy "přátel" a "nepřátel".

Věc

"Přátelé" SWF mají obrovské množství kapitálu, které mohou být použity k tomu, aby se obrátily na společnosti s problémem. V případě podnikového obratu mohou prostředky z fondů SWF ušetřit stovky nebo tisíce pracovních míst, které by byly ztraceny, pokud by jedna nebo více společností s problémem proniklo do bankrotu. Prvním příkladem pozitivního zapojení SWF jsou miliardy dolarů, které byly během globální úvěrové krize v roce 2008 čerpány do finančních obřích bank, jako jsou Citigroup a Merrill Lynch z Číny a Kuvajtu.

• SWF mohou také pomoci rozvíjet majetek, který potřebuje značný kapitál . Ve světě, kde je investiční kapitál stále méně vzrůstající, zůstávají fondy SWF atraktivním zdrojem financování.
• SWF jsou typicky pasivní investoři, kteří jsou na dlouhou trať. Jejich celosvětový dosah může rovněž pomoci odstranit obchodní překážky a podpořit mezinárodní obchod.
• Věc

"Nepřátelé" Zahraniční vládní kontrola je jedním z hlavních obav o SWF. Hrozba kritického know-how a znalostí vyvážených do nepřátelských zemí je skutečná, protože SWF mohou využít své postavení velkých nebo většinových akcionářů. USA si zvláště uvědomují zranitelnost svých průmyslových odvětví k bezprostřední krádeži jejich obchodních tajemství, vzhledem k dramatickému nárůstu průmyslové špionáže a kybernetických útoků vedených proti zahraničním subjektům proti předním společnostem v USA.

• Nedostatek transparentnosti je dalším závažným problémem. Mnoho fondů SWF nezveřejňuje klíčové informace, jako je jejich držení, investiční cíle, výkonnost a podobně. Tato opacita slouží pouze ke zvýšení obav o jejich skutečné investiční motivy.
• Více průhlednosti je klíč

Zvýšená průhlednost může vést k vyšší úrovni komfortu o SWF v zemích, kde jsou umístěny cílové společnosti. Institut Sovereign Wealth Fund zveřejnil níže uvedený graf, který ukazuje úroveň průhlednosti a strategie (aktivní nebo pasivní) pro většinu významných fondů soudržnosti. Velikost každého kruhu označuje velikost SWF z hlediska jeho aktiv, zatímco jeho relativní pozice na ose X označuje stupeň průhlednosti - čím je fond na této ose vzdálenější, tím vyšší je stupeň průhlednosti.

Není překvapením, že SWF s největším množstvím transparentnosti jsou země s dobře zavedeným regulačním režimem v oblasti cenných papírů, jako je Norsko, Irsko, Austrálie, Jižní Korea a Singapur. Naopak SWF s nejnižší mírou průhlednosti pocházejí z Alžírska, Číny, Spojených arabských emirátů a Saúdské Arábie.

Rostoucí obavy o zahraniční převzetí

V průběhu let se obavy z převzetí zahraničních státních podniků naznačují, že SWF nemusí být schopni získat západní světové investice bez toho, aby se setkali s tvrdou opozicí.

Například v říjnu 2013 kanadská vláda neočekávaně odmítla prodej divize Allstream společnosti Manitoba Telecom, která provozuje národní optická síť, která poskytuje telekomunikační služby podnikům a vládám, společnosti řízené egyptským miliardářem Naguib Sawirisem, kvůli obavám o národní bezpečnost. V prosinci roku 2012 kanadská vláda schválila převzetí dvou kanadských energetických společností - společností Nexen a Progress Energy - ze strany SOE se sídlem v Číně a Malajsii, avšak uvedla, že budoucí akvizice kanadských ropných průmyslových podniků zahraničními podniky budou schválena pouze výjimečně okolnosti.

Ve Spojených státech musí být zahraniční převzetí vyčleněny Výborem pro zahraniční investice v USA (CFIUS). Americká opozice vůči cizímu převzetí byla sporadická, ale temperamentní. Například v říjnu 2013 došlo k opozici převzetí vepřového výrobce Smithfield Foods čínskou společností. Odmítnutí pokusu společnosti China National Offshore Oil Co. o koupi společnosti Unocal v roce 2005 je často uváděno jako jeden z předních příkladů amerického záměru chránit strategická aktiva před pádem do cizích rukou.

Směry dolního řádku

SWF hrají důležitou roli jako klíčový zdroj investičního kapitálu v tomto globalizačním věku. Zatímco západní státy, které jsou hotové na hotovosti, mohou přesto přivítat investice do SWF, pravděpodobně tak učiní pouze na základě svých vlastních podmínek a rozhodně ne pro strategická aktiva.